银行行业：8月存单融资及备案使用情况

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 31 [Table_Page] 深度分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行行业 8 月存单融资及备案使用情况 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 8 月同业存单发行及净融资情况。量方面：银行间市场共发行同业存单1.95 万亿元，同比增长 4137 亿元，存单到期 2.11 万亿元，同比增长2209 亿元，净融资额-1603 亿元，同比少减 1928 亿元：（1）8 月 3M存单发行规模仍不低，净融资为负。3M 存单发行规模提升主要在 8 月中上旬，预计主要由于 7 月上半月为应对税期资金面扰动发行的 1M 存单集中到期，各银行短期存单进行了一定规模续作。虽然 8 月资金面依旧偏紧，但 8 月下旬央行公开市场逆回购垒至高位，因此银行通过发行短期存单维稳资金面的需求不高。（2）国有行和股份行长期存单净融资同比上行。考虑到 9 月为季末月，信贷投放可能阶段性上量，显示大行对于 9 月信贷投放预期不悲观，9 月以来票据利率稳步回升也印证了这一点。（3）城商行 3M 存单发行同比正增长，1Y 明显缩量。3M 存单正增长预计主要应对前期发行的短期存单集中到期；1Y 存单发行量同比缩量，原因可能是去年 8-12 月是政策性开发性金融工具和设备更新再贷款等政策集中落地时间，对公中长期增长较快，今年一方面城商行信贷投放前置，另一方面今年无相关政策性工具接续，预计城商行后续信贷增长预期可能相对偏弱，对于中长期存单需求不高，以维持负债端稳定性为主。价方面：存单加权平均发行利率同比、环比上行，1M、3M、6M、9M、1Y 环比分别回升 24bp、6bp、9bp、6bp、4bp，与当前资金面明显趋紧相符，9 月市场面临跨季、跨中秋国庆双节的资金扰动，且今年财政后置，政府债发行缴款力度不减，预计 9 月资金面依旧偏紧，若央行对银行中长期债权未明显扩张且无降准落地，9 月存单发行利率可能将延续上行趋势。 ⚫ 8 月末同业存单备案及备案使用情况。根据中国货币网披露，截至 2023年 8 月末，共有 370 家银行披露 2023 年度同业存单备案额度，总额度24.79 万亿元。目前国有行、股份行、城商行、农商行存单备案使用率分别为 68.62%、56.83%、57.34%、50.33%。 ⚫ 投资建议：8 月财政开始发力，地方转型债发行明显上量，有望在政策性开发性金融工具退坡的情况下对经济形成支撑。后续财政扩张惯性仍在，稳地产政策加码，也有望带动地产探底企稳，企业利润感知和预期有望改善，社融和 M1 增速有望见底回升，对于经济复苏可以多一些耐心和乐观。目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，看好后续银行板块绝对收益行情。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2023-09-13 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:2023H1 实体ROIC——银行经营领先指标分析 2023-09-13 银行视角看金融数据-2023年 8 月:如何看待 8 月金融数据总量与结构？ 2023-09-11 银行行业:政策助力长期资金入市，银行板块绝对收益继续——银行投资观察20230911 2023-09-11 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -15%-10%-5%0%5%10%09/2211/2201/2303/2305/2307/2309/23银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 31 [Table_PageText] 深度分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 4.62 2023/8/31 买入 6.68 1.00 1.03 4.62 4.49 0.48 0.45 10.85 10.43 建设银行 601939.SH CNY 6.08 2023/8/24 买入 8.30 1.33 1.42 4.57 4.28 0.51 0.47 11.76 11.52 农业银行 601288.SH CNY 3.45 2023/8/30 买入 4.83 0.75 0.81 4.60 4.26 0.50 0.46 11.31 11.25 中国银行 601988.SH CNY 3.69 2023/8/31 买入 5.30 0.75 0.80 4.92 4.61 0.49 0.45 10.37 10.12 邮储银行 601658.SH CNY 4.90 2023/8/31 买入 7.32 0.95 1.06 5.16 4.62 0.60 0.55 12.20 12.36 交通银行 601328.SH CNY 5.56 2023/8/26 买入 7.40 1.26 1.34 4.41 4.15 0.45 0.42 10.63 10.43 招商银行 600036.SH CNY 32.75 2023/8/27 买入 55.63 5.94 6.87 5.51 4.77 0.88 0.78 17.02 17.34 浦发银行 600000.SH CNY 7.05 2023/4/19 买入 8.54 1.56 1.61 4.52 4.38 0.33 0.31 7.57 7.31 兴业银行 601166.SH CNY 16.17 2023/8/31 买入 31.47 4.26 4.66 3.80 3.47 0.46 0.42 12.80 12.68 光大银行 601818.SH CNY 3.05 2023/8/25 买入 5.39 0.72 0.77 4.24 3.96 0.40 0.37 9.90 9.56 平安银行 000001.SZ CNY 11.25 2023/8/24 买入 21.22 2.54 2.8