新力量New Force总第4385期

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4385 2023 年 10 月 9 日 星期一 第一上海证券有限公司 www.mystockhk.com 研究观点 【大市分析】 反弹修正 首个阻力在 17800 点 【公司研究】 山东黄金（1787，买入）：业绩大增，重点项目持续推进，探矿增储持续深化，黄金价格仍有上升空间 好市多（COST.O，持有）：业绩略高于预期，但高价商品销售疲软 新世界发展（17，买入）：核心盈利同比增长 21%，租金收入有望带动业绩增长 评级变化 第一上海证券有限公司 香港中环德辅道中 71 号永安集团大厦 19 楼 咨询热线：400-882-1055 服务邮箱：Service@firstshanghai.com 网址：www.mystockhk.com 新旧新旧变动新旧变动新旧变动山东黄金1787买入 买入20.7123.32-11%0.5000.566-12%0.7100.744-5%好市多（美元）COST持有 持有 620.00540.8015%2.0341.9305%2.1232.0344%新世界发展17买入 买入23.5040.00-41%0.3900.510-24%0.4200.590-29%2023年EPS(港元)2024年EPS(港元)公司代码评级目标价(港元）第一上海 新力量 New Force - 2 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【大市分析】 首席策略师 叶尚志 852-25321549 Linus.yip@firstshanghai.com.hk 反弹修正 首个阻力在 17800 点 10 月 6 日，港股在 A 股以及港股通重开前夕，出现了反弹修正，但是大市成交量还是远不达标不足 500 亿元，可见总体市场气氛依然是偏观望谨慎的。恒指涨了有 270 多点，仍受制于 17800 点的好淡分水线以下，因此，短期继续寻底探底的格局发展未可出现改观。市场对于美联储目前采取的持续高利率政策，依然表现担忧，怕会对宏观经济加深加剧打击，也许又可能会像今年 3 月时触发如硅谷银行和瑞信的银行流动性问题危机。事实上，近日一家英国银行 Metro Bank 也可能因为达不到资本要求，需要集资 6 亿英镑。走势上，恒指的好淡分水线(首个反弹阻力)仍见于 17800 点，要升穿此阻力位才可以打开进一步反弹的空间，不然的话，相信短期后市仍将处于寻底探底的行情格局发展。另一方面，正如我们指出，虽然港股已走到寻底下跌的最后阶段，运行期间或有跌后反弹的机会，但是以过往的见底经验来看，最终还是需要大市成交量有效的增加放大来配合，我们才可以确定港股的阶段性底部出现。 在市场继续缩量的情况状态下，相信港股仍在探底寻底，但估计已进入短期跌浪尾声阶段，但要注意的是，跌浪尾声往往也是波动性风险最高的时候，操作上仍需要注意下节奏。准备好现金、心态以及名单，是现时比较稳妥的做法，而之后更多的该是在等候市场出现终极一跌放量下挫时来拥抱风险。总合来说，操作上建议可以在 18000 点的价值水平以下考虑逢低买入，但宜分段分批进行执行。至于可以考虑的吸纳名单，包括有华润啤酒(00291)、港交所(00388)、腾讯(00700)、中海油(00883)、中移动(00941)、联想(00992)、比亚迪股份(01211)、药明生物(02269)、李宁(02331)、海底捞(06862)、思摩尔(06969)以及百度-SW(09888)等等，建议可以继续多加关注。 恒指收盘报 17486 点，上升 272 点或 1.58％。国指收盘报 5974 点，上升 86 点或1.46％。恒生科指收盘报 3816 点，上升 58 点或 1.55％。另外，港股主板成交量有 479 亿多元，而沽空金额有 78.2 亿元，沽空比例 16.31％仍偏高。至于升跌股数比例是 1076：460，日内涨幅超过 11％的股票有 48 只，而日内跌超过 10％的股票有 49 只。而港股通将于周一恢复重开。 第一上海 新力量 New Force - 3 - 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 【公司研究】 许尚青 +852-25321539 tim.xu@firstshanghai.com.hk 陈晓霞 852-25321956 xx.chen@firstshanghai.com.hk 行业 原材料 股价 14.08 港元 目标价 20.71 港元 (+47.1%) H 股市值 120.95 亿港元 已发行股本 44.73 亿股 已发行 H 股 8.59 亿股 52 周高/低 18.46 港元/12.00 港元 每股净资产 8.15 港元 股价表现 山东黄金（1787，买入）：业绩大增，重点项目持续推进，探矿增储持续深化，黄金价格仍有上升空间 业绩大增 2023 年上半年，山东黄金实现营业总收入 274.25 亿人民币，同比减少 8.05%，主要由于自产金、外购合质金销售量减少以及贸易收入减少；实现毛利 33.63亿，较去年同期增长约 10.87%；综合毛利率约为 12.26%，较同期提升 2.09 个百分点；期内归属上市公司股东净利润为 8.54 亿，同比提升 60.85%，主要得益于 2023 年上半年黄金价格处于高位运行，受到上半年银行业危机以及全球央行采购黄金数量大幅提升影响，2023 年上半年国际黄金现货价均价达到1930.82 美元/盎司，较上一年同期提升 3.03%；每股盈利为 0.14 元人民币。 重点项目持续推进，探矿增储持续深化 随着黄金行业景气度高企 ，公司加快了项目并购以及探矿增储的步伐。2023年上半年，公司所属甘肃金舜矿业公司成功竞得甘肃大桥金矿采矿权。公司于2023 年 7 月 20 日完成了对银泰黄金 20.93%股份的收购，截至 2022 年末，银泰黄金拥有黄金资源量 173.9 吨，完成此次收购大大提升了公司的黄金资源量。在探矿增储方面，焦家金矿、金洲公司、玲珑金矿以及三山岛金矿通过探矿分别新增黄金金属量 3.58 吨、2.5 吨、1.85 吨和 1.07 吨。随着对旧有矿山的探矿增储以及新并购项目的持续推进，公司未来矿金产量有望持续提升，公司盈利水平将得到持续优化。 黄金价格仍有上升空间 近期黄金价格相比年内高位有所下滑，截至目前，国际黄金现货价为 1820 美元/盎司，仍然处于高位运行。我们认为随着美联储加息进入尾声以及国际形势的不确定性加重，黄金价格仍有较好的支撑，向上仍有较大的上升空间。 目标价 20.71 港元，维持买入评级 基于公司持续发展的潜力以及黄金行业的高景气度，我们分别调整 23/24/25 年收入预测至 565.80 亿/628.96 亿/684.85 亿元人民币；调整归母净利润预测至 20.31亿/28.72 亿/31.60 亿元人民币，给予目标价 20.71 港元，对应 2024 年 30 倍 PE，维持买入评级。 图表 1: 盈利预测 资料来源：公司资料、第一上海预测 024