纺织服装行业出口形势跟踪(2023年4月)：海外服装零售去库存进行中，国内制造商接单承压

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 04 月 02 日 推荐（维持） 纺织服装出口形势跟踪（2023 年 4 月） 消费品/轻工纺服 年初至今海外服装零售市场仍处去库存阶段（服装进口增速慢于服装零售增速），叠加产业链逐步向东南亚转移（过去 4 年中国服装及纺织品出口美日欧增速慢于东南亚地区），23Q1 中国纺织服装出口承压。预计 23H2 海外头部品牌库存压力将有所缓解，叠加低基数效应，拥有全球产能布局的头部制造类公司订单有望自 23H2 恢复增长。 ❑ 23 年 1-2 月中国纺织服装出口延续下滑。海外市场仍处去库阶段订单量下滑，叠加原材料价格下行带来的货品出口单价下降，2023 年 1-2 月中国纺织原料及纺织制品、服装及衣着附件出口金额增速分别为下滑 19.2%、14.3%。分地区来看，出口欧美金额降幅大于东南亚及日本。 ❑ 海外市场零售表现优于进口数据，目前仍处去库存阶段。美国 23 年 1-2 月服饰及配饰店零售额同比+7.9%、+4.1%。而 2023 年 1 月美国纺织品、服装进口金额同比-15.0%、-6.7%，去库存持续进行。 ❑ 纺织服装产业链持续向东南亚转移。2019 年-2022 年美国从中国进口服装占比为 30.9%、28.1%、26.0%、23.3%，呈下滑趋势。2023 年 1 月（中国存在春节放假因素，当月数据偏低）占比进一步下降至 21.2%。然而 2019 年-2023 年 1 月美国从越南进口服装占比为 15.7%、18.3%、17.1%、17.8%、16.9%；从孟加拉进口服装占比为 6.8%、7.4%、7.5%、9.4%、11.6%；从柬埔寨进口服装占比为 3.1%、4.2%、4.2%、4.3%、3.8%。美国从东南亚地区进口服装的比例呈现稳中有升趋势。纺织品的趋势与服装相似。 ❑ 预计下半年头部品牌库存压力缓解后，叠加低基数效应，产能全球化布局的头部制造类公司订单有望自 23H2 恢复增长。 海外头部品牌在欧美地区销售良好。Nike：22.12-23.02 期间在北美、EMEA销售增长 27%、26%。Adidas：22.10-22.12 期间在北美、EMEA 销售增长6%、12%。Lululemon：22.11-23.01 期间在美国、加拿大销售增长 32%、16%。优衣库：22.09-22.11 期间在北美&欧洲销售增长 21%。H&M：22.12-23.02 期间在北欧、西欧、南欧、北美&南美同比增长 6%、9%、6%、9%。Hugo Boss：22.10-22.12 期间在美洲、EMEA 销售增长 17%、18%。 库存周转环比改善。Nike 23.02 末库存周转天数较上季度末减少 1 天。Adidas 22.12 末 Q4 末库存周转天数较上季度末减少 9 天。Lululemon 23.01 末库存周转天数较上季度末减少 34 天。优衣库 22.11 末库存周转天数较上季度末减少 6 天。H&M 23.02 末库存周转天数较上季度末减少 18 天。Hugo Boss 22.12末库存周转天数较上季度末减少 14 天。 ❑ 行业观点及投资建议：由于海外市场仍处于去库存阶段，23Q1 国内纺织制造企业接单承压。考虑到海外市场终端销售表现良好，头部品牌库存周转边际改善，预计 23H2 来自海外品牌的订单能恢复增长。重点关注：伟星股份： 行业规模 占比% 股票家数（只） 311 6.3 总市值（亿元） 21222 2.5 流通市值（亿元） 16111 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.8 12.0 1.0 相对表现 -5.3 5.6 5.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《申洲国际（02313）—22 年收入逆势创新高，期待 23 年利润端修复》2023-03-29 2、《海外服装品牌销售数据跟踪点评—运动品牌表现优于休闲品牌，库存趋于良性》2023-02-12 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 赵中平 S1090521080001 zhaozhongping@cmschina.com.cn 王梓旭 研究助理 wangzixu@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Apr/22Jul/22Nov/22Mar/23(%)轻工纺服沪深300海外服装零售去库存进行中，国内制造商接单承压 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 国内辅料龙头，头部客户提份额逻辑持续验证，预计 23Q2 订单边际改善，23H2 订单恢复增长。申洲国际：Nike 及优衣库销售良好&库存压力缓解，看好 23H2 后订单恢复增长。华利集团：全球运动鞋制造龙头，大客户 Nike 及Deckers outdoor 销售及去库存表现良好。鲁泰 A：全球高端色织布龙头，下游高端品牌复苏持续，疫情助力行业结构优化，公司市场化改革提升管理层积极性。新增功能性面料产品提升产品和客户多样化程度。 ❑ 风险提示：海外服装需求复苏节奏不及预期导致制造企业订单不足风险；纺织制造产业链转移加速的风险；国内消费需求恢复不及预期风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 正文目录 一、 国内纺织服装出口数据承压 ................................................................................................................................. 5 1、 纺织服装出口整体延续下滑趋势 ........................................................................................................................... 5 2、 分地区看：欧美持续承压，日本及东南亚相对平稳 .............................................................................................. 5 二、 海外服装市场去库存进行中 ................................................................................................................................. 7 三、 纺织服装产业链向东南亚转移仍在持续 ............................................................................................................... 8 四、 国际头部品牌数据跟踪：欧美市场销售良好，库存环比改善 .....................