有色金属衍生品日报

1 / 14 银河有色 有色研发报告 有色金属衍生品日报 2023 年 3 月 29 日星期三 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 日内沪铜价格震荡走势，宏观方面，尽管最近两家区域性银行倒闭导致金融市场动荡，美国消费者信心在 3 月仍意外改善，但美国民众对劳动力市场变得有些焦虑，并预计通胀在未来一年内将保持高位。基本面方面，昨日 LME 铜库存下降 2200 吨至68400 吨，主要是汉堡、釜山、高雄等地去库，由于韩国冶炼厂检修，以及印尼冶炼厂停产等问题，刚果限电已经发运问题，境外铜供应紧张，多地出现持续去库的问题。国内方面，进口铜流入量减少，尤其是俄铜到货量不及预期，三月份进口量可能只有20 万吨左右，国内消费已经恢复，电网光伏家电等消费都不错，国内社会库存继续下降，未来铜库存继续去库的预期强，不过下游拿货受到价格影响比较大，68000 以下集中采购，69000 以上观望情绪浓厚。价格端来看，银行业危机的担忧缓解，铜基本面上表现很强劲，在海外供应问题没有得到解决之前，铜市场仍然会维持去库预期，铜价易涨难跌的局面依然延续（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日沪铝 2305 合约涨 70 元至 18690 元/吨，实际较昨日收盘价几无变动，夜盘维持震荡的走势；宏观方面，目前市场情绪维持稳定，海外的银行业流动性风险带来的恐慌情绪暂时消退；产业方面，供应端华青铝业的一期项目 50 万吨正式投产，是海外今年投产的较大的项目，国内四川、广西等地区产能恢复至 90%以上，贵州运行产能恢复至 57%左右，白音华、元豪新投产还在缓慢释放；成本端近期缓慢下移，主要来自自备电煤炭成本的下跌，氧化铝变动不大；现货市场昨日整体维持弱势，无锡、巩义地区表现较弱，佛山地区市场情绪尚可，铝棒需求走弱；交易策略方面，目前宏观氛围稳定，但是本轮以铜油为代表的多头商品反弹至压力位附近，铝价的反弹同样至前面研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569781 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 的震荡区间偏上的位置，近期现货市场的负反馈有所展现，不建议继续追高（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 今日沪锌维持反弹的走势，ZN2305 合约涨 120 元至 22735 元/吨；宏观方面，近期市场情绪逐渐从此前的欧美银行业危机的阴霾中走出，情绪趋于稳定；基本面方面，新疆和田地区全国最大的铅锌矿火烧云铅锌矿正式开始建设，预计 3 年左右开始达产；目前冶炼利润维持高位，平均在 1500 元/吨左右，国内冶炼厂多维持高产超产；现货成交方面，近期市场反馈较弱，价格自底部反弹以来，提货情绪较弱；交易策略方面，近期整个宏观市场情绪仍旧维持乐观的局面，基建订单逐渐发力的情况下，锌价同样受到提振（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 沪铅价格大跌，沪铅主力合约减仓 1.1 万手跌 160 元至 15260 元/吨；昨日新疆和田地区全国最大的铅锌矿火烧云铅锌矿正式开始建设，预计 3 年左右开始达产；供应方面，原生铅安阳氓山目前生产完全恢复，日产 250-300 吨；豫光金铅计划 4 月初开始进行粗炼检修，企业粗铅备货尚可，影响产量暂时不确定，再生铅方面减产和复产并存。现货市场方面，原生铅价下跌 125 元/吨，下游入市询价积极性上涨，拿货意愿尚可，早间现货成交有所改善； 再生铅，中小型电池厂逢低入市询价接货意愿稍有好转，但再生铅炼企存挺价情绪，关注废电瓶价格的支撑性；废旧电瓶今日炼企调价意愿不强，河南某企到货不错，当地其他企业到货一般；另外南方市场价格最近偏高，废电动多在 8700 元/吨及以上；回收商方面进出货积极性尚未完全恢复，主寻高价出货为；交易策略方面，外盘价格企稳，国内盘面减仓大跌，现货消费目前维持清淡，废旧电瓶维持偏紧，铅价进一步下跌同样较难（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 镍价冲高回落，NI2305 合约收于 179550 元/吨。宏观方面焦点仍在银行业的金融风险，市场已经在交易美国衰退风险导致美联储年内降息。产业方面据调研，小动力电池市场有所回暖，特别是 3C 电池企业原料库存消化完毕开始补库，5 系前驱体生产商 3 / 14 银河有色 有色研发报告 采购硫酸镍，但大动力电池企业开工仍维持低位，继续消化原料库存。硫酸镍价格回到去年低位，短期可能因部分下游厂商补库有所企稳，但今年硫酸镍产能也在扩张，随着产量释放，价格还有进一步下行空间。现货临近月末升水持续下降，纯镍消费表现一般没有明显改善。镍长期空头趋势尚未完结，但短期稳定的宏观环境、低库存和仓单持续减少也助力反弹，建议避开反弹窗口遇阻力轻仓试空，上方阻力暂看 190000元/吨一线。 不锈钢反弹乏力继续向下测试 15000 支撑，SS2305 合约收于 15080 元/吨。据调研，随着价格企稳，下游开始有备货动作，冷轧代理也有提货动作，目的都是为了趁低价补库到正常水平。但月末贸易商仍然以冲量为主，现货价格仍然承压，市场静待换月。4月华南钢厂有 10 天减产计划，影响 6 万吨 300 系和 400 系产量，市场对减产消息不敏感，更关注去库的进度以及成本支撑。成本方面暂时持稳，钢厂减产缺乏采购意愿，镍铁和铬铁各方观望为主，等待 4 月钢招价出炉。短期空头大幅下跌后，继续下探跌破 15000 整数关口需要更强驱动，向上空间被高产能和高库存压制，预计将围绕 15000元/吨一线震荡整理（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锡 今日沪锡价格震荡走势，宏观方面，尽管最近两家区域性银行倒闭导致金融市场动荡，美国消费者信心在 3 月仍意外改善，但美国民众对劳动力市场变得有些焦虑，并预计通胀在未来一年内将保持高位。基本面方面，锡基本面上来看，今年开年后锡矿非常紧张，一方面是因为今年锡矿新增有限且集中在四季度，另一方面缅甸秘鲁等国家锡矿产量因为品位下滑，成本上升，政治风险等因素呈现下行趋势，预计今年锡矿产量下降 0.4 万金属吨，如果算上去年缅甸抛储的 0.8 万金属吨，实际供应将缩减 1.2万吨，中国 1-2 月份锡矿进口量同比下滑 40%，云南 40%锡矿加工费也下跌至 14000 元/吨以下，跌破部分中小型冶炼厂成本线。前两个月锡矿紧张并没有立刻传导至精锡上，原因是冶炼厂库存比较高，统计下来去年共累积 1.4 万金属吨锡矿库存，但是随着冶炼厂锡矿库存的消耗殆尽，最近云南江西等地区冶炼厂开工出现下降，未来可能看到锡锭产量会受到伤害。从成本的角度来看，根据锡协数据，锡矿 90 分位成本线在2.3 万美元/吨左右，长期来看，伦锡受到 90 分位成本线支撑，伦锡跌到成本线以后快速反弹，预计锡反弹目标位在 21-22 万元/吨(以上观点仅供参考，不作