金融期权2024年度策略报告：反转契机未至，指数延续震荡

金融期权 | 年报 专业研究·创造价值 1 / 22 请务必阅读文末免责条款 2024 年度策略报告 金融期权 专业研究·创造价值 反转契机未至，指数延续震荡 摘要： ◼2023 年各金融期权的标的均震荡下跌，期权成交量、持仓量稳步发展。2023 年的股指行情整体呈现震荡下跌态势，大致可以分为 6 个阶段，主要受到政策、经济、海外利率等因素的影响。金融期权扩容，2 支科创 50ETF 期权首次上市，期权的成交量与持仓量呈现稳步发展的态势。 ◼期权持仓量 PCR 位于低分位数，平值期权隐含波动率位于正常分位数水平。目前各期权品种的持仓量 PCR 指标均位于偏低的分位数水平，说明近期该指数的市场情绪偏悲观，但这也意味着对应标的资产价格具有短线超跌反弹的可能性。12 月初隐含波动率有一波显著回升，目前的隐含波动率处于正常的区间范围内，位于大于 0.5 的分位数水平，卖出期权可以获得更好的收益风险比。 ◼股指的风险因素仍存，短期内维持底部震荡格局。2023 年影响股指的主要因素有两个：一个是宏观面，即宏观经济增长预期以及政策利好的相互博弈，这个决定了股票的盈利预期；另一个是资金面，资金风险偏好以及是否有增量资金流入股市，这个决定了股票的估值预期。 ◼展望 2024 年，预计上半年维持底部震荡，下半年则需等待转机。宏观经济需求走弱与政策托底预期相互博弈，经济保持弱复苏的可能性较高，叠加美联储维持高利率的可能性较大，将压制外资对 A 股的风险偏好，股指存底部支撑，但上行动能较弱，预计 2024 上半年股指将维持低位区间震荡。2024 下半年股指表现则需要关注宏观经济需求的内生修复情况以及海外美联储货币政策取向，如果这两方面没有转向的明确信号，则股指将延续震荡筑底的行情。可选卖出宽跨式和牛市价差策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 宝城期货研究所 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 报告日期：2023 年 12 月 18 日 分析师声明： 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 投资咨咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 金融期权 | 年报 专业研究·创造价值 2 / 22 请务必阅读文末免责条款 正文目录 1 市场回顾 .................................................................... 5 1.1 2023 年标的资产价格震荡下跌 .............................................. 5 1.2 期权成交量与持仓量稳步发展 ............................................... 8 2 期权分析指标 ............................................................... 10 2.1 持仓量 PCR 指标回落至较低分位数水平 ...................................... 10 2.2 隐含波动率震荡回升 ..................................................... 13 3 标的资产走势分析 ........................................................... 15 3.1 宏观与政策预期逐渐明朗：宏观需求疲弱，政策托而不举 ...................... 15 3.2 海外美联储加息节奏扰动外资风险偏好 ...................................... 17 4 期权交易策略 ............................................................... 18 5 总结 ....................................................................... 20 金融期权 | 年报 专业研究·创造价值 3 / 22 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 上证 50ETF 价格走势 ........................................................... 6 图 2 上交所 300ETF 价格走势 ........................................................ 6 图 3 深交所 300ETF 价格走势 ........................................................ 7 图 4 沪深 300 指数价格走势 ......................................................... 7 图 5 中证 1000 指数价格走势 ........................................................ 7 图 6 上交所 500ETF 价格走势 ........................................................ 7 图 7 深交所 500ETF 价格走势 ........................................................ 7 图 8 创业板 ETF 价格走势 ........................................................... 7 图 9 深证 100ETF 价格走势 .......................................................... 7 图 10 上证 50 指数价格走势 ......................................................... 7 图 11 科创 50ETF 价格走势 .......................................................... 8 图 12 易方达科创 50ETF 价格走势 ............