嘉诚国际(603535)中标跨境电商仓储配送重要项目

证券研究报告 | 公司点评报告 2024 年 03 月 05 日 强烈推荐（维持） 中标跨境电商仓储配送重要项目 周期/交通运输 目标估值：NA 当前股价：15.31 元 公司发布关于中标重要项目的公告，将为某世界知名跨境电商平台委托的运营方提供仓储配送服务，每年产生营收约 1.5 亿元。 ❑ 公司中标跨境电商仓储配送重要项目。根据公司公告，公司于近日收到某世界知名跨境电商平台委托的运营方发送的《中标通知书》，公司将提供其位于珠三角地区某城市物流中心的仓储配送服务。该服务合同包括仓库租赁、库内作业、配送作业，公司为其提供约 7 万平方米的物流中心。服务标的为客户现有全品类商品，主要为快时尚、美妆等。合同期限为自合同签订日起 2年。按完整会计年度测算该合同每年产生的营业收入约为 1.5 亿元，超过公司 2022 年度经审计的营业收入总额的 10%。 ❑ 持续拓展跨境电商业务，未来有望进一步拓展产业链。根据公司公告，此次合作系公司与该平台企业的再次携手合作。随着新兴跨境 B2C 平台的快速增长，对仓储物流供应链提出更高要求。跨境电商物流涉及到“干、仓、关、配”组成全链路服务，而“仓”和“关”是公司的核心竞争力。公司坐拥优越区位的优质仓储资源，包括已投产的广州南沙嘉诚国际港（超 50 万平方米）和天运物流中心（15 万平方米），此外海南、大湾区仍有公司规划仓储。目前公司与全球知名的电商平台（四大 APP）均有战略合作。展望未来，公司有望将服务链条延伸至航空干线运输服务及关务服务等。 ❑ 维持“强烈推荐”评级。公司立足优质高标仓资源，筑巢引凤，吸引快速成长的新兴跨境电商平台客户，继而有望拓展服务链条，产能释放叠加服务链条拓展有望催化业绩。短期而言，今年公司将显著受益于嘉诚国际港带来的租金收益。考虑到此次中标项目尚未签订正式合同，我们暂不对盈利预测做出调整，维持此前盈利预测，预计 2023-25 年公司归母净利润分别为1.9/2.8/3.2 亿元，公司当前股价对应 P/E 分别为 18.6/12.8/11.2 倍。 ❑ 风险提示：仓储产能释放不及预期、需求不及预期。 财务数据与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元) 1269 1278 1311 1668 1854 同比增长 10% 1% 3% 27% 11% 营业利润(百万元) 199 198 222 325 371 同比增长 3% -0% 12% 46% 14% 归母净利润(百万元) 182 171 192 280 319 同比增长 13% -6% 12% 46% 14% 每股收益(元) 0.78 0.73 0.82 1.20 1.37 PE 19.6 20.9 18.6 12.8 11.2 PB 1.8 1.6 1.4 1.3 1.2 资料来源：公司数据、招商证券 基础数据 总股本（百万股） 233 已上市流通股（百万股） 218 总市值（十亿元） 3.6 流通市值（十亿元） 3.3 每股净资产（MRQ） 10.5 ROE（TTM） 7.2 资产负债率 42.0% 主要股东 段容文 主要股东持股比例 31.91% 股价表现 % 1m 6m 12m 绝对表现 3 -11 -19 相对表现 -7 -4 -5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《嘉诚国际（603535）—筑巢引凤，跨境电商带来新机遇》2023-12-28 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 研究助理 liuruocong@cmschina.com.cn -40-30-20-10010Mar/23Jun/23Oct/23Feb/24(%)嘉诚国际沪深300嘉诚国际（603535.SH） 敬请阅读末页的重要说明 2 公司点评报告 1、公司中标跨境电商仓储配送重要项目 根据公司公告，公司于近日收到某世界知名跨境电商平台委托的运营方发送的《中标通知书》，公司将提供其位于珠三角地区某城市物流中心的仓储配送服务。 该服务合同包括仓库租赁、库内作业、配送作业，公司为其提供约 7 万平方米的物流中心。由公司利用自动化设备承担库内保管上架分拣等作业、仓间配送作业。业务吞吐量不低于 70 万至 100 万单、约 200 车次/天的配送服务，由公司负责仓配一体化业务。包裹最终通过航空运输向欧美等海外市场发运。服务标的为客户现有全品类商品，主要为快时尚、美妆等。 合同期限为自合同签订日起 2 年。按完整会计年度测算该合同每年产生的营业收入约为 1.5 亿元，超过公司 2022 年度经审计的营业收入总额的 10%。 2、持续拓展跨境电商业务，未来有望进一步拓展产业链 根据公司公告，此次合作系公司与该平台企业的再次携手合作。随着新兴跨境B2C 平台的快速增长，对仓储物流供应链提出更高要求。跨境电商物流涉及到“干、仓、关、配”组成全链路服务，而“仓”和“关”是公司的核心竞争力。公司坐拥优越区位的优质仓储资源，包括已投产的广州南沙嘉诚国际港（超 50 万平方米）和天运物流中心（15 万平方米），海南、大湾区亦仍有公司规划仓储。目前公司与全球知名的电商平台（四大 APP）均有战略合作。展望未来，公司有望将服务链条延伸至航空干线运输服务及关务服务等。 3. 投资建议 公司立足优质高标仓资源，筑巢引凤，吸引快速成长的新兴跨境电商平台客户，继而有望拓展服务链条，产能释放叠加服务链条拓展有望催化业绩。短期而言，今年公司将显著受益于嘉诚国际港带来的租金收益。 考虑到此次中标项目尚未签订正式合同，我们暂不对盈利预测做出调整，维持此前盈利预测，预计 2023-25 年公司归母净利润分别为 1.9/2.8/3.2 亿元，公司当前股价对应 P/E 分别为 18.6/12.8/11.2 倍。 图 1：嘉诚国际历史 PE Band 图 2：嘉诚国际历史 PB Band 资料来源：公司数据、招商证券 资料来源：公司数据、招商证券 15x20x25x30x40x05101520253035Mar/21Sep/21Mar/22Sep/22Mar/23Sep/23(元)1.2x1.4x1.6x1.8x2.0x051015202530Mar/21Sep/21Mar/22Sep/22Mar/23Sep/23(元) 敬请阅读末页的重要说明 3 公司点评报告 4、风险提示 仓储产能释放不及预期、需求不及预期。 参考报告： 1、《嘉诚国际（603535）—筑巢引凤，跨境电商带来新机遇》2023-12-28 敬请阅读末页的重要说明 4 公司点评报告 附：财务预测表 资产负债表 单位：百万元 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 1280 1885 1523 1390 1406 现金 239