大类资产追踪月报：A股市场走势分化，北向资金保持流入

金融工程| 证券研究报告 —月报 2023 年 7 月 5 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 金融工程研究 证券分析师：郭策 (8610) )66229081 ce.guo@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002 证券分析师：陈亮 (8610)66229564 liang.chen@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300122090029 大类资产追踪月报 A 股市场走势分化，北向资金保持流入 本月 A 股主要宽基指数冲高回落，其中沪深 300 指数上涨 1.16%，中证 500指数下跌 0.81%，科创 50 指数下跌 4.63%；资金方面，北上资金本月净流入140.26 亿元，其中家电、机械和汽车流入规模居前，流入规模分别为 64.4 亿元、56.2 亿元和 50.7 亿元，食品饮料、餐饮旅游和非银流出规模居前，流出规模分别为 45.7 亿元、41.1 亿元和 36.5 亿元；截至 6 月 29 日融资融券余额为 1.59 万亿元，较上月末减少 209.11 亿元；行业涨幅方面，家电、汽车和通信领涨，涨幅分别为 12.96%、9.95%和 9.47%；医药、消费者服务和交通运输领跌，跌幅分别为 4.02%、3.88%和 2.43%。债券市场长端利率下行，7 天回购利率上行；商品市场走势分化，其中 COMEX 黄金本月下跌 2.69%，NYMEX 原油本月上涨 4.26%。 资产概览  A 股市场走势分化，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍上涨，商品市场涨跌互现。权益市场方面，A 股市场走势分化，其中沪深 300 上涨1.16%，中证 500 下跌 0.81%，创业板上涨 0.98%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨 6.59%，德国 DAX 上涨 3.09%，韩国综合下跌 0.37%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨 0.62%，中证企业上涨 0.29%。商品市场涨跌互现，南华商品指数本月上涨 7.67%，螺纹钢上涨 7.45%，LME 铜上涨 2.58%，LME 铝下跌 4.05%，黄金下跌 2.69%，原油上涨 4.26%。 最新观点  宏观影响因素方面，本月主要正贡献来自价格及经济增长类因子，其中价格类因子上月提供主要负贡献；本月主要负贡献来自资金及宏观政策类因子。  北上资金本月为净流入。北上资金本月净流入 140.26 亿元，上月净流出121.37 亿元。分行业看，家电、机械、汽车流入规模居前；食品饮料、餐饮旅游、非银流出规模居前，三者均连续下跌。  融资买入活跃度下降。截至 6 月 29 日融资融券余额为 1.59 万亿，较上月末减少 209.11 亿元。融资买入活跃度下降，截至 6 月 29 日融资买入额占融资余额比为 3.92%，位于最近三个月后 16.67%分位。  债券市场长端利率下行，7 天回购利率上行。长端利率本月下行 4.99bp至 2.64%，前一月下行 9.38bp；短端利率本月下行 11.06bp 至 1.87%，前一月下行 16.35bp。7 天回购利率本月上行 103.93bp 至 3.13%，上月下行28.39bp 至 2.09%，滚动 20 日均值处今年以来中位数水平。国债利差上行6.07bp、国开债期限利差下行 6.40bp，3M 中短期票据-3M 国开债信用利差本月下行 5.29bp。  商品市场涨跌互现。南华商品指数本月上涨 7.67%，其中工产品指数上涨6.66%，农业品指数上涨 7.45%，SHFE 螺纹钢上涨 7.45%，LME 铜上涨2.58%，LME 铝下跌 4.05%。COMEX 黄金本月下跌 2.69%。NYMEX 原油本月上涨 4.26%。 风险提示  量化模型因市场剧烈变动失效。 2023 年 7 月 5 日 大类资产追踪月报 2 1、资产概览 A 股市场走势分化，海外权益市场普遍上涨，债券市场普遍上涨，商品市场涨跌互现。权益市场方面，A 股市场走势分化，其中沪深 300 上涨 1.16%，中证 500 下跌 0.81%，创业板上涨 0.98%；海外权益市场普遍上涨，其中纳斯达克指数上涨 6.59%，德国 DAX 上涨 3.09%，韩国综合下跌 0.37%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨 0.62%，中证企业上涨 0.29%。商品市场涨跌互现，南华商品指数本月上涨 7.67%，螺纹钢上涨 7.45%，LME 铜上涨 2.58%，LME 铝下跌 4.05%，黄金下跌 2.69%，原油上涨 4.26%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所上升，商品与权益的相关性走势分化。具体各大类资产周度、月度收益表详见附录图表 29。 图表 1. 各大类资产本月收益率 -0.051.16-0.810.62-4.630.982.731.580.550.620.290.157.676.667.450.74-2.694.267.452.58-4.053.313.744.243.066.474.56 6.591.154.253.097.45-0.37-6-4-20246810上证50沪深300中证500中证1000科创50创业板中小板万得全A中证全债中证国债中证企业货基指数南华商品南华工业品指数南华农产品指数CRB现货黄金原油螺纹钢铜 铝 大豆恒生指数恒生中国港股通标普500道琼斯纳斯达克英国股票法国股票德国股票日本股票韩国股票%A股债券商品港股海外 资料来源：万得，中银证券 图表 2. 各大类资产滚动 50 周相关性 399006.SZH11001.CSIHSI.HISPX.GIGC.CMXCL.NYMCA.LME创业板指中证全债恒生指数标普500CMX黄金NMM原油LME铜000300.SH沪深3000.83-0.330.770.120.380.130.54399006.SZ创业板指-0.110.480.100.110.170.42H11001.CSI中证全债-0.400.06-0.17-0.11-0.10HSI.HI恒生指数0.220.560.130.57SPX.GI标普5000.390.200.43GC.CMXCMX黄金0.130.57CL.NYMNMM原油0.45 资料来源：万得，中银证券 rQpMnNrQxPnOnNpMtQrOrQbRdN7NtRnNtRpMfQqQpQlOrRuN7NmNtQwMmRuMuOsOnP2023 年 7 月 5 日 大类资产追踪月报 3 2、A 股 A 股本月走势分化，北上资金净流入，融资买入活跃度下降。  A 股市场走势分化，其中沪深 300 上涨 1.16%，中证500 下跌 0.81%，创业板上涨 0.98%。（图表 3）  北上资金本月为净流入。北上资金本月净流入 140.26亿元，上月净流出 121.37 亿元。截至 6 月 29 日融资融券余额为 1.59 万亿元，较上月末减少 209.11 亿元。（图表 4/5/6）  融资买入活跃度下降，截至 6 月 2