互联网行业华夏恒生科技ETF(513180)投资价值分析：把握港股科技龙头配置机会

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年09月27日超 配华夏恒生科技 ETF(513180)投资价值分析把握港股科技龙头配置机会核心观点行业研究·海外市场专题港股超配·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：徐祯霆010-88005382010-88005494wangxueh@guosen.com.cnxuzhenting@guosen.com.cnS0980514030002S0980522060001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《海外市场速览-美股买入机会将至，港股底部位置清晰》 ——2023-09-24《中资美元债双周报（23 年第 37 周）-美债利率再度冲高，高收益债逆势反弹》 ——2023-09-20《海外市场速览-美元流动性承压，恒生科技风险敞口较低》 ——2023-09-17《海外市场速览-在岸投资者对港股构成有力支撑》 ——2023-09-10《港股 2 季报总结-底部条件具备，等待美联储加息结束》 ——2023-09-08港股科技龙头历史表现优异。对比 2010-2020 年港股十大科技股与恒生指数的相对表现，数据显示绝大部分权重股均跑赢指数，其中不少股票实现了十几倍乃至二十倍的增长。监管政策回暖，规范化利好互联网行业长期健康发展。2022 年以来互联网板块政策持续回暖，监管以“支持健康发展”为导向，市场情绪逐渐修复。自今年 7 月中共中央政治局会议以来，互联网行业政策面利好频出，多部门发布促进民营经济和平台经济政策。港股市场展望：坚定信心，收获在路上。尽管美国的加息周期尚未正式结束，但是鉴于经济周期在扩张期，企业的盈利环比将逐步改善，加之外资的预期很低，加息对港股进一步压制的影响减弱；企业盈利方面，互联网企业 ROE 将加速回升，恒生科技 EPS 在二季报期间呈现加速上修趋势；恒指估值与风险溢价接近历史极值，安全边际较高。因此我们认为港股市场底部条件具备，美联储加息结束之际极有可能就是港股新一轮上涨的开始。恒生科技指数投资价值提升。恒生科技指数从香港交易所主板上市的大中华公司股票中选取 30 只市值最大、研发投入较高且营收增速较好的科技企业。截至 2023 年 9 月，指数中资讯科技业、和非必需性消费的权重占比最高，分别为 73%、19%，行业分布较为集中。前十大成份股以资讯科技业为主，第一主营业务分布广泛，涵盖智能手机收入、增值服务、中国商业零售客户管理等多个互联网行业细分领域。指数成份行业科技创新属性突出，技术要求较高且发展较快。恒生科技指数成份股中，研发营收比在 10%以上的成分股权重合计超过40%，显著高于市场整体水平。指数成份公司高度重视研发工作，重仓股公司逐年加大研发投入，具有较高的创新成长潜力。2015-2023 年 9月，恒生科技指数年化收益为 9.05%，年化夏普比为 0.23，均高于同期恒生中国企业、恒生指数、沪深 300、恒生综合指数，业绩表现优秀。从南向资金流入规模来看，南向资金加仓科技股趋势明显，2023 年初至今南向资金净流入高达 2553 亿港元，且近几个月净流入规模加大。8 月初以来，尽管恒生科技指数有所回调，但南向资金净流入规模却逆势扩张，其中以互联网为代表的成长型科技龙头企业受到市场青睐，恒生科技指数 30 只成分股今年南向资金合计净买入规模达到 844 亿港元，占到全港股通净买入的三分之一，贡献较为突出。华夏恒生科技 ETF：把握港股科技龙头配置机会场内简称：华夏恒生科技 ETF（基金主代码:513180），跟踪标的为恒生科技指数，基金合同已于 2021 年 5 月 18 日正式生效。基金经理为徐猛先生，硕士，具有 20 年证券、基金行业从业经验，其中有 10 年的基金管理经验，截至目前，在任管理基金数 20 只，拥有丰富的产品管理经验。风险提示：市场环境变动风险，政策风险，宏观经济不达预期风险，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录港股互联网是中国资本市场的核心资产 ............................................ 5互联网行业在港股的市场地位 ............................................................ 5互联网行业的投资特征 .................................................................. 7人工智能的浪潮呈现加速局面 ...........................................................12港股互联网历史表现优异 ...............................................................13监管以“支持平台经济健康发展”为导向，利好政策频出 ...................................14港股市场展望：坚定信心，收获在路上 ........................................... 17港股市场底部条件具备，等待美联储加息结束 ............................................. 22恒生科技指数投资价值 ......................................................... 25指数前十大持仓集中度较高 ............................................................. 25成份股主要来自资讯科技业和可选消费 ...................................................26注重研发投入，创新奠定成长潜力 .......................................................26指数历史业绩表现优异 ................................................................. 27今明两年企业盈利改善可期 ............................................................. 28估值处于历史低位，安全边际高 ......................................................... 29公募基金加速布局港股赛道 ............................................................. 29南向资金加仓港股科技 ................................................................. 30华夏恒生科技 ETF：把握港股科技龙头配置机会 ....................................31华夏恒生科