轻工制造行业12月投资策略：竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2022年12月15日超 配轻工制造 12 月投资策略竣工带动大宗改善，家居消费复苏可期核心观点行业研究·行业投资策略轻工制造超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：刘璨0755-819813910755-81982887dingshijie@guosen.com.cnliucan5@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《轻工制造双周报（2223 期）-地产与防疫政策持续优化，看好估值率先修复》 ——2022-12-11《轻工制造 2023 年度投资策略-布局家居地产链拐点，看好需求复苏盈利修复》 ——2022-12-03《轻工制造双周报（2222 期）-地产与防疫优化政策出台，看好龙头估值修复》 ——2022-11-21《轻工制造双周报（2221 期）-造纸成本下行，双十一重点家具品牌销售亮眼》 ——2022-11-11《轻工制造 11 月投资策略及三季报总结-龙头基本面稳健，建议把握估值底部布局机遇》 ——2022-11-02行情回顾：11 月 A 股反弹上行，轻工板块表现优于大盘。11 月 A 股（沪深300、上证指数）、港股反弹上行，美股亦小幅上行。A 股轻工制造板块、港股轻工制造指数（中信）好于大盘；美股非必须消费品弱于大盘。11 月 PPI 延续下行趋势，家具出口额持续承压。11 月全部工业品 PPI、造纸及纸制品业 PPI 分别同比-1.3%、-1.7%，家具制造业 PPI 同比增长 1.6%；11月整体出口额同比下行（-8.7%），家具出口延续疲软下行，同比-15.9%。浆价纸价：11 月下旬以来国内现货浆价小幅回落，白卡纸价格较 12 月初下行。截至 12 月 13 日，外盘浆价阔叶浆小幅下降 40 美元/吨，国内现货浆价较上周持平，较 11 月初有所回落；白卡纸价格于 12 月初回落约 200 元/吨。地产数据：10-11 月部分城市二手房成交同比上涨，11 月下旬以来新房成交回暖。10 月地产开工、竣工和销售面积同比下滑，其中竣工受保交楼政策影响维持个位数降幅。二手房成交：10~11 月大部分城市同比增速转正，其中无锡市增幅最为明显，10-11 月分别同比+45%、114%。商品房成交：11 月中下旬到 12 月第二周成交面积同比下行，环比有所回暖，其中一线城市于 12月第二周转正，三线城市自 11 月第四周以来同比转正。线上数据：10-11 月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”双平台增速第一。1）重点关注品牌：重点关注品牌中，软体家具品牌 10-11 月在京东平台销售额增速亮眼，喜临门/顾家家居/芝华仕分别同比+114%/75%/59%；自由点在天猫、京东平台同比+50%以上，增速均位列个护家清类第一。2）重点关注品类：10 月住宅家具、全屋定制、家清个护品类实现正向增长，其中全屋定制品类同比+62.5%，增速亮眼。轻工板块公司公告、行业新闻。地产政策频出托底，“第二支箭”、“第三支箭”相继落地，支持民营房企融资，近期已有多家上市房企发布再融资计划。疫情防控政策方面，“新十条”进一步优化，各地政策陆续落实。风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。投资建议：看好短期政策催化估值修复、长期疫后复苏主线。家居行业困境下内生变革释放马太效应，政策催化下预期转暖与基本面复苏在即，龙头长期成长性有望凸显，重点推荐欧派家居/顾家家居/索菲亚/喜临门/志邦家居/公牛集团。必选消费韧性凸显盈利拐点即将来临，重点推荐晨光股份/百亚股份。造纸产业链看好成本回落与需求提振，重点推荐太阳纸业。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E603833欧派家居买入116.38708.934.585.4025.4121.55603816顾家家居买入42.35348.072.182.4719.4317.15002572索菲亚买入18.56169.341.261.5114.7312.29603008喜临门买入30.62118.631.621.9018.8916.11603801志邦家居买入28.2688.131.772.0615.9713.72603195公牛集团买入144.00865.665.296.2227.2223.15603899晨光股份买入52.94490.721.532.2034.6024.06003006百亚股份买入13.9860.160.430.5732.5124.53002078太阳纸业买入11.69316.141.071.2010.949.75资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情：11 月 A 股反弹上行，轻工板块表现优于大盘 ..................................5相关公司 11 月受疫情与地产政策驱动股价反弹上行 ......................................... 6行业数据：11 月下旬以来浆价小幅回落，房地产成交有所回暖 ........................7消费端：10 月社零同比下滑，轻工子行业中家具消费疲软 ................................... 7制造端：11 月 PPI 延续下行趋势，家具出口额持续承压 ..................................... 8浆价纸价：11 月下旬以来国内现货浆价小幅回落，白卡纸价格较 12 月初下行 .................. 8地产数据：10-11 月部分城市二手房成交同比上涨，11 月下旬以来新房成交有所回暖 ............ 9线上数据：10-11 月“喜临门/顾家家居/芝华仕”京东平台销售增速亮眼，个护家清类“自由点”双平台增速第一 ......................................................... 12住宅家具类：重点关注品牌 10-11 月天猫京东旗舰店销售情况 ...............................12个护家清类：重点关注品牌 10-11 月天猫京东旗舰店销售情况 ...............................13文具类：重点关注品牌 10-11 月天猫京东旗舰店销售情况 ...................................14重点关注品类：10 月天猫京东平台全屋定制产品增速亮眼 .................................. 15轻工板块公司公告与行业新闻一览 ............................................... 16公司公告 .................................................