轻工制造行业月报：加力支持以旧换新，家居消费有望提振

第1页 / 共28页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 加力支持以旧换新，家居消费有望提振 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 轻工制造相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业月报：国内浆价开始回落，家具出口景气延续》 2024-07-09 《轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上》 2024-06-25 《轻工制造行业月报：地产政策持续加码，关注家居估值修复》 2024-06-07 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2024 年 08 月 09 日 投资要点： ⚫ 市场回顾：7 月轻工制造板块下跌 3.38%，跑输沪深 300 指数2.81pct，涨幅在中信一级行业中排名第 27 名。细分子板块中，包装表现相对较好。本月个股接近半数上涨，涨幅靠前的 5 名分别是珠海中富、凯腾精工、佳合科技、凤凰 B 股、松炀资源。 ⚫ 造纸：造纸企业收入延续增长，利润延续高增但增速放缓，产量持续增长。原材料：7 月废黄板纸价格上涨，进口浆价继续回落，外盘报价由稳转跌，国内外新增纸浆产能相继投产，预计未来浆价高位回落整理；包装用纸本月价格由涨转跌，主要受到新增产能及终端订单偏弱影响，接下来进入传统消费旺季，预计包装用纸需求将逐步恢复，对价格提供支撑；文化纸本月价格在原料端弱势情况下继续低位整理，未来进入秋季招标季，预计刚需采买下纸价将有所恢复；白卡纸纸价在规模纸厂上调价格后小幅上涨，随着市场需求由传统淡季逐步向旺季转换，加之行业盈利欠佳，规模纸厂有望继续调涨价格；生活用纸本月价格小幅下跌，由于市场供应宽松，下月纸企仍存降库需求，预计价格仍存下跌可能。 ⚫ 家居：随着央行和各地方陆续推出房产优化政策，房地产销售、开发投资、新开工等数据降幅收窄，出现边际改善，但竣工面积降幅有扩大趋势，对未来家居行业形成压力。家居卖场 6 月销售额阶段性提升，出口维持双位数增长，但增速有放缓迹象，出口景气度略有下滑，未来伴随美联储降息落地，美国房地产市场或将复苏，进而带动海外家居需求释放，利好我国家居出口企业，预计下半年出口景气度仍能保持；家居板块估值处于历史低位，国家统筹安排 3000 亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，未来板块估值存提振预期。 ⚫ 投资建议：截至 2024 年 7 月 31 日，板块的 PE 为 22.20 倍，处于近十年 9.09%分位；PB 为 1.49 倍，处于近十年 0.66%分位；细分子板块家居、文娱轻工和其他轻工的 PE 估值水平分别位于历史0.62%、3.89%、1.68%分位，估值处于历史近十年较低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险； 2）消费需求不及预期的风险； 3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。 -32%-27%-22%-18%-13%-8%-3%2%2023.082023.122024.042024.08轻工制造沪深300第2页 / 共28页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 轻工制造指数涨幅排名靠后 .............................................................................................. 5 1.2. 三级子板块表现分化 ......................................................................................................... 5 1.3. 个股接近半数上涨 ............................................................................................................. 6 1.4. 行业估值水平进一步回落 .................................................................................................. 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................... 7 2.1. 造纸 .................................................................................................................................. 7 2.1.1. 造纸行业：企业收入持续增长，利润延续高增，产量持续增长 ............................. 7 2.1.2. 原材料：废黄板纸价格上涨，进口木浆价格继续回落 ............................................ 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格由涨转跌，库存有所增加 ........................................................ 10 2.1.4. 文化纸：价格继续下调，毛利率回升 ................................................................... 12 2.1.5. 白纸板：价格略有上涨，毛利率持续上升 ............................................................ 14 2.1.6. 生活用纸：生活用纸价格下跌、库存上升 ............................................................ 16 2.2. 家居 ......................................................................