8月出口不及预期 美线运价几近腰斩

1 / 11 农产品研发报告 大宗商品研究所 2022 年 9 月 13 日 8 月出口不及预期 美线运价几近腰斩 第一部分 前言概要 8 月中国进出口增速均低于预期，主要出口目的地中，除欧盟外，中国对美国、东盟、日本和韩国的出口增速均出现回落。其中，8 月份，中国出口至美国的出口金额497.7 亿美元，同比-3.8%，同比增速为年内首次转负，增速相较 7 月放缓 14.7pct。 运价方面，8 月初至今上海-美西运价几近腰斩（跌幅 46.7%）。上海-美东运价也有所回落，8 月初至今跌幅 16.7%，运价表现明显优于美西。8 月份美西航线运价的腰斩，不仅与中国到美西出货量的减少有关，还与货物从美西向美东的转移有关，与此同时，运力供应端逐渐变得更为充裕，也给未来运价下跌提供了更多的可能性。 本文结合中国 8 月出口情况对近期集装箱运价表现做出分析，并给出对未来美线集装箱运价的展望。短期来看，9 月仍是中国-美西航线的出货旺季，考虑 8 月受到义乌疫情和限电的影响，部分圣诞节商品未能及时出货，随着疫情和高温限电影响逐渐消退，前期积压订单预期将在国庆之前发出。但 9 月中国出口仍面临高基数和台风影响，预计短期运价仍延续下跌，但跌幅有所收窄。中长期来看， 随着通胀的高企和加息的推进，在全球消费走弱和供给端运力逐渐增加的背景下，集装箱运输供需格局逐渐转为宽松。根据 Clarkson 最新的预测，2022 年集装箱运力供应 2473.4 万 TEU ，同比+4.5%，集装箱运力需求量 2.08 亿 TEU，同比+0.1%。年初至今全球生产供应链的供需错配缓解和周转效率的提升是影响运价的主要因素，而在未来，真实的外需回落和放量的新船供应将成为压制运价的主要风险，在此背景下，运价仍有较大回落空间。 风险提示：全球经济增速下滑，新冠疫情扩散、港口罢工加剧、汇率大幅波动 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：刘博闻 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 本报告主笔：蒋洪艳 期货从业证号： F0269199 投资者咨询从业证号： Z0001237 :021-65789251 :jianghongyan_qh@chinastock.com.cn 贾瑞林 期货从业证号： F3084078 :021-65789256 2 / 11 农产品研发报告 大宗商品研究所 第二部分 基本面分析 一、8 月中国对美出口增速超预期转负，地产及出行类产品出口承压 中国发布的 8 月进出口数据均低于市场预期。海关总署数据显示，今年前 8 个月，中国进出口总值 27.3 万亿元人民币，比去年同期增长 10.1%。其中，出口 15.48 万亿元，增长 14.2%；进口 11.82万亿元，增长 5.2%。8 月份，以美元计，8 月份中国出口同比增长 7.1%，低于 7 月份的 18%，也低于预期的 12.5%。 8 月中国出口数据低于预期的原因主要有以下四个：1）天气扰动下去年同期高基数的影响。2021 年 7 月份受到台风扰动，华东港口短期封港，部分积压的货物于 8 月集中出货，造成去年同期基数较高，与此同时，今年 8 月沿海台风天气对港口货物的发运和出货则造成一定负面影响。2）全球经济增速下滑和加息背景下，海外终端消费需求和补库需求均有所回落；3）8 月中国义乌发生疫情，从 8/2 日疫情发生到 8/21 日实现全域无风险区，对小商品订单交付产生影响。4）8 月高温限电对局部地区制造业的生产和出口造成一定扰动。 图1：中国月度出口金额（亿美元） 图2：中国月度进口金额（以美元计） 数据来源：海关总署、Wind、银河期货 050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年0500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 3 / 11 农产品研发报告 大宗商品研究所 图3：8月中国进出口增速均出现回落 数据来源：海关总署、Wind、银河期货 从主要出口目的地来看， 中国出口到美国的金额同比-3.8%，增速相较 7 月降低 14.7pct。具体来看，在中国主要的出口目的地中，美国、东盟、欧盟、日本和韩国合计占比 49%，8 月除欧盟外出口至其它地区的增速环比均有所回落，其中，中国至美国的出口金额降幅最大。8 月份中国出口至美国的金额 497.7 亿美元，占中国总出口的 15.8%，同比-3.8%，同比增速为年内首次转负，相较 7 月增速收窄 14.7pct（7 月增速为+11.0%）。而欧盟则保持了相对较高的增速，推测主要由于欧洲能源危机背景下，中国对欧盟光伏、机电及化工产品的出口增加所致。 图4：中国分目的地出口增速（以美元计） 图5：中国-美国出口金额及增速（亿美元） 4 / 11 农产品研发报告 大宗商品研究所 数据来源：海关总署、Wind、银河期货 从主要出口的商品数量上来看， 8 月地产和出行产业链相关商品的出口增速环比明显下滑。其中，8 月家用电器/陶瓷产品同比增速分别为-18.7%/+1.1%，相较 7 月增速-14pct/-8.3pct；耐用品增速作为衡量经济景气度的敏感指标之一，出口量大幅回落，映射出海外需求的疲软。鞋靴和箱包类产品同比增速分别为+4.7%/+16.9%，相较 7 月增速分别-17.3pct/-19.0%，反映出海外出行及社交需求在边际走弱。 图6：8月中国主要商品出口数量 2022 年 8 月主要商品出口数量 单位 同比增速 环比增速 汽车（包括底盘） 万辆 47.3% 12.1% 粮食 万吨 31.4% -9.6% 成品油 万吨 28.0% 40.1% 钢材 万吨 21.8% -7.8% 液晶平板显示模组 万个 17.7% -1.3% 箱包及类似容器 万吨 16.9% -10.6% 未锻轧铝及铝材 吨 10.2% -17.1% 中药材及中式成药 吨 9.8% 7.1% 鞋靴 万双 4.7% -9.6% 陶瓷产品 万吨 1.1% -9.6% 船舶 艘 0.5% -21.3% 肥料 万吨 -0.4% 43.0% 水产品 万吨 -2.9% -5.1% 手机 万台 -3.1% 5.3% 稀土 吨 -6.7% 1.0% 家用电器 万台 -18.7% -9.3% 集成电路 亿个 -23.4% -8.2% 数据来源：海关总署、Wi