实体经济图谱2023年第32期：需求边际改善

需求边际改善实 体 经 济 图 谱2 0 2 3 年 第 3 2 期证券研究报告1分析师：陈兴 博士财通宏观首席分析师S0160523030002分析师：刘雅丽S0160523090001 2023年10月14日 结论：需求边际改善• “金九银十”已过半，从中观高频数据看，一方面，终端需求有所改善，地产销售边际企稳，10月前12天35城地产销量增速降幅收窄，主要是一二线城市带动；汽车销售仍强，9月乘联会乘用车销量增速上行，中汽协乘用车销量创历年同期新高；另一方面，工业生产有所分化，本周汽车、纯碱、焦化企业开工率多有上行，发电耗煤环比回升，而石油沥青装置开工率、钢铁高炉开工率下行，钢材产量增速回落。• 稳增长政策落地效果持续显现，9月信贷投放总量高位，结构优化，特别是存量房贷利率调降落实及地产优化政策效果释放，带动居民中长贷同比转为多增。从10月以来的中观高频数据看，低基数下地产销售延续改善，两年平均增速降幅也有收窄，动能主要来自一二线城市。展望四季度，一方面，出口或已触底，地产销售在低基数下或延续修复，虽然力度尚待观察；但另一方面，政府力量主导的基建投资在地方专项债发行几近完成后或面临缺位，9月下旬以来石油沥青装置开工率持续回落，目前已降至同期新低。从近期政策动向看，十四届全国人大常委会第六次会议将审议关于提请审议授权提前下达部分新增地方政府债务限额的议案，按照惯例来看，提前下达地方债额度概率较大。近期地方已开始储备谋划2024年专项债项目。此外，今年国债限额与余额之间还有近8000亿元空间，也可加以利用。• 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。2 各行业量价速览资料来源：WIND，财通证券研究所3量升升降降降升升价升降升降升升分化降电力客运货运煤炭有色原油玻璃水泥钢铁化工机械休闲服务纺服家电乘用车房地产升生产制造消费服务升升行业基础 设施收入 重要政策回顾来源：中国政府网、新华网、第一财经、商务部等，财通证券研究所4部门/会议文件/主题国常会部署社会救助、老年助餐服务等惠民政策，及专利转化利用专项行动方案国务院《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》金融监管总局《关于金融支持恢复和扩大消费的通知》商务部等9部门《关于推动汽车后市场高质量发展的指导意见》工信部等6部门《算力基础设施高质量发展行动计划》《实施意见》提出：1）经营层面，要优化普惠金融重点领域产品服务，健全多层次普惠金融机构组织体系，完善高质量普惠保险体系，提升资本市场服务普惠金融效能，有序推进数字普惠金融发展。2）风险层面，要着力防范化解重点领域金融风险，强化金融素养提升和消费者保护，提升普惠金融法治水平。3）政策层面，加强政策引导和治理协同，优化普惠金融发展环境，为普惠金融高质量发展营造良好生态。《意见》提出7方面政策措施：一是优化汽车配件流通环境，提出制订实施汽车后市场配件流通标准、鼓励发展连锁经营等配件流通模式，推动汽车配件流通规范、透明、高效发展。二是促进汽车维修服务提质升级，提出加快新能源汽车维修技术标准体系建设、加强售后维修培训、发展汽车绿色维修、提升汽车维修数字化服务能力，更好支撑新能源汽车产业发展和保护车主权益。三是构建多层次汽车赛事格局，支持开展新能源汽车、智能网联汽车等新型赛事活动，发展国际级、国家级汽车赛事。四是加快传统经典车产业发展，提出研究制定传统经典车国内管理和进口政策，支持地方探索传统经典车辆保税展示及托管服务。五是支持自驾车旅居车等营地建设，加强政策支持，促进房车旅游消费发展。六是丰富汽车文化体验，支持地方推进汽车博物馆和汽车影院等项目建设运营、组织开展汽车文化交流活动。七是优化汽车消费金融服务，鼓励金融机构在依法合规、风险可控的前提下，优化对汽车使用消费的金融服务。内容主要内容为计划到2025年，计算力方面，完善算力综合供给体系，实现算力规模超过300 EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。运载力方面，着力提升算力高效运载能力，实现国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延1.5倍的直连网络传输，重点应用场所光传送网（OTN）覆盖率达到80%，骨干网、城域网全面支持IPv6，SRv6等创新技术使用占比达到40%。存储力方面，强化存力高效灵活保障，实现存储总量超过1800EB，先进存储容量占比达到30%以上，重点行业核心数据、重要数据灾备覆盖率达到100%。应用赋能方面，深化算力赋能行业应用，打造一批算力新业务、新模式、新业态，实现工业、金融等领域算力渗透率显著提升，医疗、交通等领域应用实现规模化复制推广，能源、教育等领域应用范围进一步扩大。每个重点领域打造30个以上应用标杆。绿色方面，促进绿色低碳算力发展，提升资源利用和算力碳效水平，引导市场应用绿色低碳算力，赋能行业绿色低碳转型。网络安全方面，加强安全保障能力建设，强化网络安全、数据安全、供应链安全，保障算力设施平稳运行。此外，国家将加大金融支持力度，推动符合条件的项目申报发行基础设施领域不动产投资信托基金，鼓励金融机构加大对绿色低碳算力基础设施的信贷支持力度，支持符合条件的企业发行绿色债券。审议通过《关于加强低收入人口动态监测 做好分层分类社会救助工作的意见》《积极发展老年助餐服务行动方案》和《专利转化运用专项行动方案（2023－2025年）》。1）社会救助是社会保障体系中兜底性、基础性的制度安排。要深入贯彻落实党中央决策部署，加强低收入人口动态监测，更加精准、及时、有效做好社会救助工作，加快形成覆盖全面、分层分类、综合高效的社会救助格局，把民生兜底保障安全网织得更密、扎得更牢。要进一步压实各级政府主体责任，切实做好受灾等困难群众兜底保障，按时足额发放各类救助金、保障金，保障好困难群众的基本生活，确保安全温暖过冬。2）要把发展老年助餐服务作为为民办实事重要内容，紧密结合各地实际，积极稳妥、因地制宜发展老年助餐服务，采取倾斜性措施支持农村地区扩大服务供给。各相关部门要密切协同配合，形成工作合力，确保取得实效。3）要从提升专利成果质量和加强政策激励两方面发力，更加注重从现实需求中凝练科研问题并进行攻关，建立健全有利于专利成果转化运用的制度安排和激励政策，着力打通专利转化运用的关键堵点，进一步优化市场服务、培育良好生态，加快创新成果向现实生产力转化。具体内容涵盖7方面，包括加大重点领域支持力度、支持扩大汽车消费、加大新型消费和服务消费金融支持、降低消费金融成本、强化保险保障服务、切实保护消费者合法权益。加大重点领域支持力度方面，政策聚焦于三方面：强化制造业、科技创新等领域金融支持、加强民营企业及小微企业金融服务、做好交通物流领域金融支持与服务。扩大汽车消费方面，具体政策包括优化汽车贷款政策、简化汽车贷款流程、丰富汽车金融产品供给、加大新能源汽车支持力度四方面。降低消费金融成本方面，主要强调规范金融服务收费、合理确定利率水平、加强金融数字化建设三方面。 基础设施生产制造目录房地产：10月前12天35城地产销量增速降幅收窄，9月土地成交量缩价升。乘用车：9月乘联会乘用车销量增速上行，经销商库存好转。家电：8月三大白电厂家销量增速涨多跌少，库销比涨多跌少。纺服：9月子行业出口增速普遍回升，本周棉花棉纱价格回落。休闲服