计算机行业巨头启示录系列报告（八）：谷歌，人工智能优先

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业联合报告 信息技术 | 计算机 推荐（维持） 谷歌：AI First2018 年06 月24 日 ——巨头启示录系列报告（八） 上证指数 2876 行业规模 占比% 股票家数（只） 179 5.1 总市值（亿元） 15664 3.1 流通市值（亿元） 11191 2.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -14.9 -9.2 -9.3 相对表现 -8.0 0.6 -11.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报告 1、《计算机行业周报 2018 年 6 月 18日—CDR 发行临近，独角兽再迎关注》2018-06-18 2、《巨头 B 端之争，云计算列阵前行— — 云 计 算 专 题 系 列 （ 四 ）》2018-06-12 3、《计算机行业周报 2018 年 6 月 10日—工信部行动计划落地，我国工业互联网加速发展》2018-06-10 作为全球市值第三大的科技公司(也是全球市值第三大的公司)，谷歌无疑扮演着引领科技创新的角色，在以云+AI 为驱动核心的新一轮科技浪潮中，公司战略由“mobile first”转向“AI first”，持续的高研发投入成为公司能够保持竞争优势的杀手锏。重点关注：科大讯飞，恒生电子，用友网络，广联达，四维图新。 ❑“mobile first”转向“AI first”，科技航母调整战略。科技行业日新月异，新技术和新应用的快速迭代总会淘汰和成就一批企业，谷歌正在新一代科技浪潮中奋进。从 Mobile First 转变为 AI First，我们看到谷歌的 AI 业务生态已经全面建立：TPU，TensorFlow，基于 TPU 的云服务，应用端的 Waymo，google 助手，以及系列智能硬件。谷歌作为全球 AI 领域的龙头公司，必将助力 AI 技术不断突破和应用全面落地，带动全球 AI 产业快速发展。PC—Mobile—AI，从谷歌成长的轨迹看，科技公司想要基业长青，就必须不断调整战略，才能在每一波科技浪潮中勇立潮头。 ❑现金流业务为基石，资本扩张+持续高研发投入“赌”未来。谷歌从搜索广告业务起家，google 搜索，youtube，google 联盟等网络服务为 google 带来了充沛的现金流，桌面搜索市占率超过 75%，移动搜索市占率超过 90%。谷歌从 PC 搜索到移动搜索，业务基于互联网流量的增长模式已经接近尾声，在成长过程当中，大量的并购也支撑了公司业务的不断扩张。同时我们也看到，谷歌成长过程中不断进行新技术的方面的大量投入研发，培育新的增长点。 ❑从开放平台，到软硬兼修，再到万物互联。2017 年，安卓平台在智能手机的市占率已经超过 85%，谷歌以安卓为基石，推出一些列智能硬件：手机，笔记本，音箱，摄像头，智能温控，VR 等，虽然目前还不能算非常成功，但我们看到谷歌已经实现从操作系统到多样化的硬件产品的扩张战略。总结谷歌战略：从芯片、到系统、再到智能硬件及智能汽车，目标最终实现万物互联。 ❑投资建议：从巨头谷歌的成长路径我们得出，云计算及人工智能无疑是智能时代最确定的产业趋势。算法突破，数据爆发，计算成本下降，人工智能迎来了高速发展的阶段。重点关注 A 股 AI 龙头科大讯飞、恒生电子，云计算龙头用友网络、广联达，无人驾驶数据龙头四维图新。 ❑风险提示：行业发展低于预期，行业竞争加剧风险提示。 刘泽晶 010-57601795 liuzejing@cmschina.com.cn S1090516040001 重点公司主要财务指标 市值 17 利润 18 利润 19 利润 17PE 18PE 19PE 评级 广联达 289 4.72 6.04 7.65 61 48 38 强烈推荐-A 用友网络 411 3.89 6.84 11.15 106 60 37 强烈推荐-A 恒生电子 307 4.71 5.40 7.01 65 57 44 强烈推荐-A 科大讯飞 666 4.35 7.17 10.79 153 93 62 强烈推荐-A 四维图新 235 2.65 4.04 5.92 89 58 40 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、招商证券 -20-100102030Jun/17Oct/17Jan/18May/18(%)计算机沪深300 行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、Alphabet ................................................................................................................ 6 1.1 Google 业务板块 .................................................................................................... 6 1.2 发展历程................................................................................................................. 7 1.3 收入及利润 ............................................................................................................. 8 1.4 对研发高度重视 ...................................................................................................... 9 二、从 mobile first 到 AI first ...................................................................................... 10 1.1 人工智能：科技公司的高光舞台 .......................................................................... 10 1.2 全球最领先的 AI 生态 ........................................................................................... 12 1.2.1 TPU .................................................................................................................... 12 1.2.2 Google 云 ........................................................................................