传媒行业月报：2024Q1业绩表现分化，关注AI更新以及降价效应

第 1 页 / 共 15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 2024Q1 业绩表现分化，关注 AI 更新以及降价效应 ——传媒行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 传媒相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《传媒行业专题研究：2023 年业绩修复明显，2024Q1 细分板块变化致整体略承压》 2024-05-17 《传媒行业月报：清明假期电影市场高景气度，关注年报与一季报变化》 2024-04-18 《传媒行业月报：春节档破同档期纪录，AI文生视频迎重大突破》 2024-03-12 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 05 月 22 日 投资要点：  行情回顾：4 月传媒板块下跌 5.70%，同期创业板指数、上证指数、沪深 300 分别上涨 2.21%、2.09%、1.89%，与基准指数对比，传媒板块在 4 月出现了较为深度的调整，排在全行业涨跌幅第 29 位。 子板块全部下跌，其中互联网广告营销板块下跌幅度超 11%，社交与互动媒体、动漫跌幅超 9%，游戏、信息搜索与聚合、其他广告营销的跌幅相对较小，4 月分别下跌 2.39%、2.47%、3.31%。  投资建议： 结合传媒板块 2023 年年度报告以及 2024 年一季度报告来看，随着外部经济和文化消费环境以及行业监管政策等因素的变化，传媒板块整体的业绩以及部分细分领域的行业基本面有不同程度回升，2023 年游戏、影视、广告营销、图书出版等板块业绩恢复较好，收入和利润有不同程度增长；2024Q1 板块业绩略有分化，游戏行业销售费用提升、图书板块税收优惠政策到期等因素导致传媒板块整体业绩出现增收不增利的现象。 AI：大模型继续保持一定的更新节奏，近期国内外厂商先后更新了各自的大模型， OpenAI 推出多模态大模型 GPT-4o，实现了语音、文本、图片等内容的跨模态理解能力；谷歌发布了 Project Astra、Veo、Gemini 1.5 Pro、Gemma 等；字节也发布了豆包大模型系列。大模型的频繁推出和升级更新将带来多模态、长文本等应用能力的提升，加上降价带动使用成本的降低，有望助力 AI 在应用层面的扩大。 游戏：2023 年国内游戏市场规模回升，2024Q1 延续增长趋势，游戏市场消费需求情况较好。上市公司层面 2023 年游戏板块归母净利润和扣非后归母净利润均实现较大幅度扭亏，毛利率稳步提升，但 2024Q1 由于销售费用增长较多导致利润端出现下滑，预计买量市场将继续维持着比较激烈的竞争格局，但在长线运营和精品化趋势下，内容优势公司通过买量所带来的用户转化率可能提高。 影视：近期爆款节目频出，综艺节目《歌手 2024》以及电视剧《庆余年 2》的播放量和关注度霸榜，关注内容公司的项目储备、上线进度以及业绩弹性。电影市场端午节小档期以及暑期档将至，包括《美国内战》、《疯狂的麦克斯：狂暴女神》、《扫黑·决不放弃》、《我才不要和你做朋友呢》、《头脑特工队 2》等影片已经提前定档，或带动观影需求。 -34%-27%-20%-12%-5%3%10%17%2023.052023.092024.012024.05传媒沪深300第 2 页 / 共 15 页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 图书出版：国有图书出版公司业绩表现稳健，虽然短期受税收优惠政策到期影响拖累板块 2024Q1 利润，但如果以税前营业利润为口径，板块的利润波动幅度不大，核心主业并未受到显著影响。同时2023 年图书出版板块分红规模同比增加 19.06%，保持较大幅度的增长。建议关注图书出版板块低估值、低风险、高股息方向。 建议关注个股：恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、万达电影、光线传媒、中国电影、风语筑、分众传媒、芒果超媒、兆讯传媒。。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI 技术应用效果不及预期；商誉减值风险 第 3 页 / 共 15 页 传媒 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 投资建议 .......................................................................................................... 4 2. 4 月行情回顾 .................................................................................................... 4 2.1. 行情回顾 ........................................................................................................................... 4 2.2. 估值水平 ........................................................................................................................... 6 3. 4 月行业要闻 .................................................................................................... 6 4. 行业月度数据 ................................................................................................... 8 4.1. 电影市场 ........................................................................................................................... 8 4.2. 影视剧市场 ...................................................................................................................... 11 4.3. 综艺节目市场 ...................................................