银行行业事件点评报告-8月社融信贷点评：规模超预期，信贷结构有待改善

行 业 研 究 2023.09.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 银 行 行 业 事 件 点 评 报 告 8 月社融信贷点评：社融总量规模超预期，信贷结构有待改善 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 行 业 评 级 : 推 荐 公 司 信 息 上市公司总家数 67 总股本(亿股) 19,750.36 销售收入(亿元) 60,157.32 利润总额(亿元) 21,029.96 行业平均 PE 9.68 平均股价(元) 9.67 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《7 月社融信贷：大幅低于预期，稳增长诉求增强》2023.08.12 《化风险改善不良，资产质量修复预期改善》2023.07.29 《6 月社融信贷：超预期，企业中长贷是重要拉动力量》2023.07.13 《硅谷银行事件解读与展望》2023.03.13 事件：9 月 11 日，央行公布 8 月金融信贷数据，8 月社会融资规模新增 3.12万亿元，同比多增 6316 亿元。其中，人民币贷款新增 1.36 万亿元，同比多增 868 亿元。M2 同比+10.6%，M1 同比+2.2%。 8 月社融总量回升，超出市场预期。8M23 社会融资规模增量累计为 25.21 万亿元，比上年同期多 8420 亿元；8 月社会融资规模增量为 3.12 万亿元，比上年同期多 6316 亿元，高于 Wind 一致预期的 2.6 万亿元。 社融同比多增主要由政府债券拉动。8 月新增政府债券 1.18 万亿元，同比大幅多增 8714 亿元，7 月 24 日政治局会议提出要加快地方专项债的发行和使用，2023 年新增专项债将于 9 月底前发行完毕，所以地方债加快了发行进度，预计 9 月也会延续增长。企业债券净融资 2698 亿元，同比多 1186 亿元。 其他分项，非标融资同比收缩超 3700 亿元，其中，委托贷款增加 97 亿元，同比少增 1658 亿元；信托贷款减少 221 亿元，同比少减 251 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加 1129 亿元，同比少增 2357 亿元。企业股票融资同比少增 215 亿元，变化较小。 居民短贷同比转正、地产偏弱，企业贷结构分化。新增人民币贷款 1.36 万亿，与去年基本持平，高于 Wind 一致预期的 1.10 万亿元。1) 住户贷款增加 3922 亿元，其中，短期贷款增加 2320 亿元，主要是近期消费贷利率下调，以及多家银行发放优惠大力推行促成。中长期贷款增加 1602 亿元，房贷发放同比转正，但仍然较弱。9 月银行下调存量房贷利率有望减少提前还贷，以及随着限购、降低首付等各项房地产优化政策的出台，居民中长期贷款有望逐渐回升。2) 企业贷款增加 9488 亿元，其中，短期贷款减少 401 亿元，中长期贷款增加 6444 亿元，少增了 909 亿元，延续收缩，主要是企业信贷需求仍然较弱，叠加去年高基数，以及前期信贷冲量透支所致。3) 票据融资增加 3472 亿元，票据冲量明显。4) 非银行业金融机构贷款减少 358亿元，同比少减 67 亿元。 M1、M2 同比增速下滑，剪刀差仍处高位。8 月 M2 同比增长 10.6%，预期为10.65%，前值 10.7%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1pct 和 1.6pct；M1 同比增长 2.2%，增速分别比上月末和上年同期低 0.1pct 和 3.9pct；M2-M1 同比剪刀差 8.4%，与上月持平，继续处于的较高水平，反映出企业经营预期仍有待改善，市场信心有待恢复。 风险提示：经济增速低于预期，监管政策发生重大改变，利率超预期下调。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -15%-10%-5%0%5%10%15%22/9/13 22/11/25 23/2/6 23/4/20 23/7/2 23/9/13银行沪深300银行 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表1:M0、M1、M2 同比增速 图表2:社融、人民币贷款及存款同比增速 资料来源：Wind、方正证券研究所 资料来源：Wind、方正证券研究所 图表3:新增贷款结构 图表4:新增存款结构 资料来源：Wind、方正证券研究所 资料来源：Wind、方正证券研究所 -15-10-5051015202517/0417/0817/1218/0418/0818/1219/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/08单位:%M0:同比M1:同比M2:同比471013161917/0417/0817/1218/0418/0818/1219/0419/0819/1220/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1223/0423/08单位:%社融存量:同比金融机构:各项存款余额:同比社融存量:人民币贷款:同比居民短期居民中长期企业短期企业中长期企业票据融资非银行业金融机构2021-081,4964,259-1,1495,2152,813-6812022-081,9222,658-1217,3531,591-4252023-082,3201,602-4016,4443,472-358-200002000400060008000单位：亿元2021-082022-082023-08当月新增存款居民非金融性公司：企业财政非银金融机构2021-0813,7003,3385,6081,7249932022-0812,8008,2869,551-2,572-4,3532023-0812,6007,8778,890-88-7,322-8000-40000400080001200016000单位:亿元2021-082022-082023-08银行 行业事件点评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表5:新增社融较上年同期增加情况(亿元) 资料来源：Wind、方正证券研究所 银行 行业事件点评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资