社零行业数据点评：4月社零同比+2.3%，电商表现亮眼

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业点评报告 2024 年 05 月 17 日 推荐（维持） 4 月社零同比+2.3%，电商表现亮眼 消费品/商业 2024 年 4 月社会消费品零售总额为 35699 亿元，同比+2.3%；实物商品网上零售额当月同比+9.6%，电商渗透率为 23.9%。4 月受假期错位基数影响社零增速有所放缓，线上消费保持较快增长驱动电商占比稳步提升，长期看好电商基于对消费者“多快好省”需求更好满足下的渗透率增长潜力。 ❑ 4 月社零同比+2.3%，受假期错位的基数影响增速有所放缓。2024 年 4 月社会消费品零售总额为 35699 亿元，同比+2.3%，增速相比上月有所放缓，主要由于假期天数相比去年同期减少 2 天，剔除同期基数影响后整体仍维持平稳增长态势。分地域类型来看，4 月城镇/乡村消费品零售额分别同比+2.1%、+3.5%；分消费类型看，4 月服务零售同样受假期错位的基数影响增速环比有所回落，1-4 月服务零售额同比增长 8.4%，其中餐饮零售收入4 月当月同比增长 4.4%，环比进一步放缓；商品零售收入当月同比增长 2%，增速保持相对稳健。 ❑ 4 月实物商品网上零售额同比增长 9.6%，线上消费带动作用明显。4 月实物商品网上零售额当月同比增速为 9.6%，YTD 同比增速为 11.1%，远超社零大盘；电商渗透率为 23.9%，环比提升 0.6pct。分品类看，4 月吃/穿/用类商品网络零售额累计同比增长+19.2%/+10.5%/+9.8%，整体快于食品/服饰/日用品类零售大盘，线上消费活力持续稳定释放。 ❑ 分品类看，4 月必选消费增速稳健、可选消费表现分化，家电类以旧换新增量逐步释放。4 月必选消费增速保持稳健、韧性较强，粮油食品、烟酒、日用品分别同比+8.5%、+8.4%、+4.4%；可选消费方面，服装纺织、化妆品、金银珠宝类受去年同期高基数以及假期延后消费后置的影响，增速进一步放缓，分别同比-2%、-2.7%、-0.1%；家电、通讯器材类 4 月同比+4.5%、+13.3%，相较其他可选类目表现良好，其中家电家居方面全国包括北京、上海、广东、江苏、重庆等多地政府陆续公布大规模设备更新及消费品以旧换新政策方案，伴随政策逐渐落地家电类消费需求有望持续释放。 ❑ 投资建议：4 月受假期错位基数影响社零增速有所放缓，线上消费保持较快增长驱动电商占比稳步提升，长期看好电商基于对消费者“多快好省”需求更好满足下的渗透率增长潜力。 ❑ 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 137 2.7 总市值（十亿元） 1038.4 1.3 流通市值（十亿元） 924.0 1.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.7 -12.4 -25.8 相对表现 -3.0 -14.3 -17.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《商贸社服行业周报—阿里通义千问 2.5 大模型发布，美团会员体系全面升级》2024-05-14 2、《2024 年五一假期旅游数据点评—国内客流恢复强劲，旅游收入稳步增长》2024-05-06 3、《商贸社服行业周报—五一假期跨区域人员流动超 2.7 亿人，国际机票预订热度高涨》2024-05-06 丁浙川 S1090519070002 dingzhechuan@cmschina.com.cn 胡馨媛 研究助理 huxinyuan@cmschina.com.cn May/23Sep/23Dec/23Apr/24社零数据点评 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 图 1：4 月社会消费品零售总额同比增长 2.3% 图 2：4 月限额以上企业商品零售额同比增长 0.9% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 3：4 月餐饮零售额同比增长 4.4% 图 4：4 月商品零售额同比增长 2% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 5：4 月实物商品网上零售额同比增长 9.6% 图 6：4 月实物商品网上零售额占比为 23.9% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 3 行业点评报告 图 7：4 月限额以上超市/便利店/专业店/百货店/专卖店同比增长 1.8%/4.8%/5.7%/-3.5%/-0.6% 图 8：4 月吃/穿/用类商品网上商品零售额累计同比增长19.2%/10.5%/9.8% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 9：4 月粮油、食品类零售额同比增长 8.5% 图 10：4 月烟酒类零售额同比增长 8.4% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 11：4 月服装纺织品类零售额同比下降-2% 图 12：4 月化妆品类零售额同比下降-2.7% -15%-10%-5%0%5%10%15%超市便利店专业店 敬请阅读末页的重要说明 4 行业点评报告 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 13：4 月金银珠宝类零售额同比下降-0.1% 图 14：4 月日用品类零售额同比增长 4.4% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 15：4 月家用电器和音像器材类零售额同比增长 4.5% 图 16：4 月中西药品类零售额同比增长 7.8% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 17：4 月通讯器材类零售额同比增长 13.3% 图 18：4 月石油及制品类零售额同比增长 1.6% 敬请阅读末页的重要说明 5 行业点评报告 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 图 19：4 月建筑及装潢材料类零售额同比下降 4.5% 图 20：4 月汽车类零售额同比下降 5.6% 资料来源：国家统计局，招商证券 资料来源：国家统计局，招商证券 敬请阅读末页的重要说明 6 行业点评报告 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后 6-12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数 20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数 5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数 5%以上 行业评级 推荐：行业