宏观经济研究＊动态点评：美国服务业PMI回升，经济可能新一轮复苏

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究*动态点评 2023 年 09 月 07 日 宏观经济研究 美国服务业 PMI 回升，经济可能新一轮复苏 8 月份，美国服务业 PMI 指数 54.5%，高于前值的 52.7%，也高于市场预期的 52.5%。自 5 月份美国服务业 PMI 跌至 50.3%后，指数就呈现出回升趋势。8 月份，美国服务业 PMI 的商业活动、新订单、就业三大指标全都上升，这说明服务业依然强韧。在美国经济结构中，服务业占比远大于制造业占比，服务业见底回升可能带动美国经济进入新一轮复苏。 美国服务业出现超乎预期的回升，经济可能进入新一轮复苏。自美联储加息以来，美国经济一直处于衰退的担忧之中，这种担忧会影响企业行为，比如减少投资、收缩产能等等。但是，这种担忧正在消退，企业预期正在回暖。ISM 报告也指出“小组成员对商业和经济状况持积极态度”。随着美国消费需求持续旺盛，服务业依然扩张，企业重新转入补库周期，美国经济可能持续转暖，通胀压力再度增大，货币政策需要进一步紧缩。 风险提示：金融风险集中爆发；美联储继续加息；国际局势恶化；美国通胀反弹 作者 分析师 蒋 飞 执业证书编号：S1070521080001 邮箱：jiangfei@cgws.com 联系人 贺 昕煜 执业证书编号：S1070122050027 邮箱：hexinyu@cgws.com 相关研究 1、《广西经济分析报告—宏观经济专题报告》2023-09-06 2、《九月可转债投资分析》2023-09-06 3、《降低存量首套房贷利率和二套房贷利率下限快评》2023-09-01 宏观经济研究*动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1.美国 8 月份服务业 PMI 点评............................................................................................................................... 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 5 图表目录 图表 1： 美国服务业 PMI ..................................................................................................................................... 3 图表 2： 美国服务业 PMI 分项 ............................................................................................................................. 3 图表 3： 美国 ISM 服务业 PMI 商业活动 .............................................................................................................. 3 图表 4： 美国 ISM 服务业订单结构 ...................................................................................................................... 4 图表 5： 美国服务业就业指数 .............................................................................................................................. 4 图表 6： 美国职位空缺率 ..................................................................................................................................... 4 图表 7： 美国服务业库存指标 .............................................................................................................................. 5 图表 8： 美国 PMI 物价指数和 CPI 同比 ............................................................................................................... 5 宏观经济研究*动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1.美国 8 月份服务业 PMI 点评 美国服务业指数大幅回升，经济可能进入新一轮复苏。8 月份，美国服务业 PMI 指数54.5%，高于前值的 52.7%，也高于市场预期的 52.5%。自 5 月份美国服务业 PMI 跌至50.3%后，指数就呈现出回升趋势。8 月份，美国服务业 PMI 的商业活动、新订单、就业三大指标全都上升，这说明服务业依然强韧。在美国经济结构中，服务业占比远大于制造业占比，服务业见底回升可能带动美国经济进入新一轮复苏。 图表1：美国服务业 PMI 资料来源：WIND、ISM、长城证券产业金融研究院 图表2：美国服务业 PMI 分项 资料来源：WIND、ISM、长城证券产业金融研究院 商业活动仍在高位扩张。8 月份，美国服务业商业活动指数 57.3%，前值 57.1%，依然处在一个较高的扩张速度。自 2020 年 6 月疫情后经济复苏以来，美国服务业 PMI 商业活动始终高于 50%，说明一直处于扩张状态。2023 年 4 月和 5 月，美国银行业危机，国债违约风险导致商业活动指数短暂下跌，但危机解决，风险消除后，服务业又进入高位扩张阶段。从预期指数来看，纽约联储的 PMI 商业活动预期指数也在转暖。 图表3：美国 ISM 服务业 PMI 商业活动 (5)051015204550556065702020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-08商业活动新订单就业供应商交付服务业PMI （左）2023-08变化分项贡献 贡献变化 2023-07 分项贡献 2023-06 分项贡献服务业PMI54.51.852.753.9商业活动57.30.214.30.0557.114