电力及公用事业行业月报：一季度核电、水电发电量同比正增长，核电机组核准节奏加速

第1页/共19页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力及公用事业 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 一季度核电、水电发电量同比正增长，核电机组核准节奏加速 ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业月报：前两月风电发电量增速加快》 2025-03-26 《电力及公用事业行业点评报告：2025 年政府工作报告电力及公用行业视角：积极稳妥推进碳达峰碳中和》 2025-03-06 《电力及公用事业行业月报：2 月以来三峡水情回暖，陆丰核电 1 号机组全面开工》 2025-02-26 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 04 月 28 日 投资要点： ⚫ 行情回顾：4 月电力及公用事业指数表现强于市场。截至 2025 年 4月 25 日，本月中信电力及公用事业指数上涨 2.93%，跑赢沪深 300（-2.58%）5.51 个百分点。 ⚫ 全国电力供需情况 需求端：2025 年一季度用电量增速 2.5%，其中 3 月份用电增速回升较明显。2025 年 3 月份，全社会用电量 8282 亿千瓦时，同比增长 4.8%。1－3 月，全社会用电量累计 23846 亿千瓦时，同比增长2.5%，其中第一产业用电量增速最高。 供给端：2025 年 1—3 月，我国规上工业发电量同比所有下降。2025年 1—3 月份，规上工业发电量 22699 亿千瓦时，同比下降 0.3%。2025 年 1—3 月份，规上工业水电、核电发电量分别同比增长 5.9%、12.8%。从发电量占比看，2025 年 1—3 月份，火电占比 67.52%，风电占比 12.45%，排名第二，水电占比 9.84%、核电占比 5.17%、太阳能占比 5.01%。 装机容量：截至 2025 年 3 月底，全国累计发电装机容量 34.3 亿千瓦，同比增长 14.6%。风电、太阳能装机占比达 43.19%，火电装机占比下降至 42.28%。 ⚫ 煤炭量价情况 量：2025 年 3 月份，规上工业原煤产量 4.41 亿吨，同比增长 9.6%，增速比 2025 年 1—2 月份加快 1.9 个百分点。2025 年 1—3 月份，规上工业原煤产量 12.03 亿吨，同比增长 8.1%。2025 年 3 月份，进口煤炭 3873 万吨，同比减少 6.4%；1—3 月份进口煤炭 11485万吨，同比减少 0.9%。 价：煤价延续下跌。2025 年 4 月 27 日，北方港口动力煤价为 660元/吨，本月下跌 2.22%；全国主要港口炼焦煤平均价为 1258 元/吨，本月下跌 2.86%；纽卡斯尔产动力煤平仓价为 95.35 美元/吨，本月下跌 7.87%；平顶山产主焦煤车板价为 1460 元/吨，本月下跌5.19%。 库存：本月北方港口煤炭库小幅波动。2025 年 4 月 25 日，北方港口煤炭库存合计3112 万吨，本月以来增加 9 万吨。其中秦皇岛煤炭库 689 万吨，本月以来减少 6 万吨；曹妃甸煤炭库存 606 万吨，本月以来增加 17 万吨；黄骅港煤炭库存 182 万吨，本月以来-13%-8%-4%0%4%9%13%17%2024.042024.082024.122025.04电力及公用事业沪深30011772第2页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 增加 3 万吨。 ⚫ 天然气量价情况 量：天然气生产稳定增长，进口增速下降。2025 年 1—3 月份，规上工业天然气产量 660 亿立方米，同比增长 4.3%，增速比 2025年 1—2 月份加快 1.3 个百分点。根据海关总署数据，2025 年 1—3月份，我国进口天然气 2942 万吨，同比下降 10.0%，增速较 2025年 1—2 月份下降 2.3 个百分点。 价：美国天然气价格小幅下跌，我国天然气价相对平稳。2025 年 3月，美国天然气价格为 4.13 美元/百万英热，较 2 月减少 2.24%。2025 年 4 月 20 日，我国液化天然气价格为 4481.6 元/吨，本月增长 0.51%。 ⚫ 三峡水情 2025 年 4 月 24 日，三峡入库流量为 8000 立方米/秒，出库流量为8300 立方米/秒，4 月以来三峡入、出库日均流量较 2024 年同期日均流量分别减少 19.28%、增长 7.74%。 ⚫ 河南省月度电力供需情况 需求端：2025 年 3 月，全省全社会用电量 42.59 亿千瓦时，同比增加 3.33%；2025 年累计用电量 1058.81 亿千瓦时，同比增加0.65%。 供给端：3 月份，河南省发电量 300.92 亿千瓦时，同比增加 5.23%；2025 年累计发电量 935.33 亿千瓦时，同比增加 1.42%。分发电类型看，3 月份当月，全省发电量 300.92 亿千瓦时，同比增加 5.23%。其中水电 17.04 亿千瓦时，同比增加 8.67%；火电 179.87 亿千瓦时，同比下降 6.49%；风电 58.98 亿千瓦时，同比增加 23.97%；太阳能 44.57 亿千瓦时，同比增加 46.79%。 装机容量：截至2025年 2月底，河南省风光储装机合计占比 47.5%。 ⚫ 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从长期投资的视角，持续关注盈利能力稳健的大型水电、核电企业。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 第3页/共19页 电力及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 5 2. 行业供需及产业链量价 .................................................................................... 6 2.1. 电力消费情况 .................................................................................................................... 6 2.2. 电力供应情况