南方国证交通运输行业ETF：熊市不弱可抗跌，经济复苏蕴机遇

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 熊市不弱可抗跌，经济复苏蕴机遇 南方国证交通运输行业 ETF [Table_ReportTime] 2022 年 11 月 30 日 [Table_FirstAuthor] 于明明 金融工程与金融产品首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 基金研究 [TableReportType] 基金专题报告 [Table_Author] 于明明 金融工程与金融产品 首席分析师 执业编号：S1500521070001 联系电话：+86 18616021459 邮 箱：yumingming@cindasc.com 钟晓天 金融工程与金融产品 基金分析师 执业编号：S1500521070002 联系电话：+86 15121013021 邮 箱：zhongxiaotian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9 号院1 号楼 邮编：100031 [Table_Title] 熊市不弱可抗跌，经济复苏蕴机遇 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 30 日 [Table_Summary] ➢ 今年以来，在国内外疫情反复，美联储不断加息，A 股整体市场较弱的背景下，交通运输行业的防御能力显著： ◆ 2021 年 12 月 31 日至 2022 年 10 月 31 日熊市行情中，交通运输行业下跌 6.02%，绝对收益在 30 个中信一级行业中排名第二。 ◆ 2022 年 11 月 1 日至 29 日，A 股触底反弹，交通运输行业反弹力度高于全市场整体水平，。 ➢ 交运行业四季度景气有望底部回升： ◆ 2022 年前三季度合计实现营业收入 25910.60 亿元，同比增长12.82%。合计实现归母净利润 986.64 亿元，同比增长-25.46%。 ◆ 根据 Wind 一致预测数据，行业 2022 年归母净利润同比为-1.93%，相较前三季度归母净利润同比-25.46%有显著收窄。 ➢ 行业与宏观经济：经济逐步复苏利好交运： ◆ 交运行业相对 Wind 全 A 净值与 PMI:生产:同比和 PMI:原材料库存:同比等 PMI 类指标显著正相关。 ◆ PMI:生产:同比和 PMI:原材料库存:同比逐渐企稳，经济弱复苏利好交运行业超额收益。 国证交通运输（399433.SZ）按国证行业划分标准对行业进行划分，选出交通运输行业具有代表性的相关个股，旨在反映 A 股市场中交通运输行业板块的整体表现。该指数以 2002 年 12 月 31 日为基日，以 1000 点为基点，发布日期为 2014 年 12 月 30 日。 ➢ 指数近期业绩表现相对较优，具有一定的抗跌属性：指数近一年以来业绩表现相对较优，特别是在今年上半年市场整体震荡下行的行情下体现了较强的抗跌属性。指数年化收益率为-6.27%，最大回撤为-17.49%，相较于沪深 300、中证 500 指数以及同类的交运指数，业绩表现平稳，回撤较小。 ➢ 指数估值水平处于历史低位：截至 2022 年 10 月 31 日，指数市盈率（TTM）为 19.30 倍，在指数发布以来的 PE 数据中位于 32.07%的百分位，在近两年以来的数据中位于 18.97%的百分位；市净率（LF）为 1.43倍，在指数发布以来的 PB 数据中位于 4.78%的百分位，在近两年以来的数据中位于 2.68%的百分位。 南方国证交通运输行业交易型开放式指数证券投资基金（代码：159662.OF，以下简称“交运 ETF”）于 2022 年 11 月 14 日发行，管理人为南方基金管理有限公司，追踪指数为国证交通运输指数。交运 ETF 采用被动式投资策略，基金管理费率为 0.50%，托管费率为 0.15%。 qRsRnQtPoOtNtPtMmPoPmM6McMbRoMoOnPoMjMpOnPiNnNoP9PmNtOuOqQpMMYsOrQ 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 基金经理：崔蕾女士，康奈尔大学金融工程硕士,金融风险管理师(FRM),特许金融分析师(CFA),具有基金从业资格。2015 年 2 月加入南方基金,历任数量化投资部助理研究员、研究员,指数投资部研究员，2018 年任基金经理。投资经理年限 4.06 年。截至 2022 年 11 月 18 日，在任管理基金数 15 只，在管基金总规模 223.54 亿元。 风险因素：宏观经济下行；新冠疫情加剧；股市波动率上升；金融监管力度抬升超预期；本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；历史表现不代表未来。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、熊市不弱可抗跌，经济复苏蕴机遇 ........................................................................................... 5 1.1 行情回顾：今年交运行业熊市防御能力凸显，反弹力度亦不弱 ............................... 5 1.2 盈利层面：2022 年净利润同比为负，四季度景气有望底部回升 .............................. 6 1.3 行业与宏观经济：PMI 分项反转，经济逐步复苏利好交运....................................... 6 1.4 航空机场：行情领先基本面上行，需求恢复可期 ..................................................... 8 二、精选交通运输相关优质股票：国证交通运输 ........................................................................... 9 2.2 指数表现：近期业绩表现相对较优，体现了一定的抗跌属性 ................................... 9 2.3 市值分布：成分股全面均衡覆盖大中小盘 .............................................................. 10 2.4 行业分布：行业较为集中于快递、航运、铁路行业 ............................................... 11 2.5 指数交投活跃度：指数成交额自 19 年 Q3 呈阶梯式上升 .............