如何看待大国竞争对科技产业投资逻辑的影响：全球化退潮，安全概念浮现

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 宏观专题报告 全球化退潮，安全概念浮现 如何看待大国竞争对科技产业投资逻辑的影响  核心结论 分析师 雒雅梅 S0800518080002 18621188181 luoyamei@research.xbmail.com.cn 相关研究 2 季度 GDP 增长动能放缓—宏观经济周报 2023-07-02 下半年宏观调控政策前瞻—“从国家发改委密集调研看政策走向”系列之二 2023-07-01 制造业环比企稳，非制造业继续回落—6 月PMI 数据点评 2023-06-30 工业企业利润恢复态势延续—5月工业企业利润数据点评 2023-06-28 人 民 币 汇 率 压 力 几 何 ？ — 宏 观经 济 周 报 2023-06-25 摘要内容 通过对过去三轮全球化高潮的梳理，可以发现全球化能否持续主要取决于贸易秩序和政治秩序提供的环境基础，以及技术创新与应用提供的内生动力。贸易秩序取决于互利互信关系，这决定了全球化是否可持续；技术创新与应用驱动着生产生活方式的变革，是全球化的重要动力；政治秩序稳定与否关系到全球联系的环境，决定了全球化的格局。 审视当下，我们可以发现当前全球化格局存在三大特征，可以判断全球化处于低潮期： 地缘政治方面，二战后形成的地缘政治与安全格局正在逐步崩解； 经贸秩序方面，经济全球化的根基遭到动摇； 技术与创新方面，技术中的信任问题难以解决。 在全球化处于低潮期的今天，强调安全重新成为各国共同的政策选择。因此，具有明显安全属性的产业将成为政策支持的重点。考虑到统筹发展和安全既要关注当下，也应着眼未来，在参与全球竞争、维系全球化中发挥作用。因此，我们认为具备安全属性的产业应至少具备自主可控需求、比较竞争优势与颠覆性发展前景三项特征之一。根据上述特征，我们认为半导体、新能源汽车与人工智能具有明显的安全属性，看好其长期投资机会。 风险提示：政策发展超预期，海外政策不确定性。 证券研究报告 2023 年 07 月 04 日 宏观专题报告 西部证券 2023 年 07 月 04 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 全球化前景判断：全球化进程受阻，产业链人为割裂 .................................................... 4 1.1 先说结论：全球化退潮正在发生 .................................................................................. 4 1.2 回顾过去：过去的全球化高潮告诉我们什么？ ............................................................ 4 1.3 审视现状：全球化面临哪些风险？ .............................................................................. 6 1.3.1 政治秩序：旧的国际秩序正在崩解，新秩序尚未明朗 ......................................... 6 1.3.2 经贸秩序：互利互信的根基正在“被摧毁”，经济全球化基础遭到动摇................. 7 1.3.3 技术创新与应用：创新爆发，但应用中的信任问题难以解决 .............................. 9 二、 政策逻辑变化：强调安全成为中美共同的政策选择 ...................................................... 11 2.1 美国：推出“关键与新兴技术”与“小院高墙” ................................................................ 11 2.2 中国：统筹发展与安全，探索新型举国体制 .............................................................. 13 三、 政策逻辑变化：强调安全成为中美共同的政策选择 ...................................................... 17 3.1 半导体制造：补链强链，实现自主可控 ..................................................................... 18 3.2 新能源汽车：降低风险，发挥全球竞争力 ................................................................. 20 3.3 人工智能：面向未来，塑造标准 ................................................................................ 21 四、风险提示 ......................................................................................................................... 24 图表目录 图 1：全球化前景：场景分析 .................................................................................................. 4 图 2：全球化波次回顾：生活生产方式的 3 次变革.................................................................. 6 图 3：全球化的三种场景 .......................................................................................................... 6 图 4：旧的国际秩序正在崩解，新秩序尚未明朗 ..................................................................... 7 图 5：1990-2020 年 KOF 全球化指数 ..................................................................................... 8 图 6：2017-2021 年中国对美、美国对华 FDI ......................................................................... 9 图 7：互利互信的根基正在“被摧毁”，经济全球化基础被摇 ........................