【广发TMT产业研究】美股科技行业股观察24Q2业绩跟踪：亚马逊电商增速放缓，AWS再提速，盈利提升，24年资本支出将大幅增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 12 [Table_Page] 行业专题研究|软件与服务 2024 年 8 月 5 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q2 业绩跟踪 亚马逊电商增速放缓，AWS 再提速，盈利提升，24 年资本支出将大幅增长 [Table_Author] 分析师： 杨琳琳 SAC 执证号：S0260514050004 SFC CE.no: BNC117 0755-23480370 yll@gf.com.cn [Table_Summary] 核心观点：（备注：本文如无特别说明，数据来源均为公司财报、Earnings Call 记录及演示材料、官网等官方公开信息） ⚫ 24Q2 收入接近指引上限，盈利能力继续提升，资本开支加大；下季度指引收入增速趋缓，预计 24 年资本开支将同比大幅攀升。亚马逊发布 24Q2 财报，24Q2 实现营收 1,480 亿美元，同比+10.1%，接近指引上限；净利润同比+99.8%，净利率为 9.1%（YoY+4.1pct）。公司预计 24Q3 净销售额 1,540~1,585 亿美元之间，同比+7.6%~10.8%，预计运营利润为 115~150 亿美元，指引中值对应的运营利润率为 8.5%（YoY+0.7pct）。资本开支方面，24Q2 大幅增长达 164 亿美元，同比+57.7%，环比+18.0%，公司维持 24 年资本支出同比大幅增加指引。 ⚫ 电商收入增速放缓，高毛利业务占比持续提升。公司零售、3P 业务销量驱动增长，盈利空间有望进一步提升。24Q2 公司北美地区电商业务收入同比+9.1%，增速较上一季度有所放缓，主要系 ASP 降低、向商家收取的服务费下降导致。根据 24Q2 Earnings Call，公司在北美地区的销售量增长显著高于销售额增长，公司为 Prime用户的配送速度达到史上最快，超过 50 亿件商品能实现当日达、次日达。广告业务维持高增长，视频广告增长空间大具有潜力。24Q2 广告业务实现收入 128 亿美元，同比+19.5%，主要由赞助产品推动。根据 24Q2 Earnings Call，公司认为目前视频广告尚处初期，具有增长潜力。订阅业务增速放缓，Prime 会员附加价值持续提升。24Q2 订阅服务实现收入 109 亿美元，同比+9.8%，不断为 Prime 用户创造更多附加价值。 ⚫ AWS 继续提速，AI 及非 AI 需求均增长。24Q2 AWS 实现营收 263 亿美元，同比+18.7%，根据 24Q2 Earnings Call，AWS 收入增速继续提升主要由于客户已完成大部分成本优化、企业由内部部署 IT 基础设施转向云计算、AI 业务持续赋能。在不同客户群体和行业中，生成式 AI 和非生成式 AI 的工作负载均在增长，其中 AI 业务年化收入达数十亿美元。在底层，公司与英伟达扩展战略合作的同时，迭代自研 AI 芯片和云端机器学习平台 SageMaker；在中间层，Bedrock 平台新增多款模型，功能快速升级；在应用层，Amazon Q 在代码领域竞争力显著，为软件开发提效。 ⚫ 风险提示。汇率变动风险；宏观经济不及预期；AI 技术落地及新业务拓展不及预期。 [Table_Report] 相关研究： 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q2 业绩跟踪:谷歌：业绩增势延续但略放缓，云增速继续回升，维持高资本开支指引 2024-07-26 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q2 业绩跟踪:台积电业绩强劲并上调全年指引，Netflix 延续增势 Q3 指引略放缓 2024-07-24 【广发 TMT 产业研究】美股科技股观察 | 24Q1 业绩跟踪:亚马逊电商稳健，AWS 加速复苏，盈利提升，24 年资本支出将大幅增长 2024-05-06 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 12 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 目录索引 一、24Q2 收入接近指引上限，盈利能力继续提升，资本开支加大 ................................... 4 二、电商：收入增速放缓，高毛利业务占比持续提升 ........................................................ 5 三、AWS 继续提速，AI 及非 AI 需求均增长 ...................................................................... 8 四、业绩指引：24Q3 收入增速趋缓，预计 24 年资本开支将同比大幅攀升 ...................... 9 五、一致预期 .................................................................................................................... 10 六、风险提示 .................................................................................................................... 10 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 12 [Table_PageText] 行业专题研究|软件与服务 图表索引 图 1：亚马逊收入及同比增速 ................................................................................ 4 图 2：亚马逊净利润及净利率 ................................................................................ 4 图 3：亚马逊总体运营利润及运营利润率 .............................................................. 5 图 4：亚马逊毛利率变动情况 ................................................................................ 5 图 5：亚马逊现金资本支出 ....................................................................................