消费电子行业深度跟踪报告：AI终端应用加速落地，把握AI驱动下的苹果链长线布局机会

敬请阅读末页的重要说明 2024 年 06 月 17 日 推荐（维持） 消费电子行业深度跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 我们认为 AI 融合新品创新正在加速。苹果重磅发布 Apple Intelligence，我们看好苹果 AI 时代端侧创新以及云端布局推动产业链迎新一轮发展机遇，苹果未来三年望迎向上创新周期，建议把握产业链优质公司布局良机；安卓链关注 AI 创新带来的产业链机会，并把握行业复苏节奏以及格局变化趋势下的机遇；高阶智能驾驶正加速落地，关注华为/小米汽车链。 q 终端景气与创新跟踪：WWDC/COMPUTEX 推动 AI 端加速落地，关注 AI端创新带来的潜在换机潮和格局变化。 1）手机：苹果 AI 仅从 iPhone15 Pro 系列开始支持，有望推动换机潮。Q1 全球及国内手机出货量同比个位数增长，其中 GenAI 手机出货占比从上一季度的 3%增至 6%，4 月及 5 月国内安卓市场同比增长持续，产业链预计24 年出货增长低个位数；苹果方面，我们预计 Q2 iPhone 备货同比有望回归增长，叠加苹果重磅发布 Apple Intelligence 仅从 iPhone15 Pro 系列开始支持，望推动老用户换机潮，我们认为 24 年 iPhone 整体出货应相对平稳或仅有个位数下降，且叠加后续创新机型，25-27 年望走出持续上行趋势。 2）PC/平板：AI PC 为 COMPUTEX 主要关注点，关注 ARM 架构或带来PC 处理器市场格局变化。Q1 PC/平板出货量均同比恢复增长，产业链预计AI PC 和 Windows 更新周期有望驱动 24 全年 PC 温和复苏，平板亦有望反弹，苹果财报指引 iPad Q2 营收将增长双位数；AI PC 为今年 COMPUTEX大会主要关注点，Copilot 融入 Windows 11 新增 Recall 等 AI 功能，搭载高通骁龙 X Elite/Plus 的 Copilot+ PC 6 月 18 日上市，另外 ARM 预计到 25 年Arm 设备将超过 1000 亿台，公司目标是在五年内获得 Windows PC 市场超过 50%份额，ARM 架构或带来 PC 处理器市场格局变化。 3）可穿戴：苹果 watchOS11 加强大健康功能的互联性，关注 AI 穿戴新品创新趋势。Q1 全球 TWS 延续反弹趋势，预计可穿戴 24 年有望实现双位数增长，且建议关注海外新兴市场需求；苹果升级 watchOS 加强大健康功能及数据之间的互联，包括新增 Vitals app、训练量统计等功能，通过多维度数据融合提供运动、健康综合建议；此外，众多厂商计划在穿戴设备中集成生成式 AI，如苹果 AirPods 研发项目引发关注，有望新增摄像头或为用于强化 AI 功能，同时建议关注 Ray-Ban 等 AI 智能眼镜创新及销售趋势。 4）XR：苹果 visionOS2 优化空间计算体验，Vision Pro 6 月 28 日全球发售。当前 VR 需求仍低迷，销量连续 7 个季度同比下滑，而消费级观影及信息提示 AR 需求较好；苹果 Vision Pro 6 月 28 日起全球发售，同时苹果升级visionOS，优化用户空间计算体验，包括能够将 2D 图片转化为空间照片、新增手势操作、Mac 投屏范围拓展至 2 块 4K 显示器并排等；AR 方面，可关注科技大厂 AR 新品发布以及与 AI 融合创新，包括 Meta/Open AI/Google等厂商新品。 5）智能家居：赛事备货推动电视需求微弱改善，关注苹果 Apple TV+是否有望入华。年初以来智能家居各品类需求延续分化，产业链预测今年总体需求有望持续回暖，并建议关注家电出海市场销量趋势；其中，电视在赛事备货需求推动下，4-5 月需求同比来看有微弱改善；Q1 中国智能音箱销量继续同比下滑；4 月中国监控摄像头线上市场销量延续快速增长，同比增长24%；受 PS5 销量下滑、Switch 进入生命周期末期等影响，5 月游戏机销量 行业规模 占比% 股票家数（只） 494 9.7 总市值（十亿元） 7034.3 9.4 流 通 市 值 （ 十 亿元） 5837.1 8.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 5.1 -16.9 -19.6 相对表现 8.2 -22.5 -11.3 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《消费电子行业深度跟踪报告—一季报业绩边际改善，关注 GPT-4o与苹果 AI 终端创新》2024-05-20 2、《消费电子行业深度跟踪报告—终端需求 Q1 延续弱复苏，关注 AI终端及智能车新品创新》2024-04-24 3、《消费电子行业深度跟踪报告—终端需求温和复苏，把握 AI 融合新品与 Smart EV 等主线》2024-03-20 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 程鑫 S1090523070013 chengxin2@cmschina.com.cn 涂锟山 研究助理 tukunshan@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010Jun/23Oct/23Jan/24May/24(%)电子沪深300AI 终端应用加速落地，把握 AI 驱动下的苹果链长线布局机会 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 继续同比下滑。另外，The Information 报道苹果或与中国移动磋商 Apple TV+入华，考虑到 Apple TV+有望完善苹果在国内的生态，如 Vision Pro 上的 Apple TV 体验效果较佳，但目前无法在国内使用，建议关注后续进展。 6）汽车：5 月汽车销量同环比小幅增长，中高阶自动驾驶成车企竞争焦点。2024 年 5 月全国汽车销量同比+1.5%/环比+2.5%，同环比提升主要系市场企稳、出口促进以及以旧换新政策落地实施带动；新能源车销量同比+33.3%/环比+12.4%，新能源市占率达 39.5%。国内新能源汽车厂商销售普遍回暖，理想/鸿蒙智行位列国内新势力月销第一/第二；小米 SU7 5 月交付0.86 万辆，6 月产能爬坡有望提速，24 全年交付目标挑战 12 万台。新车方面，5 月以来华为鸿蒙智行车型矩阵持续拓展，问界新 M7 Ultra 发布、享界S9 开启预定、智界首次 R7 公开；蔚来、小鹏则相继推出第二品牌乐道、MONA，下探新市场。政策方面，以旧换新政策陆续落地实施，各地推进车路云一体化建设，关注欧盟加征关税对国内电动汽车出口的潜在影响。 q 产业链跟踪：看好苹果引领 AI 时代端侧创新，PCB/CCL 景气持续向上。 1）品牌商：看好苹果 AI 终端及算力生态引领行业趋势，关注华为/小米新机及新车。苹果：重磅发布 Apple Intelligence， 我们认为苹果非常好地阐述了其对端