零售行业周报：海外消费降级趋势持续，看好跨境电商业绩修复

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.05.21 请阅读最后一页的重要声明！ 海外消费降级趋势持续，看好跨境电商业绩修复 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《4 月社零同比+18.4%，温和修复进行中》 2023-05-17 2. 《Q1 业绩初步验证，看好业绩修复持续性》 2023-05-16 3. 《经济处于弱复苏，回暖持续进行中》 2023-05-14 零售行业周报 核心观点  跨境出口链：1）海外刚需&性价比消费韧性持续，线上消速显著高于线下：4 月美国零售同比+0.4%，其中无店铺零售额同比+8%，线上渠道性价比优势凸显；沃尔玛一季报出炉，23Q1 营收 1523 亿美元，同比+7.6%，高于预期，其中日杂和保健品表现强劲，可选品类相对疲弱；2）海运费、汇率等成本端因素优化持续，版块全年净利润优化可期。5 月 17 日人民币汇率年内首次破7，人民币贬值有望大幅优化跨境电商公司毛利率；5 月 12 日 SCFI 运价指数下跌至 972.5，同比-77%。 我们认为，本轮跨境电商业绩修复的持续性或超预期，海外刚需韧性+库存出清+成本优化的行业 β 持续，叠加 AIGC 技术的增效作用持续显现，有望进一步催化行业估值提升。持续推荐跨境电商+AI 三剑客【吉宏股份】【华凯易佰】【焦点科技】，以及品牌运营龙头【安克创新】。  线下零售：1）“中国-中亚五国”峰会、下半年的第三届“一带一路”峰会作为今年两大主场外交活动，有望持续催化“一带一路”行情。推荐受益“去美元化”浪潮 、 业 务 布 局 契 合 国 家 战 略 方 向 的 “ 一 带 一 路 ” 核 心 标 的 小 商 品 城（600415.SH）。2）经济弱复苏及消费降级趋势下，主打性价比的量贩零食赛道有望迎来机遇。家家悦零食店开业以来草根调研反馈情况良好。公司是区域规模经济佼佼者，在山东地区已建立起较强的供应链及渠道壁垒，在供应链资源的支撑下，公司切入零食量贩高景气赛道，有望打开进一步增长空间，推荐家家悦（603708.SH）。3）孩子王积极布局 KidsGPT，基于庞大育儿顾问团队过往积累的真实用户互动数据训练母婴垂直领域机器人，解答用户育儿方面问题，育儿顾问则更加注重“到家”的服务以及用户交互功能，有望进一步优化用户体验，推荐孩子王（301078.SZ）。  风险提示：宏观经济增长不及预期；国内疫情反复；海外通胀持续。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（05.19） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300592 华凯易佰 79.29 27.42 0.76 1.41 1.74 19.99 19.45 15.76 增持 002803 吉宏股份 84.76 22.40 0.48 1.24 1.48 33.00 18.06 15.14 增持 002315 焦点科技 125.73 40.39 0.98 1.20 1.50 18.38 33.66 26.93 增持 300866 安克创新 300.76 74.00 2.81 3.36 4.05 21.09 22.02 18.27 增持 603708 家家悦 85.97 13.28 0.09 0.50 0.58 139.89 26.56 22.90 增持 600415 小商品城 461.38 8.41 0.20 0.44 0.44 26.20 19.11 19.11 增持 301078 孩子王 136.34 12.26 0.11 0.27 0.39 115.42 45.41 31.44 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -13%-8%-3%3%8%14%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：持续看好跨境电商业绩修复趋势................................................................................................ 3 1.1 4 月美国零售月率低于预期，消费降级催化线上消费韧性持续 ....................................................... 3 1.2 23Q1 沃尔玛营收增速超预期，家得宝不及预期 ................................................................................. 3 2 本周行情回顾 .................................................................................................................................................. 4 3 行业高频数据跟踪 ......................................................................................................................................... 6 4 投资建议 .......................................................................................................................................................... 7 5 风险提示 .......................................................................................................................................................... 8 图 1. 4 月美国各品类商品零售额变化情况（季调） ....................................................................................... 3 图 2. 美国零售总额同比与 CPI 同比增速（%） ............................................................................................. 3 图 3. 沃尔玛 23Q1 营收增长超预期（亿美元）.