新力量New Force总第4354期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4354 2023 年 8 月 18 日 星期五 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大勢分析】 抄底資金初現 但未可確認尋底行情走完 【公司研究】 Meta Platforms（META，買入）：廣告復蘇超預期，短視頻貨幣化成功初現 騰訊（700，買入）：視頻號廣告業務強勁，毛利率表現亮眼 遠大醫藥 (512，買入）：重磅產品釔 90 22 年上市，積極快速佈局創新產品管線 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动远大医药512买入 买入6.807.70-12%0.5320.571-7%0.6030.694-13%腾讯700买入 买入 475.00475.000%14.71016.839-13%16.29019.647-17%Meta PlatformsMETA买入 买入 380.00300.0027%12.70011.6009%16.20013.70018%公司代码评级目标价(港元）2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 抄底资金初现 但未可确认寻底行情走完 8 月 17 日，港股继续短线寻底行情发展，在盘中曾一度打穿 18000 点关口创出年内新低 17900 点，虽然开始见有抄底资金初部出现把日内跌幅修复过来，但是恒指最终仍轻微的跌了不足 3 点来收盘，走出了一波五连跌。而大市成交量亦见进一步回升至接近 1130 亿元，刚好达标达到年内的日均 1123 亿元水平。总体上，我们目前未可确认市场已出现了恐慌抛售，也就是说阶段性底部未可确立，对短期后市发展仍需保持警惕，而 18800 点可以是现时的好淡分水线，在未能回企至此线位以上之前，要提防短线寻底行情可能仍未走完。然而，正如我们早前指出，如果恒指进一步回吐并且跌近 18000 点水平甚至以下，以股息率的角度来看，将可以达到 4％甚至以上，再以过去 20 年恒指走势与其股息率的相关性来看，数据显示这情况的出现将可以吸引长线资金吸纳，也就是说，港股将有望打出一个黄金坑的情况来，我们现时还是维持这个观点看法。因此，操作上建议可以保持正面注意节奏的态度，分批分注的逐步吸纳优质股。至于可以考虑的吸纳名单方面，包括有港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、药明生物(02269)、李宁(02331)、海底捞(06862)以及百度(09888)等等，建议可以继续多加关注。事实上，港股现时已开始进入高风险高回报的行情阶段，是做好准备来迎接风险拥抱风险的值博时点时候。 港股先跌后修复，在开盘初段曾一度下跌 428 点低见 17900 点，其后跟随 A 股反弹，而恒指的 9 日 RSI 指标最新报 25.67，仍处于技术性超跌阶段水平。指数股表现分化，其中，在我们优先关注名单里的李宁(02331)和比亚迪股份(01211)，分别涨了 3.42％和 1.56％，都站在恒指成份股最大涨幅榜的前五。而刚出了季报表现符合预期的腾讯(00700)，也涨了有 1.21％。 恒指收盘报 18327 点，下跌 3 点或 0.01％。国指收盘报 6292 点，上升 19 点或0.31％。恒生科指收盘报 4158 点，上升 32 点或 0.77％。另外，港股主板成交量进一步回升至 1129 亿多元，而沽空金额有 227.1 亿元，沽空比例 20.12％超标。至于升跌股数比例是 747：821，日内涨幅超过 11％的股票有 47 只，而日内跌幅超过 10％的股票有 40 只。港股通又再转为净流入，在周四有接近 100 亿元的大额净流入。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 Chuck Li 852-25321539 Chuck.li@firstshanghai.com.hk 行业 TMT 股价 294.29 美元 目标价 380.00 美元 （+29.21%） 市值 7573 亿美元 已发行股本 25.73 亿股 52 周高/低 326.20美元/88.09美元 每股净现值 51.59 美元 股价表现 Meta Platforms（META，买入）：广告复苏超预期，短视频货币化成功初现 季度业绩摘要 公司 23Q2 总收入 320 亿美元，同比增长 11%，高于彭博一致预期的 311 亿美元。1）Family of Apps 收入 317.2 亿美元，其中广告收入 315 亿美元，同比增长11.9%。2）Reality Labs 收入 2.8 亿美元，同比下降 38.9%。总成本 59.5 亿美元，毛利率 81.4%，同比下降 60bps，主要由于基础设施的投入增长。经营利润 93.9亿美元，同比增长 12.4%，持平彭博一致预期的 94 亿美元，经营利润率为 29.4%。其中 Family of Apps 经营利润 131.3 亿美元，Reality Labs 经营亏损 37.4 亿美元。研发费用同比增长 7.5%，销售和管理费用分别同比下降 12.3%和增长 39.4%。GAAP 净利润 77.9 亿美元，同比增长 16.5%，高于一致预期的 74 亿美元。摊薄后每股收益 2.98 美元，高于一致预期的 2.92 美元。公司预计 23Q2 总收入将介于320-345 亿美元，收入指引中值同比增长 20%，高于一致预期的 313 亿美元。 中国电商客户贡献广告增量 本季度广告曝光量同比增长 34%，其中亚太和其他地区贡献较大。广告单价同比下降 16%，主因广告投放集中在单价更低的地区导致。整体广告收入中，得益于中国电商公司的海外扩张，电商类广告成为广告收入增长的最大贡献者，其次是媒体娱乐及快消类广告。Facebook ARPU 为 10.63 美元，同比增长 8.2%。 Reels 继续推动用户量与用户粘性增长 公司在业绩会上表示：过去一年里，来自算法推荐的非关注账号内容在用户浏览内容占比大幅提升。同时公司继续推动 Reels 货币化能力，当前整体平台上有 3/4的广告主使用 Reels 广告。虽然 Reels 目前处于商业化早期，且用户浏览视频速度较文字慢导致货币化率低于 Instagram 及 Story，但短视频的货币化潜力依然可观。 目标价 380 美元，维持买入评级 公司推进成本控制，进行大规模裁员及削减资本开支计划释放利