商贸社服行业周报：京东双十一助力小微商家，菜鸟扩展东南亚电商市场

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业点评报告2024 年 09 月 23 日推荐（维持）商贸社服行业周报消费品/商业本周餐饮旅游板块指数上涨 1.04%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.32%)，强于创业板指数(上涨 0.09%)；商贸零售板块指数本周上涨 1.98%，表现强于沪深300 指数和创业板指数。本周子板块相关观点：1）本地生活：外卖及到店空间与壁垒仍具，盈利弹性凸显，重点推荐美团。2）OTA：携程出境游&海外业务延续高增长，关注出境游修复进程及海外市场拓展情况，推荐携程集团。3）电商：龙头电商公司估值低位，推荐阿里巴巴、京东、拼多多。4）共享出行：龙头份额企稳、盈利增长潜力大，推荐滴滴出行。本周餐饮旅游板块指数上涨 1.04%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.32%)，强于创业板指数(上涨 0.09%)；商贸零售板块指数本周上涨 1.98%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数。京东 11.11 将实现销售过 500 万的商家数量同比增长超 50％。9 月 20 日，京东 11.11 商家生态伙伴大会在北京举行。会上，京东集团 CEO 许冉表示，将投入最大力度的资源，从商家最关心的流量、运营和服务等核心维度出发，努力为商家提供“流量更多、运营更快、服务更好、成本更省”的新体验，力争在京东 11.11 期间帮助“日销破万元”的小微商家数量同比增长超 2 倍，同时让销售超 500 万的商家数量同比增长超 50%。菜鸟与新加坡邮政达成战略合作，扩展东南亚电商市场。9 月 19 日，菜鸟与新加坡邮政达成战略合作。新加坡邮政宣布与阿里巴巴旗下菜鸟签署谅解备忘录，旨在探讨促进新加坡货运和物流行业长期发展的战略合作。此次合作预计将加强双方的物流网络，以扩展东南亚电商市场。双方将重点关注如何利用菜鸟先进的技术解决方案，以及新加坡邮政广泛的物流网络来优化配送成本和提高配送量。飞猪：国庆假期出境游机酒预订人次大幅超去年，海外租车、邮轮翻倍增长。飞猪《2024 国庆假期出游风向标》报告显示，长线游已成为国庆假期出行预订的主流，其中出境游增长瞩目，出境游机票及酒店的预订人次已大幅超越去年同期。据飞猪数据，过去一周，平台上海外租车商品的预订量同比去年增长超 150%，邮轮商品的预订量同比去年大涨近 600%。风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；旅游行业系统性风险。行业规模占股票家数（只）1332.6总市值（十亿元）846.91.3流通市值（十亿 762.21.2行业指数%1m6m12m绝对表现 -0.8-20.3-32.0相对表现 3.1-9.6-18.4资料来源：公司数据、招商证券相关报告1、《2024 年中秋假期旅游数据点评—高性价比出游盛行，中 秋 出 行 平 稳 收 官 》2024-09-182、《商贸社服行业周报—淘宝全量上线退货宝服务，拼多多降 低 先 用 后 付 服 务 费 》2024-09-183、《社零数据点评：8 月社零同比+2.1%，可选消费表现分化 带 电 类 增 势 较 好 》2024-09-14丁浙川S1090519070002dingzhechuan@cmschina.com.cn李秀敏S1090520070003lixiumin1@cmschina.com.cn潘威全S1090524070002panweiquan@cmschina.com.cn李星馨S1090524070010lixingxin@cmschina.com.cn胡馨媛研究助理huxinyuan@cmschina.com.cn京东双十一助力小微商家，菜鸟扩展东南亚电商市场敬请阅读末页的重要说明2行业点评报告一、本周行情回顾餐饮旅游板块指数本周上涨 1.04%，表现弱于沪深 300 指数(上涨 1.32%)，强于创业板指数(上涨 0.09%)；商贸零售板块指数本周上涨 1.98%，表现强于沪深 300 指数和创业板指数；2024 年初以来，餐饮旅游板块指数下跌 28.58%，表现弱于沪深 300 指数(下跌 6.71%)和创业板指数(下跌 18.76%)；商贸零售板块指数下跌 23.72%，表现弱于沪深 300 指数和创业板指数。图 1：A 股中信行业指数本周行情回顾（2024.09.16-2024.09.22）资料来源：wind、招商证券1.1 餐饮旅游行业本周餐饮旅游板块涨幅前五个股为西安饮食(+4.23%)、国脉文化(+3.4%)、岭南控股(+3.15%)、丽江股份(+3.12%)、峨眉山 A(+2.89%)，跌幅前五个股为国旅联合(-6.65%)、云南旅游(-1.88%)、中国中免(-0.97%)、宋城演艺(-0.84%)、ST 凯撒(-0.64%)。敬请阅读末页的重要说明3行业点评报告图 2：餐饮旅游板块公司本周行情回顾（2024.09.16-2024.09.22）资料来源：wind、招商证券表 1：餐饮旅游板块本周涨跌幅前五名（2024.09.16-2024.09.22）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五000721.SZ西安饮食4.23600640.SH国脉文化3.40000524.SZ岭南控股3.15002033.SZ丽江股份3.12000888.SZ峨眉山 A2.89跌幅前五600358.SH国旅联合(6.65)002059.SZ云南旅游(1.88)601888.SH中国中免(0.97)300144.SZ宋城演艺(0.84)000796.SZST 凯撒(0.64)资料来源：wind、招商证券1.2 商贸零售行业本周商贸零售板块涨幅前五个股为爱婴室(+14.89%)、值得买(+10.43%)、天泽信息(+10.11%)、良品铺子(+6.28%)、苏宁易购（+6%），下跌个股为步步高(-7.25%)、星徽股份(-4.91%)、御家汇(-1.01%)。图 3：商贸零售板块公司本周行情回顾（2024.09.16-2024.09.22）敬请阅读末页的重要说明4行业点评报告资料来源：wind、招商证券表 2：商贸零售板块本周涨跌幅前五名（2024.09.16-2024.09.22）证券代码证券名称涨跌幅（%）涨幅前五603214爱婴室14.89300785值得买10.43300209天泽信息10.11603719良品铺子6.28002024苏宁易购6.02下跌个股002251步步高(7.25)300464星徽股份(4.91)300740御家汇(1.01)资料来源：wind、招商证券二、重点公司投资建议及估值电商：电商龙头估值低位，推荐阿里巴巴、京东、拼多多。1） 阿里巴巴：今年以来阿里巴巴内部理顺、战略聚焦“用户为先”加大核心主业投入的调整凸显成效，市场份额逐步趋稳。我们认为组织及用户为先战略调整将从根本上驱动主业复苏，展望平台未来增势，边际看直播电商增速放缓及低价竞争趋缓将带来格局改善，长期看淘宝天猫充足商品供给和丰富品牌资源及强大正品保障的核心竞争力稳固持续支撑稳健增长，预计到 2026年阿里增速将与电商行业持平、市场份额将持续趋稳；货币化方面，全站推广有望提高货币化率，将为电商收入利润贡献增量。此外公司持续发放高额股东回报，看好阿里电商主业增长韧性及国际商业和云业