软件与服务行业广发TMT产业研究-美股科技股23Q2业绩总结及展望(3)：业绩回升，AI赋能开始体现，明确加大AI投资

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2023 年 8 月 25 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 罗可心 020-66336855 luokexin@gf.com.cn [Table_Title] 广发 TMT 产业研究 美股科技股 23Q2 业绩总结及展望（3）：业绩回升，AI 赋能开始体现，明确加大 AI 投资 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：  股价复盘。23Q1 美政府出手保护硅谷银行储户存款，市场恐慌减退，纳指波动回升；4 月末各公司发布 Q1 业绩均超预期，纳指收盘创新高。23Q2 通胀压力缓解、加息预期降温，企业经营改善且 AI 应用陆续落地，科技股股价走高。8 月份以来美股陆续发布财报，业绩复苏预期和 AI 催化已充分反映于股价，而后股价高位回调。展望未来，美股走势主要受业绩及 AI 商业化进程两方面影响。美股业绩自底部回升以来连续 2 个季度超预期，当前业绩复苏预期基本反映于股价；AI 方面，大模型持续迭代，英伟达业绩兑现，应用端商业化正在推进中，将影响后续走势。  23Q2 美股头部科技公司业绩回升，AI 赋能正向影响开始体现。23Q2 美股主要头部科技公司总收入同比增长6.8%至 3,872 亿美元，总净利润同比增长 27.6%至 744 亿美元。微软：FY23Q4 收入同比+8%，云业务收入增速继续放缓，Azure 同比+26%，Office 业务增长稳健，Windows 收入下滑 5.3%。亚马逊：23Q2 收入同比+10.8% 超上季度指引上限，线上零售同比回升，3P、广告相对高增，订阅稳步增长。谷歌：23Q2 营收同比+7.1%，净利润同比+14.8%，广告复苏，云盈利增强，经营利润率同比+9.9pct 达 0.5%。Meta：23Q2 收入同比+11%，利润率提升明显；广告重回双位数增长，元宇宙业务继续投入。苹果：FY23Q3 收入同比-1.4%，降幅略收窄，iPhone 新兴市场表现亮眼，Mac 下行趋势缓解，iPad 表现低迷，可穿戴/家居/配件收入同比回升，服务业务增长优于公司预期。Netflix：23Q2 营收稳健提升 3%，符合预期，付费会员加速增长，付费共享和广告计划正扩大业务范围有望带来增量。  23Q3 展望：预计收入增速继续优化，AI 投入增加。微软预计 FY24Q1 收入同比+7.3%~9.3% ；亚马逊预计23Q3 收入同比+9%~13%，汇率或将产生 120bp 的有利影响；Meta 预计 23Q3 收入同比+15.5%~24.5%，外汇顺风对总收入的正向影响约为 3%；苹果预测 FY23Q4 营收同比表现与 FY23Q3 相似，汇率逆风造成超过2%的不利影响；Netflix 预计 23Q3 营收同比增速达到 7%，汇率逆风影响基本消除。资本开支方面，微软预计FY2024 资本支出年增长率约为 50%以满足 AI 需求信号，亚马逊预计 2023 全年资本投资略高于 500 亿美元；谷歌预计 22Q3 起增加 AI 基础设施资本支出，趋势将延续至 2024 年。  风险提示。汇率逆风加剧风险；宏观经济环境不及预期；AI 技术落地及商业化不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 广发 TMT 产业研究:美股科技股 23Q2 业绩总结及展望（2）：Meta、苹果、Netflix 2023-08-17 广发 TMT 产业研究:美股科技股业绩总结及展望（1）：微软、亚马逊、谷歌 2023-08-12 广发 TMT 产业研究:美股科技股复盘、业绩总结及展望：23Q1 超预期，23Q2 增速企稳，积极推进 AI 商用 2023-05-31 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、股价复盘 ...................................................................................................................... 4 二、财报总结：业绩回升，AI 赋能开始体现，明确加大 AI 投资 ....................................... 6 三、23Q3 展望：预计收入增速继续优化，AI 投入增加 ................................................... 11 四、AI 赋能的正向影响已有体现，关注商业化提升 ......................................................... 14 五、估值 ........................................................................................................................... 15 六、细分行业总结及展望 .................................................................................................. 17 （一）用户数、付费用户数 ...................................................................................... 17 （二）广告：复苏显著，AI 赋能已对广告业务产生正影响 ...................................... 17 （三）云计算：收入增速下降有所趋缓，AI 基础设施投资加大 .............................. 19 七、风险提示 .................................................................................................................... 21 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 24 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 图表索引 图 1：2021 年 1 月至今美股科技股