快递行业4月数据点评：新兴电商零售贡献快递增量，4月单量增速达22.7%

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 05 月 20 日 推荐（维持） 快递行业 4 月数据点评 周期/交通运输 本篇报告详细分析了快递行业 4 月数据，4 月快递业单量增速达 22.7%,线上消费韧性仍强，我们看好行业头部企业在竞争中持续分化，维持对行业的投资评级“推荐”。 ❑ 业务量：消费复苏下业务量增速保持较高水平，线上消费韧性仍强。据国家邮政局数据，4 月份快递业务量达到 137.0 亿件，行业增速为 22.7%。根据交通运输部，近一周（5.6-5.12）快递揽收量为 33.42 亿件，环比增长 14.80%，投递量为 31.76 亿件，环比增长 6.20%。据我们测算，5 月 1 日-5 月 12 日预计行业业务量为 54.22 亿件，同比增长约为 30%。 ❑ 单票价格：4 月全国单票价格环比有所回落。2024 年前 3 月快递单票价格为8.40 元，同比下滑 12.8%。4 月快递单票价格为 7.99 元，同比下降 11.8%，环比下降 1.9%，单票价格有所下降。今年以来，在各家调整件量结构的基础下，轻小件占比提升带来件均单价下滑，同时行业进入存量博弈期，局部地区价格竞争仍存。4 月义乌地区单票价格为 2.44 元，同比下降 13.2%。 ❑ 各家快递公司情况：4 月各家增速持续分化，直营体系顺丰业务量增速（不含丰网影响）有所上升，加盟制快递企业中韵达业务量增速继续领跑，加盟制快递企业单票收入环比有所下降。2024 年 4 月，各家业务量增速情况：韵达（31.75%）>申通（29.13%） >圆通（23.78%）＞顺丰（6.10%）；累计市占率情况：圆通（16.05%）>韵达（14.28%）>申通（13.26%） >顺丰（9.01%）；单票收入环比增速情况：圆通（-2.54%）<申通（-2.38%）＜韵达（-1.44%）＜顺丰（0.06%）。 ❑ 投资建议：短期来看，线上消费韧性仍强，新兴电商零售渠道持续贡献增量，中期来看，下沉市场仍有较大提升空间，预计 2024 年增速仍有望达到 15%以上；长期来看，行业持续坚持高质量发展为主线，龙头企业优势有望在市场竞争中持续扩大，关注行业格局演变下龙头企业机会。重点推荐龙头企业中通快递-w（竞争优势持续扩大，市占率稳步提升，入通后估值有望提升）、圆通速递（运营效益相对较优，看好其竞争优势稳步提升）；同时建议关注极兔速递-w（未来新市场成长性较强）；建议关注当前估值相对较低的顺丰控股、韵达股份、申通快递。 ❑ 风险提示：价格战恶化、加盟商网点不稳定、宏观经济下滑、成本大幅上行。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 韵达股份 002120.SZ 26.7 0.56 0.97 9.4 1.4 强烈推荐 顺丰控股 002352.SZ 187.4 1.68 2.33 16.4 2.1 强烈推荐 申通快递 002468.SZ 15.3 0.22 0.53 18.9 1.7 强烈推荐 圆通速递 600233.SH 59.1 1.08 1.32 13.0 2.0 强烈推荐 中通快递-W 2057.HK 141.1 8.41 10.83 13.03 2.4 强烈推荐 极兔速递-W 1519.HK 67.0 -8 -1.86 - - 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元人民币） 行业规模 占比% 股票家数（只） 129 2.5 总市值（十亿元） 2880.8 3.7 流通市值（十亿元） 2683.9 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 7.6 6.5 -4.6 相对表现 4.4 3.5 2.5 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《航空行业点评报告—一季度民航旅客量表现亮眼；关注五一假期催化》2024-04-26 2、《快递行业 3 月数据点评—线上消费韧性仍强，3 月快递单量增速超20%》2024-04-24 3、《低空经济行业专题报告—民航局加快推进低空经济发展，通航产业进入发展快车道》2024-04-01 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 研究助理 liuruocong@cmschina.com.cn -25-20-15-10-505May/23Sep/23Dec/23Apr/24(%)交通运输沪深300新兴电商零售贡献快递增量，4 月单量增速达 22.7% 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 1、月度点评：4 月行业件量增速超 22.7%，但单价环比有所回落 .................... 3 2、行业观点：看好线上消费复苏下需求修复，高质量竞争下龙头优势凸显 ..... 5 3、投资建议 ....................................................................................................... 6 4、风险提示 ....................................................................................................... 7 图表目录 图 1：快递业务量及增速变化（月度值） ........................................................... 3 图 2：东中西部业务量增速变化（月度值） ....................................................... 3 图 3：邮政快递周度揽收及投递量统计 .............................................................. 3 图 4：快递行业单票价格变化（月度值） ........................................................... 4 图 5：义乌地区快递单票价格变化（月度值） ................................................... 4 图 6：快递业务收入及增速变化（月度值） ....................................................... 4 图 7：快递行业 CR8 变化 .................................................................................. 4 图 8：各家快递业务量增速变化 .............................................................