2024年钢材年报：量价难两全，出口是关键

1 全球商品研究·黑色金属 量价难两全，出口是关键 ——2024 年钢材年报 2023 年 12 月 29 日 星期五内容提要 2023 年，钢材价格上半年先涨后跌，下半年则长期区间震荡，四季度再次上扬，价格重心下移，振幅缩窄。宏观上，3 月美国银行暴雷事件使得美联储加息预期由强到弱，衰退预期逐渐被向好的现实经济数据冲淡。疫情后国内加大刺激政策，但经济增长目标略低于预期，地产、地方隐性债务问题拖累居民投资消费，社会资金链传导不畅，国内面临通缩风险。基本面，钢材供需双旺，出口大幅增加，粗钢平控最终落空，行业内卷程度加深致使量增价跌。长期高位铁水下原料供应由宽松一步步收紧，反在年末推涨了成材，同时也进一步侵蚀了钢铁利润。 展望 2024 年，钢材价格走势或类似“N”型。点阵图显示海外美联储有三次降息预期，降息或利好全球大宗消费。国内经济增长目标或定为 5%左右，维持基建高增长需要财政扩大赤字规模。基本面上，建材需求下降，板材需求增加。出口是重要的缓解供应压力途径，也是明年基本面最核心的问题之一，如果出口下滑，则国内供应将全面过剩，从而引发负反馈。在没有平控政策的干预下，粗钢产量增长的上限将在于原料的供应，但反之也需注意原料供应过剩的风险。 风险提示：海外经济衰退预期；钢材出口大幅回落；国内经济增长目标不及预期。 兴证期货.研究咨询部 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人 陈庆 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 年度报告 年度报告 2 报告目录 一、2023 年钢材市场回顾 ................................................................................................................................ 4 1．价格表现：“N”型走势，重心下移，振幅缩窄 ..................................................................................... 4 2．利润情况：行业利润向上游原料倾斜 ................................................................................................... 4 3．钢材供需：供需双旺，净出口大幅增加 ............................................................................................... 5 4．运行逻辑：资金传导不畅，钢材量增价跌 ........................................................................................... 6 二、2024 年钢材市场展望 ................................................................................................................................ 7 1．海外宏观：三次降息预期 ....................................................................................................................... 7 2．国内宏观：2024 年 GDP 增速或在 5%左右 .......................................................................................... 8 3．钢材需求：建材需求下降，板材需求增加 ........................................................................................... 9 3.1．房地产：继续探底 ............................................................................................................................ 9 3.2．基建：万亿国债提振，地方化债压力 .......................................................................................... 11 3.3．制造业：用钢仍有增长空间，机电出口维持高位 ...................................................................... 14 3.4．钢材出口：重要边际变量 .............................................................................................................. 18 4．粗钢产量：仍有增长可能 ..................................................................................................................... 19 5、供需平衡表 ............................................................................................................................................. 20 三、价格预测：2024 年钢材价格或“N”型走势 ........................................................................................... 20 图表目录 图表 1：螺纹钢价格 ......................................................................................................................................... 4 图表 2：热卷价格 ..........................................................................