汽车行业系列深度四：海阔凭鱼跃 汽车出海空间几何

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业系列深度四 海阔凭鱼跃 汽车出海空间几何 2024 年 08 月 09 日 ➢ 理解全球汽车竞争格局，对研究自主车企出海发展潜力具有重要意义。我们认为，出海研究核心关注点应聚焦于可触达市场总量、当地竞争格局和产品销售特征，以及对汽车工业依赖度和与此相关的政策。本篇报告详细梳理自主车企出口现状和规划，全球各个区域的乘用车市场规模、竞争格局、和政策影响等。 ➢ 中系品牌乘用车出口现状：燃油车占主导地位，总量处于持续上升周期。中系品牌乘用车海外注册量自 2021 年实现快速增长，燃油车为主+新能源增速加快，车企产品力提升+汽车产业链供应优势驱动出口。2023 年中系品牌乘用车海外注册量为 180.6 万辆，同比+69.6%，市占率为 3.5%，同比+1.2pct。中系品牌乘用车出口区域主要聚集在东欧、西欧、中西亚和东南亚等地，2023 年海外注册量份额分别为 26.1%/14.1%/15.5%/19.2%。中系品牌出口仍以燃油车为主，2023 年海外中系品牌燃油车注册量 146.8 万辆，同比+59.4%，占比 81.3%。自主车企出海优势各异，主要以组建工厂和研发基地双线并行开拓海外市场。 ➢ 海外乘用车市场格局：总量小幅波动，新能源占比提升。海外市场整体发展属于成熟期，总量围绕 5,500 万辆波动，2023 年海外注册总量为 5,237.9 万辆，同比+11.6%。海外新能源车发展趋势长期向好，2023 年新能源车海外注册量为498.8 万辆，同比+29.2%，新能源渗透率 9.5%。总市场方面，北美/东南亚/西欧三大主力市场汽车需求较强，海外注册量占比稳定，2023 年海外注册量为1,814.3/1,306.1/1,095.6 万辆，占比 34.7%/24.9%/20.9%。全球车企格局稳固，2023 年品牌 CR3 为 24.8%，包括丰田/现代/福特，同比-0.8pct。 ➢ 中国车企出海远期空间：全球化布局逐步推进，重点关注东欧、中西亚、南美洲、东南亚、西欧市场。中系品牌新能源出口增速加快，预计中系品牌乘用车海外注册量远期空间 1002.0 万辆，市占率可达 18.1%。 中系品牌燃油车重点关注东欧&中西亚市场。东欧、中西亚市场石油资源丰富，电动车市场开拓缓慢，因此燃油车出海发展潜力大。预计东欧/中西亚市场中系品牌海外注册量远期空间 160.0 万辆/144.0 万辆，市占率可达 50.0%/60.0%。 中系品牌新能源打开东南亚&南美洲市场。东南亚、南美洲处于动力转型黄金期，当地政府对于新能源支持力度大。东南亚重点关注泰国等地，南美洲以巴西为发力点，自主新能源车企出口前景可观。预计东南亚（不含日韩）/南美洲市场中系品牌海外注册量远期空间 280.0 万辆/132.0 万辆，市占率可达 40.0%/40.0%。 本地建厂进一步提升西欧&北欧市场中系品牌新能源份额。欧洲地区新能源发展较早，中系品牌乘用车凭借高性价比和技术优势打开市场。尽管欧盟加征反补贴关税，但随着中国车企本地建厂计划推进，海外注册量有望进一步提升。预计西欧/北欧市场中系品牌海外注册量远期空间 120.0 万辆/24.0 万辆，市占率可达10.0%/30.0%。 ➢ 投资建议：自主车企走向出海为必经之路，经历国内市场激烈竞争验证后的车型，在产品力、性价比等方面对于合资车均具有明显优势。参考日系发展之路，天时地利缺一不可，自主车企正可借助电动化、智能化的浪潮，从中国走向世界，从整车出口走向海外建厂，真正实现自主崛起。推荐海外积极布局的车企【比亚迪、长城汽车、长安汽车、吉利汽车 H】，建议关注【零跑汽车】。 ➢ 风险提示：汽车行业竞争加剧，出海进度不及预期，全球智能汽车渗透率不及预期。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 崔琰 执业证书： S0100523110002 邮箱： cuiyan@mszq.com 相关研究 1.汽车行业系列深度三：复盘日系百年发展 展望中国出海之路-2024/08/08 2.汽车和汽车零部件行业周报 20240804：政策驱动中重卡复苏 新能源月销亮眼-2024/08/04 3.新势力系列点评九：理想、问界领跑 新能源持续向上-2024/08/02 4.汽车行业事件点评：老旧营运货车更新细则发布 带动中重卡内需复苏-2024/08/02 5.汽车和汽车零部件行业周报 20240728：以旧换新政策加码 板块需求有望向上-2024/07/28 行业深度报告/汽车 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 引言 ........................................................................................................................................................................ 3 2 中系品牌乘用车出口概况：海外注册量稳步上涨 处于持续上升周期 ......................................................................... 5 2.1 总量：2021 年出口大幅提升 产品力塑造核心优势 ................................................................................................................... 5 2.2 出口区域：以东欧/西欧/中西亚/东南亚为主 .............................................................................................................................. 5 2.3 动力类型：以燃油车为主 新能源占比逐年提升 ....................................................................................................................... 13 2.4 主要车企：上汽&奇瑞贡献主要增长动力 比亚迪新能源出口发展迅猛 .............................................................................. 15 3 海外乘用车市场格局：疫情后逐步回暖 新能源渗透率提升 .................................................................................... 34 3.1 乘用车海外注册总量小幅波动 新能源占比提升 ...................