互联网行业周报：关注大模型商业化落地进程，谨慎操作风险机遇并存

互联网行业周报 证 券 研究报告 关注大模型商业化落地进程，谨慎操作风险机遇并存 互联网行业周报 2023 年 03 月 28 日星期二 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914644 电话：0755-21519182 Email:licr@gyzq.com.hk ➢ 行情回顾： 上周（2023 年 03 月 20 日-2023 年 03 月 24 日），港股市场持续回暖，美股市场同样上涨。恒生指数周涨幅为 2.03%，恒生科技指数周涨幅为6.16%。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为 1.18%、1.39%、1.66%，纳斯达克互联网指数周涨幅 1.92%。 上周资讯科技行业估值大幅回弹，周涨跌幅为 7.53%，表现于港交所一级行业排名中登顶。其中二级行业中，软件板块涨幅最高，媒体板块表现平淡，截至 2023 年 03 月 24 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 32.16x，位于近一年的 39.59%分位；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.79x，位于近一年的 86.89%分位。我们认为港股互联网行业及中概科网股短期市场热度较高，特别是在 Chat GPT 概念加持下，市场偏好度提升。 纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 1.48%。按美国中资股板块分类，其中游戏、视频、云计算、传媒板块涨幅均超 3%。 行业要闻：  Chat GPT 插件正式开放；  中国信通院启动大模型技术及应用基准工作；  中方回应 TikTok 首席执行官出席美国会听证会；  百度回应文心一言文生图功能的质疑；  李开复宣布筹组 Project AI 2.0；  多家电商行业公司宣布已对接 ChatGPT；  3 月游戏版号持续稳定发放 投资建议： 我们认为当前互联网板块估值整体处于合理水平。短期资金避险情绪依然较高，因此行情以波动为主。但中国经济总体保持稳定，外部环境没有进一步恶化，而且人民币国际化进程持续推进，结合互联网板块高成长性，未来业绩估值双修复主旋律将进入第二阶段。当前市场热点在于生成式 AI、游戏及电商直播。生成式 AI 主要通过提升文本、图像、音频、视频、3D 模型、代码等互联网内容的生产效率，打破产能天花板，降低社会运行成本；游戏板块在版号放开后迎来了一波行情，今年中国游戏产业将有黑马杀出；电商直播则是在诸多传统内容商纷纷转型潮下，吸引了众多关注。目前重点推荐关注安全边际较高或者业务实现超预期的标的，包括阅文集团（772.HK）、腾讯（700.HK）、百融云（6608.HK）、百度（BIDU.US）。 互联网行业周报 2 1. 行情回顾 1.1 板块表现 上周（2023 年 03 月 20 日-2023 年 03 月 24 日），港股市场持续回暖，美股市场同样上涨。恒生指数周涨幅为 2.03%，恒生科技指数周涨幅为 6.16%。美股市场，道指、标普 500、纳指周涨跌幅分别为 1.18%、1.39%、1.66%，纳斯达克互联网指数周涨幅 1.92%。 图 1：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数表现 图 2：恒生科技指数 VS 纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 港股市场分行业来看，上周资讯科技行业估值大幅回弹，周涨跌幅为 7.53%，表现于港交所一级行业排名中登顶。其中二级行业中，软件板块涨幅最高，媒体板块表现平淡，截至 2023 年 03 月 24 日，软件与服务板块 PE-TTM 为 32.16x，位于近一年的 39.59%分位；软件与服务板块 PS-TTM 为 3.79x，位于近一年的 86.89%分位。我们认为港股互联网行业及中概科网股短期市场热度较高，特别是在 Chatgpt 概念加持下，市场偏好度提升。 图 3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 4006008001,0001,2001,4001,6002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.O-15-10-505101520恒生科技 HSTECH.HI纳斯达克互联网 QNET.O-6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 % 互联网行业周报 3 图 4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图 5：软件与服务板块市盈率 图 6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股市场，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为 1.48%。按美国中资股板块分类，其中游戏、视频、云计算、传媒板块涨幅均超 3%。 图 7：纳斯达克中国金龙指数 VS 纳斯达克指数表现 图 8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 -6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 %12 %010203040506070恒生科技指数PE-TTM恒生科技指数PE中位数软件与服务PE-TTM软件与服务PE中位数00.511.522.533.544.5恒生科技指数PS-TTM恒生科技指数PS中位数软件与服务PS-TTM软件与服务PS中位数4,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000纳斯达克中国金龙指数 HXC.GI纳斯达克指数 IXIC.GI-6 %-4 %-2 %0 %2 %4 %6 %8 %10 %12 % 互联网行业周报 4 1.2 个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块个股表现回暖，在我们重点跟踪的股票池中： ➢ 软件板块：金山云、百融云、微盟表现亮眼。 ➢ 视频娱乐板块：阅文集团、微博表现较优。 ➢ 电商板块：拼多多录得较大跌幅。 ➢ 游戏板块：金山软件、腾讯、IGG、心动表现亮眼。 表 1：本周互联网板块重点公司表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅收盘价市值（亿人民币）软件0241.HK阿里健康5.63.6-4.16.16751.40268.HK金蝶国际-16.2-18.2-18.413.26413.50354.HK中国软件国际8.66.6-12.75.66156.40596.HK浪潮数字企业-5.8-7.931.74.6446.70909.HK明源云3.11.0-27.95.0984.41860.HK汇量科技5.93.82.54.1758.82013.HK微盟集团10.68.6-14.15.57138.53690.HK美团-W7.55.5-19.7141.107,563.46608.HK百融云-W17.115.017.311.8054.69878.HK汇通达网络1.6-0.5-19.232.