金融衍生品日报

1 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 金融衍生品日报 2023 年 04 月 17 日 金融衍生品日报 一、财经要闻 1. 国家发改委与巴西发展、工业、贸易和服务部签署《关于促进产业投资与合作的谅解备忘录》，下一步，双方将按照所达成的共识，推进矿产、能源、基础设施和物流、制造业、高技术、农业等领域投资合作，进一步强化两国经济合作纽带。 2. 国内成品油价迎今年来最大涨幅，国家发改委消息，自 2023 年 4 月 17 日 24 时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高 550 元和 525 元。 3. 3 月全国一二手房市场延续回暖行情，70 城新房、二手房房价环比上涨城市双双增加，其中，新房上涨城市数量超 60 城，达到近三年来的峰值；二手房价格上涨数量超 50 城，达到自 2021 年 4 月以来的峰值。 4. 数据显示，北向资金尾盘明显回流，全天净买入 19.18 亿元；沪深股通连续出现大幅分化，沪股通净买入 31.68 亿元，深股通净卖出 12.5 亿元。 5. 央行 MLF 超量续作 1700 亿元，利率保持不变。央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4 月 17 日开展 1700 亿元 1 年期 MLF 操作和 200 亿元 7 天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为 2.75%、2.0%。数据显示，当日 1500 亿元 MLF 和 180 亿元逆回购到期，因此当日央行公开市场全口径净投放 220 亿元。 二、投资逻辑 股指期货：周一市场延续上周五趋势，至收盘，上证 50 指数大涨 2.01%，沪深 300 指数涨 1.4%，中证 500 指数涨 0.44%，中证 1000 指数跌 0.1%。沪深两市成交额达 11208 亿元，北向资金净买入 19.18 亿元。 市场风格延续上周五的趋势并进一步强化，权重股放量大涨，中石油早盘创新高带动市场人气，券商、家电早盘就大涨，午后保险、银行、煤炭、建筑、机械等纷纷拉升，沪指大涨创年内新高，上证 50 大涨超 2%。TMT 板块保持调整，虽然半导体板块中的设备细分板块早盘大涨，但冲高回落，拖累中证 1000 指数收绿。 股指期货全线上涨，至收盘，主力成交合约 IH2304 涨 2.16%，IF2304 涨 1.49%，IC2304涨 0.37%，IM2304 涨 0.06%。各品种表现都强于现货，基差反弹，其中 IM 当月合约基差收敛较大，IH 和 IF 下月合约升水超 10 点。由于走势火爆，IF 和 IH 成交分别增加 28%和 37%，持仓也分别增加 4%和 7%，IC 和 IF 表现平淡。 后市展望： 虽然人工智能在周末再出 AutoGPT 的新闻，但整个板块在高位仍需要调整，北方华创研究员：孙锋 期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜 期货从业证号： F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱 CFA 期货从业证号： F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 8 基本面分析报告 金融衍生品研究所 的一季报和年报出台后也出现冲高回落的走势，进而使半导体设备板块乃至整个半导体、TMT 板块都高位震荡。另一方面，中石油带动“中特估值”概念大涨，中移动创出新高，被媒体热议为市值超越茅台，家电板块也由于业绩火爆而大涨，权重股大涨使得大型指数上表现突出。可见，市场高低切换，资金从高位流到相对低位的板块，但热情保持，市场涨多跌少，整体良性。 在宏观环境较好的情况下，二季度经济增长加速，上市公司业绩有望保持，美联储加息有望暂停，都有利于 A 股市场，沪指出现突破，预计后市仍有望保持震荡向上。 金融期权：今天市场普涨，但结构上的分化依然明显，大盘价值风格强势，上证 50 指数涨幅 2%。成长风格相对弱势，同时 AI 相关题材股跌幅较大。 期权方面，上证 50 和沪深 300 指数今天波动较大，对应的期权品种成交量大幅反弹。 但隐波方面反弹幅度相对指数涨幅比较克制，从结构上看，平值附近隐波涨幅有限，而虚值隐波涨幅稍微明显一些，从对波指的涨幅贡献上看，微笑曲度方面的贡献更大。 我们在周报中提到，隐波持续走低，波动率风险溢价持续被压缩，导致卖方交易者一方面加强对敞口的控制，同时在标的波动上行的行情中倾向获利了结。因此未来隐波回落趋势可能会出现反复。 尤其是当月合约，距离到期日时间有限，一旦标的实际波动率短期上涨，卖方交易者平仓将推高当月合约隐波，同时由于合约距离到期日时间较短，当月合约也很难吸引持续波动率买盘加入以维持隐波。所以，无论多空交易，在本周都可以开会考虑移仓至5 月及以后的合约。 50ETF300ETF500ETF创业板ETF中证1000指数 深证100ETFHV2010.98%10.08%7.92%12.36%10.71%11.42%当月平值隐波17.60%17.88%19.29%20.24%16.31%20.55%成交量2,911,5061,283,582418,238635,71569,14858,061持仓量2,298,9971,501,341740,521957,11995,417115,750 国债期货：国债期货全线收跌，10 年期主力合约跌 0.14%，5 年期主力合约跌 0.07%，2年期主力合约跌 0.03%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍上行 1-2bp。银行间资金面，DR001 加权利率 1.8095%，+19.82bp；DR007 加权利率 2.0571%，+4.17bp。 今日央行 MLF 续做仅 1700 亿元，中标利率也保持不变。MLF 虽小幅超额续做，但规模明显不及市场预期，显示出央行维持市场流动性处于合理充裕的态度不变。而税期影响，银行间市场资金面有所收敛，隔夜利率上行幅度稍大。此外，今日权益市场涨幅稍大，风险资产走强也对债市情绪起到抑制作用。 短期来看，跨季后的高频数据指向国内基本面修复斜率趋缓，叠加 3 月通胀读数走低，降息预期升温，上周初债市做多情绪再起。不过，我们认为，一方面，当前国内复苏趋势并未改变，基本面和信贷数据没有呈现断崖式走弱的情况下，总量货币政策边际加码的必要性不高，且若流动性处于过于宽松的状态，可能反而会加剧资金的空转套利行为。另一方面，虽然国内物价暂不会对货币政策形成掣肘，但海外政策走向不确定性较大，“实现币值稳定”的目标仍将一定程度上对“宽货币”形成约束。 后续债市面临的潜在利空也仍需关注。首先，4 月政治局会议可能将释放更多增量稳增长政策，以巩固国内经济复苏势头。其次，近期债市杠杆率的攀升或也将再度引起监管层的注意，并使其重新强调遏制资金空转和脱实向虚，从而对债市情绪形成打压。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，空单暂持有 3