《重返未来：1999》上线再现二次元爆款，公司有部分境外发行权

证券研究报告公司研究[Table_ReportType]公司点评[Table_StockAndRank]宝通科技(300031.SZ)投资评级上次评级[Table_Author]冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com[Table_OtherReport]信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]宝通科技(300031.SZ)：《重返未来：1999》上线再现二次元爆款，公司有部分境外发行权[Table_ReportDate]2023 年 6 月 8 日[Table_Summary]事件：5 月 31 日，二次元卡牌 RPG 手游《重返未来：1999》正式开启公测，境内上线表现出色，App store 免费榜上线霸榜 2 天，畅销榜第 3，宝通科技有部分境外发行权。点评：游戏运营情况稳定，产品储备丰富：公司是国内优质的海外游戏发行商，拥有近60 款正在运营的游戏，热门游戏 30 余款，持续为业绩提供支持。2023 年已储备不同语言版本的代理产品 20 款，储备自研+定制的产品有 6 款，重点产品包括《剑侠世界 3》(手游于 2022 年 8 月公测)、《重返未来 1999》、《白荆回廊》等，自研产品储备包括《D3》《地牢猎手》。新品上线赋能，重点代理产品表现可期：2022 年公司新上线了《剑侠世界 3》《元素方尖》《BLOODLINE》等 29 款新品，其中，《剑侠世界 3》 刷新了公司单月流水的最高纪录，获得 App store 预定首位推荐；两款重磅新游代理有望迎来新的业绩周期产品，《重返未来: 1999》境内由深蓝公司发行，于 5 月 31 日正式公测，产品具备了较高品质和明确创作设计思路，配音、美术、音乐质量扎实，战斗动画演出效果亮眼，一举登顶 App Store 免费榜，6 月 7 日仍处于畅销榜第 9，表现亮眼，港澳台市场将由宝通科技发行，Q3 境外上线表现值得期待；《白荆回廊》由腾讯发行，5 月 24 日开展巡声测试，曾于2021 年底冲入 TapTap 预约榜首位，在 TapTap 和好游快爆分别拿到了 9.5 和9.1 的高分，测试表现不俗，宝通科技负责海外发行表现值得期待。海南高图产品表现亮眼，深化研运一体：公司运营的游戏《War and Magic》曾在 6 个国家和地区登顶 App Store 畅销榜；《King’s Throne》在 10 个国家或地区进入 App Store 游戏畅销榜前十名；《Dragon Storm Fantasy》在 5 个国家和地区进入 App Store 游戏畅销榜前十名；自研产品《Bloodline》上线首日登上 iOS 免费榜 TOP1。未来将有望持续延伸全球研运一体业务，进一步拓展更具壁垒的大市场，目前海南高图储备《D3》《地牢猎手》《FOG》《TAG》等自研、定制产品。投资建议：公司于 3 月 13 日以 7.54 元/股向 281 名公司高管及中层、核心骨干授予 725 万股限制性股票。业绩考核目标（需满足下列两个条件之一）：23-25年营收不低于 35/40/50 亿元（对应 24-25 年营收增速 14%/25%），23-25 净利润不低于 4/5.6/7.28 亿元（对应 24-25 年净利增速 40%/30%）。根据员工激励目标，23-25 年对应当前 (2023 年 6 月 7 日收盘价)估值为 29x/20x/16x。结合AI 及元宇宙发展态势，公司的双主业工业互联网及移动互联网均有较大提升空间，建议关注。风险因素：市场竞争加剧、储备产品表现不及预期、核心游戏表现下滑、行业政策风险等。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2表 1：重点游戏储备 pipeline游戏名称自研/代理类型进度重返未来：1999（港澳台）代理二次元卡牌 RPG境内版已上线白荆回廊代理即时多维战斗 RPG第三次测试剑侠世界 3（韩国）自研移动端 MMO港台已发行地牢猎手自研角色扮演动作预计 2023 年 9-10 月上线D3自研——23Q1 获得版号审批龙骑士学院自研————资料来源：公司公告、GOAT Games，信达证券研发中心表 2：宝通科技历史游戏列表游戏名称发行日期游戏类型研发商历史成绩倩女幽魂2018/1MMORPG网易游戏登 Google Play、App store 等榜单前列三国志 M2018/3SLG星辉天拓连续数月稳居韩国 GooglePlay 畅销榜 TOP4、iOS 畅销榜 TOP1万王之王2018/11MMORPG祖龙娱乐Google Play 免费榜第二、畅销榜第五、i0S 免费榜和畅销榜第六龙族幻想2019/1MMORPG祖龙娱乐Google 游戏免费榜&畅销榜 TOP20龙之怒吼2019/1MMORPG靠谱娱乐iOS 下载榜榜首、iOS 畅销榜第二遗忘之境2020/4RPG天梯互娱神雕侠侣2013/12MMORPG完美世界剑侠世界 32022/5MMORPG西山居刷新公司单月流水最高纪录天龙八部 3D2015/1MMORPG畅游时代完美世界2019/7MMO完美世界突破 MMO 在新马市场的新高度:笑傲江湖新马版2020/5MMO完美世界上线首日流水即突破新高诛仙2017/6MMO完美世界登 Google Play、App store 等榜单前列最终幻想-觉醒2017/8CAG完美世界遗忘之境2019/2二次元Mover Games终末阵线：伊诺贝塔2022/5弹幕射击聚获网络科技有杀气童话 22021/7MMO光合起源天龙八部 2手游2021/10MMORPG完美世界请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3元素方尖2022/4RPG噜噜工作室登 Google Play、App store 等榜单前列资料来源：公司公告，完美世界游戏社区、信达证券研发中心图 1：《重返：1999》游戏界面资料来源：《重返未来 1999》游戏界面，信达证券研发中心图 2：《白荆回廊》预约情况资料来源：《白荆回廊》游戏官网，信达证券研发中心[Table_Introduction]请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4研究团队简介冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021 年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商等多个板块，及元宇宙、体育二级市场研究先行者（首篇报告作者），曾获 21 年东方财富 Choice 金牌分析师第一、Wind 金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20 年 Wind 金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。凤超，信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，本科和研究生分别毕业于清华大学和法国马赛大学，曾在腾讯担任研发工程师，后任职于知名私募机构，担任互联网行业分析师。目前主