纸浆月报：国际纸品整体偏弱，红海局势推高运价

1 / 116 能化投资研究部 纸浆研发报告 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh @chinastock.com.cn 微博： 银河期货纸浆月报 2024 年 1 月 28 日 国际纸品整体偏弱，红海局势推高运价 商品宏观：未来的种子深埋于过去 调涨后的针叶浆成交受阻，下游纸厂压价采购。木材成本方面：2023 年 11 月，俄罗斯木材加工业破产企业数减量报收 244 家，同比增量+89.1%，连续 2 个月边际增加；2023年 12 月，俄罗斯木制品业商业信心指数下滑报收-9 点，连续 8 个月边际回升。 国际纸价整体偏弱。2023 年 12 月：新加坡书报文具 CPI 持平报收 102.9 点，同比上涨+0.7%，连续 3 个月边际回落；韩国手纸 CPI 上涨报收 120.9 点，同比下滑-1.0%，前值为+0.4%，连续 7 个月边际下跌。 受红海局势影响，集装箱欧洲航线运价大幅上涨，涨幅达到双周翻番。欧洲木浆因运价走高而相对走强，即基差上行。由于集装箱船只（包括集装箱）和纸浆特种运输船只的数量有限，从红海绕行好望角会延长班轮之间的时间跨度，造成海运运力和纸浆进口供应的永久性损失。若欧洲方向的供应持续减量，欧洲木浆的基差走强，势必将演变为国内木浆平衡的整体走强。需要时间兑现。 基本面平稳。 2 / 116 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、 说明 ..................................................................................................................................... 6 二、 总览 ..................................................................................................................................... 7 1、 综合指数 ........................................................................................................................... 10 三、 宏观供应 ......................................................................................................................... 11 1、 海外数据 ........................................................................................................................... 11 A. 美国新屋开工.......................................................................................................... 11 四、 微观供应|木材端 ............................................................................................................ 12 1、 海外数据 ........................................................................................................................... 12 A. CME 木材期货 ........................................................................................................ 12 B. 俄罗斯木材业 .......................................................................................................... 13 C. 南非锯木业销售 ..................................................................................................... 15 2、 国内数据 ........................................................................................................................... 15 A. 进口量-锯材 ............................................................................................................ 15 五、 贸易流通|纸浆端 ............................................................................................................ 17 1、 绝对价格 ........................................................................................................................... 17 2、 相对价差 ........................................................................................................................... 18 A. 交割利润：人民币针叶浆基差 季节性 .................................