综合金融服务行业信息点评：行业集中度小幅下滑，券商表现亮眼

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究/金融/综合金融服务 证券研究报告 行业信息点评 2023 年 07 月 26 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -13.98%-4.51%4.96%14.43%23.90%33.36%2022/72022/102023/12023/4综合金融服务海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《基金降费落地，健康税优扩容》2023.07.10 《寿险保费增速再上台阶；权益类基金规模小幅下滑》2023.07.02 《市场成交仍活跃，期待经济转暖》2023.06.25 [Table_AuthorInfo] 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 Email:st9998@haitong.com 证书:S0850515040002 联系人:肖尧 Tel:(021)23185695 Email:xy14794@haitong.com 行业集中度小幅下滑，券商表现亮眼 [Table_Summary] 投资要点：  【事件】基金业协会披露 2023 年二季度各机构公募基金销售保有规模百强榜单。  权益类基金规模下滑，银行保有规模占比下降，券商表现亮眼。1）2023 年第二季度“股票+混合公募基金”规模 7.2 万亿元，环比一季度末-3.4%，同比-9.9%。“非货币市场公募基金”规模 16.2 万亿元，环比一季度末+3%，同比-0.9%。2）二季度的前 100 名中，银行、独立销售机构、券商、保险、基金销售子公司分别有 25 家、20 家、51 家、2 家、2 家，相比 2023 年一季度末独立销售机构增加一家，银行减少一家。3）保有量方面，“股票+混合公募基金”保有量前 100 名保有量共计 5.6 万亿元，环比一季度末-3.3%，同比-11.6%。其中银行、独立销售机构、券商、保险分别占比 50%、25%、23%、1%，券商较一季度末提升1.3pct，保险较一季度末提升 0.2pct，银行较一季度末下滑 1.2pct，独立销售机构较一季度末下滑 0.3pct。4）非货币市场公募基金保有量前 100 名保有量共计 8.5 万亿元，环比一季度末+3.1%，同比-2.1%。其中银行、独立销售机构、券商、保险占比分别为 46%、35%、18%、1%，独立销售机构较一季度末提升 0.8pct，券商较一季度末提升 0.3pct，保险较一季度末提升 0.1pct，银行较一季度末下滑 1.2pct。  从“股票+混合公募基金”保有规模排名前五的机构看，头部机构市占率出现下滑。1）招商银行保有规模 5924 亿元，环比一季度末-6.6%，市占率 8.3%，同比下滑 0.28pct，仍排名第一。2）蚂蚁、天天基金连续七季度市占率分别排名第二、第三。蚂蚁的“股票+混合公募基金”保有规模 5545 亿，环比一季度末-5.3%，天天基金保有规模 4633 亿，环比一季度末-4.6%。两龙头独立销售机构市占率分别为 7.7%、6.5%，合计 14.2%，较 2023 年一季度末下滑 0.24pct。3）工商银行保有规模排名第四位，市占率为 5.7%，环比一季度末出现下滑；建设银行保有规模排名第五，市占率为 4.6%，是前五中市占率唯一提升的机构。  非货公募基金头部格局较为稳定，独立销售机构保有规模整体提升。若将范围扩大到“非货币市场公募基金”保有规模则蚂蚁排名第一，保有规模 12667 亿，环比一季度末+1.7%；招行排名第二，保有规模 8044 亿，环比一季度末+1.2%；天天基金排名第三，保有规模 6041 亿，环比一季度末-0.7%。蚂蚁、天天基金市占率分别为 7.8%、3.7%，合计达 11.5%，较 2023 年一季度末下滑 0.24 个百分点。北京汇成和上海基煜表现强劲，保有规模及市占率环比一季度末提升较多。两口径下的 CR5 市占率分别为 33%和 22%，CR10 分别为 45%和 31%，集中度小幅下滑。  独立销售机构：头部独立代销机构地位稳固。相较基金公司直销及证券、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大，我们认为独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化成为基金客户、且成本更低，从而实现较好的利润水平。其中天天基金凭借渠道和先发优势，两口径下连续七个季度排名第三，地位稳固。  券商：保有规模快速提升，看好未来提升空间。尽管从代销规模来看，券商的代销规模远低于银行，但进入百强榜单的券商机构数已远超银行。其中招商证券、中信证券股+混保有规模同比增速较快，华泰证券、广发证券等券商也排名前列。近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，我们认为券商有较大上升空间。  重点推荐：中信证券、广发证券、东方证券、兴业证券等。  风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。 行业研究〃综合金融服务行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 图1 2023Q2 股票+混合保有规模 CR5 合计 33% 资料来源：基金业协会、Wind，海通证券研究所 图2 2023Q2 非货币市场保有规模 CR5 合计 22% 资料来源：基金业协会、Wind，海通证券研究所 表 1 2023Q2 基金代销机构公募基金销售保有规模（前 20 位） 排名 机构简称 股票+混合保有规模（亿元） 股票+混合市占率 排名 机构简称 非货币市场保有规模（亿元） 非货币市场市占率 保有规模 环比增速 同比增速 2023Q2 2023Q1 保有规模 环比增速 同比增速 2023Q2 2023Q1 1 招商银行 5924 -6.55% -16.50% 8.27% 8.55% 1 蚂蚁 12667 1.69% -4.54% 7.81% 7.91% 2 蚂蚁 5545 -5.34% -14.69% 7.74% 7.90% 2 招商银行 8044 1.23% -6.43% 4.96% 5.05% 3 天天基金 4633 -4.55% -8.76% 6.47% 6.55% 3 天天基金 6041 -0.71% -9.77% 3.73% 3.86% 4 工商银行 4100 -6.35% -19.13% 5.73% 5.91% 4 工商银行 4838 -3.97% -14.51% 2.98% 3.20% 5 建设银行 3276 -0.03% -16.41% 4.57% 4.42% 5 中国银行 4192 -1.02% -11.26% 2.59% 2.69% 6 中国银行 2484 -3.91% -19.43% 3.47% 3.49% 6 建设银行 3773 -1.33% -15.93% 2.33% 2.43% 7 交通银行