传媒互联网行业周报：互动式游戏走红，AI技术更利于“短剧+游戏”模式生成

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 11 月 07 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等 ❑ 上周五个交易日，传媒行业上涨了 4.90%，在所有行业中排名第 1 名，传媒板块年初到现在上涨 19.41%，排名所有板块第 2 名。近期传媒板块走势非常强势，特别是 AI 和游戏板块出现了久违的持续上涨，而周末像金山办公，昆仑万维拿到的大模型备案更是有望带动 AI 板块的落地和推进速度，这个位置我们继续坚定看好传媒和 AI 板块，推荐逻辑如下：1、从业绩和估值来看，传媒板块已经进入到非常安全的区间。我们看到，近期传媒板块各个细分板块，出版行业的平均估值普遍在 11 倍左右，游戏龙头公司的估值在 17 倍左右（三七互娱只有 13 倍），分众传媒在如此高的业绩增长下也就只有不到20 倍，且影视板块也慢慢进入到贺岁档和春节档，且三季报比较出色，所以传媒板块整体已经处于较为安全的区间，下跌空间我们预计有限。2、AI 大浪潮和 VR 大浪潮后期有望共振，利好传媒内容板块。我们看到全球科技发展趋势，最为让人兴奋的就是 AI 带来的科技大变革，以及即将在明年问世的 MR带来的 VR 革命，这两股科技浪潮最终受益的是传媒内容公司，包括游戏影视等，我们看到 11 月就有 AI 领域的多个发布会，有望形成催化剂，同样，META的 QUEST3 有望提前带火 MR，而无论是 AI 还是 MR，对于优质内容的需求都是巨大的，就跟移动互联网浪潮最终受益最大的是米哈游和字节一样。3、机构持仓接近历史最低，市场对传媒板块预期已经显著下降，四季度出版游戏营销业绩有望继续环比向上。我们看到，现在机构持仓传媒预计在 1 个点左右，游戏预计在 0.5%左右，已经接近历史最低位，同时市场对于传媒公司高增长预期也在显著下降，加上由于三季度业绩的绝对值一般，游戏出版营销等板块等有望四季度业绩环比继续提高。 ❑ 另外，近期传媒行业最大的一个亮点就是互动游戏的大火，《完蛋，我被美女包围了》在 STEAM 上大火，该游戏于 10 月 17 日上线，好评率 92.51%，24 小时内在线巅峰 65435 名玩家。类似国内的微短剧，供给端内容井喷，引爆观看需求，我们看到抖音与柠萌合作出品的《二十九》仅上线 72 小时，正片播放量就已破亿；快手星芒短剧《东栏雪》收获超 5 亿的播放量；《我回到十七岁的理由》播出至今，累计播放量已近 5 亿，其中，单集播放量最高超过 6000 万。德塔文《2023 年上半年微短剧市场报告》显示，2023 年上半年共上新微短剧 481 部，超过了 2022 年全年上新的 454 部，可见微短剧发展速度之迅速。我们认为，受益于今年 AI 技术的推广，新的商业模式，这种类“短剧+游戏“的模式会越来越普遍，游戏制作效率提高、制作难度下降，更多优质的应用作品或将问世，IP 的变现能力增强。建议关注：对 AI 技术储备丰富的游戏龙头公司：【紫天科技】（将与奇树有鱼联合展开互动影视游戏领域的合作）【昆仑万维】【恺英网络】【三七互娱】【神州泰岳】【巨人网络】【盛天网络】，短剧龙头以及海外已经布局类似游戏的【中文在线】手握海量 IP 的影视龙头公司【华策影视】【光线传媒】【欢瑞世纪】【百纳 行业规模 占比% 股票家数（只） 148 2.8 总市值（十亿元） 1474.8 1.8 流通市值（十亿元） 1305.9 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.8 -24.6 33.7 相对表现 -1.3 -15.1 37.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《互联网行业周报—腾讯混元大模型升级：新增文生图，代码能力大幅提升》2023-11-01 2、《传媒互联网行业周报—持续看好传媒行业，AI 和 VR 浪潮后期有望共振》2023-10-31 3、《传媒互联网行业周报—强推出版行业，建议对 AI 板块保持信心》2023-10-24 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn -20020406080Nov/22Mar/23Jun/23Oct/23(%)传媒沪深300互动式游戏走红，AI 技术更利于“短剧+游戏”模式生成 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 千城】【慈文传媒】【柠萌影业】等 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................................. 4 一、1.1 传媒行业整体表现 ......................................................................................................................................................... 4 二、1.2 传媒细分板块和公司表现 ............................................................................................................................................. 4 三、1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 ..................................................................................................................... 5 二、影视及游戏行业重点数据一览