轻工出口%26跨境电商行业数据点评(2024年4月)：外需仍具韧性，细分品类以价换量趋势持续

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 05 月 26 日 推荐（维持） 轻工出口&跨境电商数据点评（2024 年 4 月） 消费品/轻工纺服 分品类来看，多数轻工品类出口增速同比转正，平均出口单价有所下滑，以价换量的形势仍在持续。线上销售数据显示，4 月亚马逊美国站全站销售额同比降幅收窄，家具品类同比下滑，但随着补库逻辑的逐步演绎，有望企稳回升。 ❑ 分品类来看，多数轻工品类 24 年 4 月出口增速同比转正，主要系出口量提升，轻工制品类平均单价有所下滑，以价换量的格局仍在持续，但卷烟与烤烟行业平均单价上涨明显。出口额增速方面办公椅+15.03%，沙发+13.72%，床垫+19.97%，保温杯+1.77%，烟草-8.31%，烤烟+34.73%，卷烟+72.36%，电子烟-13.52%，人造草坪+3.19%，PVC 地板-3.36%。 ❑ 线上销售数据显示美亚各行业销售额出现分化，家具行业销售额下滑主要源于客单价下滑，补库逻辑下有望回升；玻璃杯及水杯仍具备较高景气度，销售量增幅明显，但价格在激烈竞争下略有下滑。家具行业 24 年 4 月销售额为5.95 亿美元，同比-18.75%；24 年 4 月销售量为 766.24 万件，同比-2.24%；24 年 4 月平均客单价为 77.65 美元，同比-16.97%。玻璃杯及水杯 24 年 4月销售额为 2,214.17 万美元，同比+15.51%；24 年 4 月销售量为 80.21 万件，同比+21.73%；24 年 4 月平均客单价为 27.60 美元，同比-5.11%。 ❑ 投资建议：1）乐歌股份：行业侧 5 月 24 日国务院审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，海外仓建设得到政策及金融的进一步支持；公司侧，新增海外仓填仓节奏较快，上半年即可完成全年开仓计划，规模效应有望进一步凸显，预计 2024E/25E/26E 归母净利润分别为 4.6/5.4/6.6 亿元，维持“强烈推荐”评级，当前市值对应 24 年 PE 为 11 倍； 2）恒林股份：跨境电商业务势头强劲，亚马逊平台上随着品类拓张销售额稳定增长，且较早布局 tiktok 和 temu 平台，差异化选品及早期补贴政策促进新平台销售额爆发，此外传统板块发展平稳，厨博士预计将于今年剥离，未来对整体业绩的不利影响有望消除，整体业绩在跨境电商业务带动下有望进入快车道，预计 2024E/25E/26E 归母净利润分别为 5.6/6.7/8.4 亿元，维持“强烈推荐”评级，当前市值对应 24 年 PE 为 12 倍。 ❑ 风险提示：竞争加剧风险、海外消费需求不及预期。 行业规模 占比% 股票家数（只） 312 6.1 总市值（十亿元） 1790.8 2.3 流通市值（十亿元） 1505.4 2.2 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 4.7 -6.1 -10.0 相对表现 2.4 -7.9 -3.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《轻工行业周观点：家居板块基本面有望提振，头部定制企业迎来配置窗口期》2024-05-20 2、《恒林股份（603661）—主业持续改善，跨境电商表现亮眼》 2024-05-03 3、《致欧科技（301376）—Q1 营收高增，利润率短期波动，后续有望修复》2024-04-30 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 杨蕊菁 研究助理 yangruijing1@cmschina.com.cn -30-20-10010May/23Sep/23Jan/24May/24(%)轻工纺服沪深300外需仍具韧性，细分品类以价换量趋势持续 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 正文目录 一、 多数轻工品类出口增速同比转正，以价换量的形势仍在持续 .................... 4 二、 亚马逊品类间表现分化，家具同比下滑明显 ............................................. 7 三、 投资建议 .................................................................................................... 9 四、 风险提示 .................................................................................................... 9 图表目录 图 1：4 月办公椅出口总额同比增加 15.03% ..................................................... 4 图 2：4 月办公椅平均出口单价同比下降 1.12% ................................................ 4 图 3：4 月沙发出口总额同比增加 13.72% ......................................................... 4 图 4：4 月沙发平均出口单价同比下降 5.11% .................................................... 4 图 5：4 月床垫出口总额同比增加 19.97% ......................................................... 5 图 6：4 月床垫平均出口单价同比增加 17.78% .................................................. 5 图 7：4 月保温杯出口总额同比增加 1.77%........................................................ 5 图 8：4 月保温杯平均出口单价同比下降 9.88% ................................................ 5 图 9：4 月烤烟出口总额同比增加+34.73% ........................................................ 5 图 10：4 月烤烟平均出口单价同比增加 27.40% ................................................ 5 图 11：4 月卷烟出口总额同比增加 72.36% ....................................................... 6 图 12：4 月卷烟平均出口单价同比增加 6.67% .................................................. 6 图 13：4 月电子烟出口总额同比下降 13.52% .............