基础化工行业新材料专题研究(3)：OpenAI推出视频生成模型“Sora”，催生化工新材料需求

刘威（基础化工行业首席分析师） 证书编号：S0850515040001 2024年3月14日 新材料专题研究（3）：OpenAI推出视频生成模型“Sora”，催生化工新材料需求 证券研究报告 （优于大市，维持） 2月16日凌晨，美国人工智能研究公司OpenAI发布文本生成视频的AI模型Sora。Sora继承了DALL-E 3的画质和遵循指令能力，可以根据用户的文本提示创建逼真的视频，其在采样的灵活性、视频拓展、镜头语言等方面，也远远领先于其他模型。并且Sora模型也具有前后延长和拓展视频、连接视频等功能，支持生成不同尺寸的图像，分辨率最高达2048×2048。 我们认为，随着国内外数字经济的蓬勃发展，AI、智算需求高速增长，相关化工新材料的需求也有望增加。建议关注相关公司：东材科技、圣泉集团、联瑞新材、宏昌电子、润禾材料、沃格光电、安诺其等。 OpenAI推出视频生成模型“Sora”，催生化工新材料需求 资料来源：澎湃新闻，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 东材科技：主营新能源材料、光学膜等 公司于1994年12月26日成立，主要从事化工新材料的研发、制造和销售，以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品。2022年公司新能源材料收入占比35.74%，光学膜占比25.45%，电子占比21.30%，绝缘占比12.22%，环保阻燃占比3.11%。2023年前三季度公司营业收入28.26亿元，同比上升4.37%；归母净利润3.06亿元，同比下降10.95%。 风险提示：原材料价格波动；市场需求不及预期。 资料来源：公司2022年年报、2023年三季度报告，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 新能源材料 35.74% 光学膜 25.45% 电子 21.30% 绝缘 12.22% 环保阻燃 3.11% 其他业务 2.19% 图：2022年公司业务构成 图：公司业绩情况 3 -100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0020192020202120222023 1-3Q营业收入（亿元，左轴） 扣非归母净利润（亿元，左轴） 营业收入同比（%，右轴） 扣非归母净利润同比（%，右轴） 东材科技：AI带动公司高速树脂材料发展 公司的高速树脂材料目前已经规模化应用于Open AI、Nvidia的AI服务器中，是主要支撑部件OAM加速卡、UBB主板的核心原材料。目前，公司已建成3700吨双马来酰亚胺树脂产能、1200吨活性酯产能，在高速树脂材料领域具备国内最大的生产制造能力，同时兼顾量产的稳定性和产品竞争力，并通过台光、生益、台耀、斗山、松下等国内外一线覆铜板厂商供应到英伟达、华为、苹果、英特尔等主流产业链体系。 资料来源：公司公开发行可转换公司债券募集说明书，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：PCB行业上下游关系图 4 圣泉集团：主营合成树脂及复合材料 公司于1994年1月24日成立，公司以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及新能源相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。2022年公司合成树脂及复合材料收入占比87.59%，生物质产品占比6.91%。据2023年度业绩快报，2023年公司营业收入90.82亿元，同比下降5.37%；归母净利润7.97亿元，同比上升13.27%。 风险提示：原材料价格大幅波动，新技术新产品产业化转化进展不及预期。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 合成树脂及复合材料 87.59% 生物质产品 6.91% 其他收入 5.50% 图：2022年公司业务构成 图：公司业绩情况 5 资料来源：公司2022年年报、2023年三季度报告、2023年度业绩快报，海通证券研究所 -40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.0020192020202120222023E营业收入（亿元，左轴） 扣非归母净利润（亿元，左轴） 营业收入同比（%，右轴） 扣非归母净利润同比（%，右轴） 圣泉集团：PPO实现量产 2023年公司成功实现了5G/6G通讯PCB板用特种电子树脂（聚苯醚PPE/PPO）量产，并率先通过终端客户认证，该产品面向新一代高频高速覆铜板。随着人工智能（AI），万物互联（IoT），尤其是近来以ChatGPT为代表的一系列OpenAI产品，因其高传输速率、高性能、高功耗等特性，在信息传输过程中对于PCB板中的覆铜板材料性能提出进一步要求。聚苯醚（PPO）作为高速覆铜板的主要原材料，在低信号传输损耗性等级以上的高端服务器领域中具有不可替代的作用。聚苯醚树脂分子结构中不含极性基团，具有优良的介电性能、耐热性能，这些优异性能满足高速覆铜板对高频高速的要求。因此随着高速覆铜板需求的快速增长，聚苯醚（PPO）的市场需求也在迅速扩大。 由于聚苯醚在高端服务器的对应的极低信号传输损耗的应用领域有着不可替代的作用，所以随着高端服务器的市场的推进，聚苯醚市场供应愈发紧张。2020年初以来，全球新冠疫情对我国高端服务器的高速覆铜板等原材料市场供给格局产生了巨大影响，我国高端服务器的高速覆铜板产业面临核心原材料断供风险。因此聚苯醚及高速覆铜板实现产业化、规模化生产，可以突破高端服务器的高速覆铜板“卡脖子”关键技术，对我国高端服务器的产业高质量发展有着重要意义。 根据关于济南圣泉集团股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函之回复报告援引相关行业研究报告预计，2023年至2025年，由AI服务器渗透、CPU服务器升级带来的PPO市场空间分别为2416吨、5672吨与9251吨，PPO市场迎来重要机遇期。 资料来源：济南圣泉集团股份有限公司向特定对象发行股票的审核中心意见落实函之回复报告，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 联瑞新材：主营无机填料和颗粒载体 公司成立于2002年4月28日，致力于无机填料和颗粒载体行业产品的研发、制造和销售，开展功能性无机粉体材料的制造技术、超微粒子的分散技术、超微粒子的填充排列技术以及超微粒子为载体的表面处理技术为基础的新材料、新技术、新工艺和新应用的研发。2022年公司球形硅微粉收入占比53.49%，角形硅微粉收入占比35.02%，其他硅微粉占比11.33%。据2023年度业绩快报，2023年公司营业收入7.12亿元，同比上升7.51%；归母净利润1.74亿元，同比下降7.57%。 风险提示：研发项目未达预期；下游客户需求变动。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 球形硅微粉 53.49% 角形硅微粉 35.02% 其他硅微粉 11.33% 其他业务 0.16% 图：2022年公司业务构成 图：公司业绩情况 7 资料来源：公司2022年年报、2023年度业绩快报，海通证券研究所 -40.00%-20