2019版资源品可转债大典

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 行业研究 证券研究报告 行业专题报告 2019 年 03 月 06 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 市场表现 [Table_QuoteInfo] -35.98%-27.83%-19.67%-11.52%-3.36%4.79%2018/32018/62018/92018/12综合海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究 [Table_ReportInfo] 《基本金属库存增速快》2019.02.17 《假期金属价格回顾》2019.02.10 《关注贵金属和加工板块》2019.01.27 [Table_AuthorInfo] 分析师:邓勇 Tel:(021)23219404 Email:dengyong@htsec.com 证书:S0850511010010 分析师:丁频 Tel:(021)23219405 Email:dingpin@htsec.com 证书:S0850511050001 分析师:施毅 Tel:(021)23219480 Email:sy8486@htsec.com 证书:S0850512070008 分析师:吴杰 Tel:(021)23154113 Email:wj10521@htsec.com 证书:s0850515120001 分析师:刘彦奇 Tel:(021)23219391 Email:liuyq@htsec.com 证书:S0850511010002 分析师:刘威 Tel:(0755)82764281 Email:lw10053@htsec.com 证书:S0850515040001 分析师:梁希 Tel:(021)23219407 Email:lx11040@htsec.com 证书:S0850516070002 联系人:李波 Tel:(021)23154484 Email:lb11789@htsec.com 2019 版资源品可转债大典 [Table_Summary] 投资要点：  可转债市场：转债具备长期配臵价值 目前资源品行业转债的数量约占到转债个券数量的 26%左右，规模占市场总规模的 15%左右，是目前转债市场中非常重要的一个板块。19 年以来转债市场明显回暖，农业、石化、化工、公用事业等行业转债均有亮眼表现，值得关注。 方向上，转债市场 19 年保持乐观。权益市场经历了过去一年的下跌，目前估值仍处于较低位臵，有比较大的向上空间。而债市经历了一年的上涨，目前利率已经较低，从资产比价的角度来看，权益资产更具性价比。我们认为 19 年市场风险偏好将明显提升，转债作为类权益的风险资产，具备长期的配臵价值。 策略上，混合型策略或更佳。过去两年转债市场风格大幅波动。17 年股强债弱，偏股性券表现较好；18 年股弱债强，偏债性策略更佳。我们认为，19 年市场风格将更加平衡，混合型策略或是最佳选择。转债投资可区分交易型和配臵型标的。对于强股性的高价券，主要把握交易性机会，关注正股弹性、转债溢价率等。配臵标的需兼顾股性和债性，关注转债价格不高、正股业绩确定性较强的个券。  石化：石油化工板块共计有两家公司上市发行可转债：桐昆股份发行可转债规模 38 亿元，最新转股价格 12.63 元/股，转股溢价率 18.33%；新凤鸣发行可转债规模 21.53 亿元，最新转股价格 23.74 元/股，转股溢价率 39.43%。共计有两家公司已公布可转债发行预案公告。  农业：农林牧渔板块共计有 5 家公司上市发行可转债：转股溢价率最高的可转债正股是众兴菌业（50.69%），最低的是天马科技（-0.17%，折价发行）。共计有 3 家公司已公布可转债发行预案公告。  有色：有色板块共计有两家公司上市发行可转债：寒锐钴业发行可转债规模 4.40亿元，最新转股价格 81.49 元/股，转股溢价率 18.79%；赣锋锂业发行可转债规模 9.28 亿元，最新转股价格 42.58 元/股，转股溢价率 87.61%。共计有 9 家公司已公布可转债发行预案公告。  煤炭&公用事业：煤炭&公用事业板块共计 7 家公司上市发行可转债：其中转股溢价率最高的可转债正股是江南水务（62.78%），最低的是国祯环保（6.25%）。共计有 13 家公司发布可转债发行预案公告。  钢铁：钢铁板块仅 1 家公司上市发行可转债：久立特材发行可转债规模 10.40亿元，最新转股价格 8.22 元/股，转股溢价率 22.49%。共计有一家公司已公布可转债发行预案公告。  化工：基础化工板块共计 14 家公司已上市发行可转债：转股溢价率最高的可转债正股是辉丰股份（160.08%），最低的是凯龙股份（2.61%）。共计有 14 家公司发布可转债发行预案公告。  纺服：纺织服装板块行业共计两家家公司上市发行可转债：海澜之家发行可转债规模 30 亿元，最新转股价格 12.40 元/股，转股溢价率 36.57%；台华新材发行可转债规模 5.33 亿元，最新转股价格 11.56 元/股，转股溢价率 8.11%。共计有 6 家公司已公布可转债发行预案公告。  风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。 行业研究〃资源品&公用事业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 可转债市场：转债具备长期配臵价值 ........................................................................ 8 2. 石油化工 .................................................................................................................... 8 2.1 桐昆股份：民用涤纶长丝龙头，全产业链布局日渐完善 ................................. 8 2.2 新凤鸣：民用涤纶长丝龙头，建设 PTA 布局上游 ........................................... 9 2.3 中曼石油：钻井工程为核心，钻机装备制造协同发展 ................................... 10 2.4 齐翔腾达：C4 产业链龙头，拓展 C3 产业链 ................................................ 11 3. 农业 ......................................................................................................................... 13 3.1 天马科技：享受蓝海行业红利，龙头优势突出 ...........................