详解通信行业2023年中报：通信行业增长持续向上，数字经济新赛道机遇迸发

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 09 月 16 日 推荐（维持） 通信行业增长持续向上，数字经济新赛道机遇迸发 TMT 及中小盘/通信 本篇报告回顾并解读了 2023 年上半年通信行业的经营业绩，我们认为通信板块价值激活的黄金期已然到来，在数字经济新赛道的广阔发展前景下行业估值重估窗口打开，维持对行业的投资评级为“推荐”。 ❑ 2023 年上半年通信行业整体表现亮眼，经营业绩呈现明显的比较优势。2023年上半年，通信行业整体营业总收入同比增长 6.29%，在工业生产经济面临一定压力的条件下维持了稳定增长态势，与全部 A 股的同比增长 2.57%相比呈现出明显的比较优势；归母净利润同比增长 8.90%，与全部 A 股的同比下降 4.41%相比亦表现亮眼。通信行业上半年毛利率和净利率分别为 28.27%和10.14%，盈利状况在数字化转型进程中整体维持稳中有升态势。 ❑ 各板块表现有所分化，toB 类板块表现亮眼。IDC 及工业互联网板块表现优异，整体经营指标实现较快增长；运营商板块表现凸显其兼具的进攻及防守性，收入利润维持高单位数增长；光通信、通信设备、通信服务等板块在行业需求改善及竞争格局趋缓的形势下实现利润率明显增长；物联网、连接器、云通信&超高清板块及通信芯片等板块受制于电子周期表现欠佳。 ❑ 数字经济新赛道机遇迸发，通信行业估值仍在低位。2023 年上半年，我国继续加大数字经济发展力度，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》，为数字产业的高速高质量发展提供了重要方向指引和强大政策支持。信息通信业为数字经济发展提供了关键的基础设施，在算力网络、工业互联网、卫星互联网、元宇宙等领域发展大有可为。而截至 8 月底通信行业指数的 PE（TTM）处于过去 10 年的 11.1%分位点，估值重估窗口持续打开。 ❑ 投资建议：三大运营商业绩持续向好，资本开支占收比触顶，配置价值凸显。数字经济新赛道下，挑战和机遇并存，通信行业公司具有优秀的技术能力和经营能力以及完善的发展。我们重点推荐： ①运营商：中国移动、中国电信、中国联通；②ICT：中兴通讯、紫光股份、菲菱科思、共进股份；③光通信：天孚通信、中际旭创；④军工通信：国博电子；⑤工业互联网：三旺通信、凌云光；⑥IDC：润泽科技、宝信软件、奥飞数据；⑦光缆海缆：中天科技、亨通光电；⑧物联网：威胜信息、广和通、和而泰；⑨连接器：瑞可达、鼎通科技；建议关注：创耀科技、海能达、新易盛、亿联网络、美格智能。 ❑ 风险提示：宏观经济周期波动、下游机构资本开支不及预期、国际贸易冲突升级、技术应用发展不及预期、下游消费需求不及预期、赛道比较优势下降 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 22EPS 23EPS 23PE PB 投资评级 中兴通讯 000063.SZ 157.8 1.69 2.21 15.0 2.5 强烈推荐 紫光股份 000938.SZ 71.9 0.75 0.87 29.0 2.2 强烈推荐 中际旭创 300308.SZ 85.6 1.52 1.97 54.1 6.6 强烈推荐 润泽科技 300442.SZ 42.6 0.70 1.05 23.6 5.2 增持 中国联通 600050.SH 164.4 0.23 0.26 19.9 1.0 强烈推荐 中国移动 600941.SH 2130.5 5.87 6.42 15.5 1.6 强烈推荐 中国电信 601728.SH 550.9 0.30 0.33 18.2 1.2 强烈推荐 威胜信息 688100.SH 13.4 0.80 1.01 26.5 5.0 强烈推荐 凌云光 688400.SH 11.8 0.40 0.49 51.5 3.0 强烈推荐 瑞可达 688800.SH 6.4 1.60 2.32 17.4 3.3 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 192 3.7 总市值（十亿元） 2815.1 3.4 流通市值（十亿元） 2055.0 2.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 9.8 23.3 相对表现 5.0 16.6 32.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《全球运营商月报 4：—流量业务稳 健 发 展 ， 新 业 务 持 续 壮 大 》2023-08-20 2、《国产光芯片群雄逐鹿，高速率芯片量产交付有望突破—光模块产业链梳 理系 列二 ：光 芯片 环节》2023-08-10 3、《通信行业：中国联通启动 5G 网络设备集采，中兴通讯核心受益》2023-08-07 梁程加 S1090522060001 liangchengjia@cmschina.com.cn 李哲瀚 S1090522020002 lizhehan@cmschina.com.cn 孙嘉擎 S1090523040001 sunjiaqing@cmschina.com.cn 刘浩天 S1090523070005 liuhaotian@cmschina.com.cn -200204060Sep/22Jan/23May/23Aug/23(%)通信沪深300详解通信行业 2023 年中报 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、通信行业观点综述 ....................................................................................... 5 二、通信行业机构持仓及估值分析 ..................................................................... 7 三、分版块业绩综述 ........................................................................................... 9 1、运营商板块：流量业务稳健发展，新业务持续壮大 ............................ 10 2、光缆海缆板块：净利率持续增长，光缆及海缆行业同步复苏 .............. 11 3、光器件板块：整体景气度平淡，增速分化较大 .................................... 12 4、光模块板块：景气度整体下行，800G 一枝独秀 ................................. 13 5、通信设备板块：利润快速提升，龙头企业驱动板块增长 ..................... 14 6、IDC 板块：行业供需格局逐步稳定，AIGC 为行业发展提供新机遇 .... 15 7、云通信&超高清板块：短期承压，终端需求向好、中长期趋势不变 .... 16 8、物联网板块：个股分化明显，静待下游市场需求恢复 ......................... 17 9、工业互联网板块：下游市