商贸社服行业周报：阿里设立六大业务集团，有望带动分部业务价值重估

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2023 年 04 月 02 日 推荐（维持） 商贸社服行业周报 消费品/商业 大盘整体下跌，商贸零售、餐饮旅游板块小幅上涨。商贸零售板块指数本周上涨 0.51%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.59%)，弱于创业板指数(上涨1.23%)；餐饮旅游板块指数本周上涨 0.35%，表现强于沪深 300 指数，弱于创业板指数； 本周子板块相关观点：1）电商：电商相比线下零售在消费者体验与成本效率上均具备整体优势，短期竞争扰动不改长期增长趋势，推荐阿里巴巴，拼多多，关注京东，唯品会。2）本地生活：本地生活市场空间广阔，线上化率仍低，具备广阔成长空间和高成长性。首推美团，推荐达达集团、叮咚买菜、移卡。3）免税：并购中出服股权占比符合预期，海南即购即提政策利好落地。4）酒店：3 月恢复率下滑，4、5 月数据有望二次上行。5）餐饮旅游：4-5 月出行行情预热，建议布局一季报+五一数据双重验证的个股。6）人力资源：金三银四招聘季在即，经济复苏下企业招聘需求持续回暖。7）黄金珠宝：疫后率先强势复苏，黄金品类维持高景气度，推荐周大生、潮宏基。8）OTA：节后商旅需求恢复持续向好，看好年内全面放开出境游限制。 ❑ 大盘整体下跌，商贸零售、餐饮旅游板块小幅上涨。商贸零售板块指数本周上涨 0.51%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.59%)，弱于创业板指数(上涨 1.23%)；餐饮旅游板块指数本周上涨 0.35%，表现强于沪深 300 指数，弱于创业板指数； ❑ 京东集团拆分京东工业与京东产发分别上市。3 月 30 日晚，京东集团宣布拆分京东工业与京东产发，分别向港交所递交招股书冲刺上市。分拆完成后，京东集团将继续间接持有京东工业和京东产发 50%以上的股权，因此，京东工业、京东产发仍为京东集团的子公司。 ❑ 天猫超市正式启动“半日达”，提升实时配送时效。3 月 31 日，天猫超市在杭州正式启动半日达服务，覆盖全市 8 大城区，这也是全国首个实现快递包裹半日达的城市。据悉，为了让快递包裹再提速，天猫超市联合菜鸟从 2022 年底开始筹备半日达，打造出“1212”物流履约新模式：以中午和晚上的两个 12 点为订单截点，订单商品的分拣、打包、分拨、配送实时进行，让仓配全链路环环相扣，各环节作息交替轮换，实现 24 小时运转。 风险提示：国际疫情恶化；国内疫情反复；宏观经济消费下滑；旅游行业系统性风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 138 2.8 总市值（亿元） 14428 1.7 流 通 市 值 （ 亿元） 13004 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.3 9.5 7.2 相对表现 -1.9 8.9 13.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《商贸社服行业周报—出入境客流量大幅回升，OTA 龙头有望加速修复》2023-03-12 2、《商贸社服行业周报—酒店恢复持续超预期，抖音外卖预计影响有限》2023-03-06 3、《瑞幸咖啡 2022Q4 财报点评—疫情逆势盈利，所得税扰动利润，1月开业提速》2023-03-03 丁浙川 S1090519070002 dingzhechuan@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn 潘威全 研究助理 panweiquan@cmschina.com.cn 李星馨 研究助理 lixingxin@cmschina.com.cn -20-15-10-50510Mar/22Jul/22Nov/22Feb/23(%)商业沪深300阿里设立六大业务集团，有望带动分部业务价值重估 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 一、本周行情回顾 商贸零售板块指数本周上涨 0.51%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 0.59%)，弱于创业板指数(上涨 1.23%)；餐饮旅游板块指数本周上涨 0.35%，表现强于沪深 300 指数，弱于创业板指数；2023 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌5.29%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 4.63%)和创业板指数(上涨 2.25%)；商贸零售板块指数上涨 1.65%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 4.63%)，弱于创业板指数(上涨 2.25%)。 图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2023.03.27-2023.03.31） 资料来源：wind、招商证券 1.1 餐饮旅游行业 本周餐饮旅游板块涨幅前五的个股为黄山旅游(+13.52%)、全聚德(+9.18%)、九华旅游(+7.90%)、锦江酒店 (+7.76%)、桂林旅游(+6.37%)，跌幅前五的个股为中国中免(-1.65%)、金陵饭店(-0.30%)、国脉文化(-0.22%)。 图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2023.03.27-2023.03.31） -4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%石油石化农林牧渔传媒食品饮料汽车计算机煤炭家电医药创业板指电力设备交通运输沪深300商贸零售餐饮旅游机械基础化工电力及公用事业银行有色金属钢铁电子元器件非银行金融纺织服装通信建材轻工制造房地产国防军工综合建筑-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%黄山旅游全聚德九华旅游锦江酒店桂林旅游众信旅游曲江文旅西安旅游中青旅西安饮食ST凯撒云南旅游宋城演艺华天酒店岭南控股首旅酒店丽江股份峨眉山A西藏旅游天目湖国旅联合三特索道长白山大连圣亚新智认知国脉文化金陵饭店中国中免 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 资料来源：wind、招商证券 表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2023.03.27-2023.03.31） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 涨幅前五 600054.SH 黄山旅游 13.52 002186.SZ 全聚德 9.18 603199.SH 九华旅游 7.90 600754.SH 锦江酒店 7.76 000978.SZ 桂林旅游 6.37 跌幅前五 601888.SH 中国中免 (1.65) 601007.SH 金陵饭店 (0.30) 600640.SH 国脉文化 (0.22) 资料来源：wind、招商证券 1.2 商贸零售行业 本周商贸零售板块涨幅前五的个股为家家悦(+10.43%)、步步高(+8.01%)、小商品城(+7.43%)、天虹股份(+6.66%)、东百集团(+6.62%)，跌幅前五的个股为焦点科技(-8.96%)、值得买(-5.55%)、天泽信息(-5.29%)、良品铺子(-4.95%)、飞亚达(-3.50%) 图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2023.03.27-2023.03.31） 资料来源：wind、招商证券 表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2023.03.27-2023.03.31） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 涨幅前五 603708 家家悦 10.43 002251 步步高 8.01 600415 小商品城 7.43