通信：双端痛点解决，多款新品发布在即——VR有望成为5G首个大规模落地应用

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 双端痛点解决，多款新品发布在即——VR 有望成为 5G 首个大规模落地应用 ■5G 与 VR 高带宽低时延需求相契合，VR 有望成为 5G 首个 C 端大流量出口应用。截至 2022H1，国内累计 5G 基站数 185.4 万个。4G 建设受到短视频等核心应用拉动，曾在 2019 年呈现高速增长态势。当前 5G基础设施建设基本完成，但对标 4G 赋能在线支付、短视频等应用，目前核心应用尚待落地。VR 高带宽低时延的需求与 5G 相契合，有望成为 5G 首个 C 端大流量出口应用。 ■VR 两大痛点已经解决，或将迎来新阶段。硬件端，pancake 方案已解决 VR 核心痛点：创维 Pancake1 相对传统菲涅尔透镜光学模组厚度39mm，缩小了 50%以上，主机对比传统 VR 头显主机体积减小了四分之三以上，主机重量仅 189g，有效解决 VR 硬件重量问题。内容端，运营商助力 VR 优质内容探索：以中国移动为代表运营商发布了云 VR 内容、终端、营销三大合作计划，制定了移动云 VR“内容生态三五计划”，移动云 VR 已与超过 200 家版权方建立合作，拥有超过 4 万小时的丰富内容储备。此外，字节跳动等互联网厂商也在积极推动 VR 生态繁荣：字节跳动上线 Pico 视频，整合抖音、西瓜视频等字节系应用，持续上线游戏、VR 视频等内容，目标将手机端生态复制至 VR 端。 ■对标 3G、4G 时期运营商对终端的补贴力度，运营商有望大力支持5G 下游应用，叠加近期 VR 新品将密集发布，我们认为 VR 行业今年三四季有望开始放量。参考 3G、4G 时期运营商对终端的补贴，我们认为 5G 时期有望大力支持热门下游应用。此外，硬件端 2022 三四季度 Pico、创维、Meta 多款 pancake 新品发布，短期内 VR 有望进入加速发展时期。一方面，VR 硬件端痛点已经解决，多家头部厂商多款新品即将推出，包括 Meta、Pico 等；另一方面，得益于以中国移动为代表的运营商借助强有力的资金实力和渠道资源推动，和以字节跳动为代表的互联网厂商借助手机端已有的内容生态积极推动，我们认为 VR 应用也放量在即。 ■建议关注：（1）创维数字：开拓国内 Pancake 方案，公司发布 Pancakexr新品牌，同时推出全球首款消费级 6DoF 短焦 VR 一体机 Pancakexr，公司 VR 开启 C 端市场新征程，发展前景广阔。（2）中国移动：公司 2022H1移动云收入达到 234 亿元，同比增长 103.6%，加速向第一阵营前进，公司推进 5G 云网融合，率先布局 5G+云 VR 领域，发展优势明显。 ■风险提示：（1）5G 建设不及预期；（2）VR 普及不及预期；（3）市场竞争加剧风险；（4）行业政策变动风险。 Table_Tit le 2022 年 09 月 01 日 通信 Table_BaseI nfo 行业专题报告 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.10 8.00 8.27 绝对收益 -2.52 7.89 -7.96 张真桢 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521110001 zhangzz2@essence.com.cn 陆心媛 报告联系人 luxy3@essence.com.cn 相关报告 华为上半年销售收入降幅同比收窄，建议 关 注 智 能 汽 车 领 域 相 关 企 业 2022-08-16 华为正式召开 HarmonyOS 3 发布会，利 好 生 态 合 作 伙 伴 和 产 业 链 发 展 2022-07-29 机器人新浪潮引领软硬一体化，建议关注硬科技龙头和激光雷达等细分行业 2022-07-05 全国政协专题协商数字经济，助推发展新 基 建 / 工 业 互 联 网 / 云 网 融 合 2022-05-19 通信芯片王者高通深度布局智能汽车，促行业变革提速 2022-04-26 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-092022-012022-05通信(中信) 沪深300 行业专题报告/通信 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 回顾 4G 发展历程，通信网络引领应用的发展和变革.......................................................... 4 2. VR 痛点近期得到解决，VR 成为 5G 流量出口蓄势待发 ...................................................... 6 2.1. 5G 契合 VR 对网络高带宽低时延的需求 .................................................................... 6 2.2. pancake 方案解决硬件端痛点，VR 已满足普及要求 .................................................. 7 2.3. 运营商及互联网厂商大力推动 VR 生态发展，解决内容端痛点................................. 10 2.4. 运营商有望对 VR 终端进行补贴 .............................................................................. 13 3. 近期 VR 行业推新不断，短期 VR 行业有望迎来高速发展 ................................................. 14 3.1. 硬件端 .................................................................................................................... 14 3.2. 内容端 .................................................................................................................... 14 4. 投资建议.......................................................................................................................... 16 5. 风险提示.........................................................................................