德邦宏观政策追踪日报——2022年9月27日

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022 年 09 月 27 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回 升 — — 量 化 经 济 指 数 周 报 -20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险 吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022 年 9 月 27 日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护季末流动性平稳，9 月 27 日以利率招标方式开展了1130 亿元 7 天期和 620 亿元 14 天期逆回购操作，中标利率分别为 2.0%、2.15%。当日 20 亿元逆回购到期，因此当日净投放 1730 亿元。（央行发布） 境外货币财政政策 【美联储】美联储梅斯特表示，目前利率政策尚未达到中性，需要突破这个水平。无法评论美联储的预期中值是否合适，但明年利率不会下降。目前还没有看到利率对通胀起作用，所以美联储必须让利率继续上升。美联储埃文斯表示，乐观地认为，美联储设定的利率峰值将具有足够的限制性。 【英国】英国央行行长贝利表示，将在需要的时候毫不犹豫地改变利率。将使通胀在中期内可持续地回到 2%的目标。英国央行表示，将拨款 2.55 亿英镑进行 6 个月的指数长期回购操作（ILTR）。 【欧央行】欧洲央行行长拉加德表示，正研究如何补偿储备金，包括定向长期再融资操作（TLTRO）。利率是欧洲央行最有效的工具。一旦利率正常化完成，欧洲央行将考虑量化紧缩。欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行有必要果断加息，因为通胀预期脱锚的风险很高。 【瑞士】瑞士央行委员 Maechler 表示，瑞士央行现在采取行动，以确保通胀不会根深蒂固。 【新西兰】新西兰联储主席奥尔表示，新西兰货币政策进入紧缩周期的时机已经非常成熟；在实施紧缩政策方面还有一些工作要做；新西兰经济非常顺利地度过了动荡期；大多数货币兑美元都出现贬值。 【日本】日本央行宣布计划外的债券购买操作。日本央行提出购买 1000 亿日元 10-25 年期的日本国债；购买 1500 亿日元 5-10 年期的日本国债。 【中非】中非国家银行将基准利率上调至 4.50%。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 9 月 27 日境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护季末流动性平稳，9 月 27 日以利率招标方式开展了 1130 亿元 7 天期和 620 亿元 14 天期逆回购操作，中标利率分别为 2.0%、2.15%。当日 20 亿元逆回购到期，因此当日净投放 1730 亿元。（央行发布） 1.2. 9 月 27 日境外货币财政政策 【美联储】美联储梅斯特表示，目前利率政策尚未达到中性，需要突破这个水平。无法评论美联储的预期中值是否合适，但明年利率不会下降。目前还没有看到利率对通胀起作用，所以美联储必须让利率继续上升。美联储埃文斯表示，乐观地认为，美联储设定的利率峰值将具有足够的限制性。 【英国】英国央行行长贝利表示，将在需要的时候毫不犹豫地改变利率。将使通胀在中期内可持续地回到 2%的目标。英国央行表示，将拨款 2.55 亿英镑进行 6 个月的指数长期回购操作（ILTR）。 【欧央行】欧洲央行行长拉加德表示，正研究如何补偿储备金，包括定向长期再融资操作（TLTRO）。利率是欧洲央行最有效的工具。一旦利率正常化完成，欧洲央行将考虑量化紧缩。欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行有必要果断加息，因为通胀预期脱锚的风险很高。 【瑞士】瑞士央行委员 Maechler 表示，瑞士央行现在采取行动，以确保通胀不会根深蒂固。 【新西兰】新西兰联储主席奥尔表示，新西兰货币政策进入紧缩周期的时机已经非常成熟；在实施紧缩政策方面还有一些工作要做；新西兰经济非常顺利地度过了动荡期；大多数货币兑美元都出现贬值。 【日本】日本央行宣布计划外的债券购买操作。日本央行提出购买 1000 亿日元 10-25 年期的日本国债；购买 1500 亿日元 5-10 年期的日本国债。 【中非】中非国家银行将基准利率上调至 4.50%。 图 1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 宏观点评 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 4 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在 Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019 和 2020 新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社