建筑材料行业：政策持续催化，看好板块机会

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 26 [Table_Page] 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 政策持续催化，看好板块机会 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 受地产需求较弱影响，建材基本面依然在左侧，当前行业“弱现实”仍然存在，但“弱预期”已有改善，随着中央持续稳地产，板块估值有望底部修复，行业基本面需等待地产销售好转，政策持续催化也有望带来地产企稳，看好建材板块机会。部分优质龙头企业仍表现出较强的经营韧性，如二手房和存量房翻新需求支撑下零售建材韧性强、周期建材龙头在底部仍有显著的超额利润。建议积极关注成长性较强、估值弹性大的消费建材板块，和盈利处于底部、有涨价催化的水泥龙头，以及玻纤龙头底部配置机会，和部分结构性景气赛道（出海、药玻等）。 ⚫ 地产需求仍然疲弱，政策端开始持续发力。消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升、竞争格局好的优质细分龙头中长期成长空间仍然很大。下游地产仍在寻底，新开工面积预计已回落至中期较低水平，等待销售企稳好转；核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。 ⚫ 水泥：需求有所恢复，华东地区价格大幅推涨。据数字水泥网，截至2024 年 9 月 27 日，全国水泥均价 386 元/吨，环比+4.5 元/吨，同比+27 元/吨；全国水泥出货率 51.67%，环比+2.8pct，同比-9.4pct。由于水泥需求支撑力度严重不足，错峰生产暂无法长期稳定市场供需关系，导致部分地区价格出现反复调整，预计后期价格继续震荡调整为主。目前行业估值在历史底部，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。 ⚫ 玻纤/碳基复材：玻纤价格主流走稳，电子纱需求偏弱。据卓创资讯，截至 2024 年 9 月 26 日，2400tex 缠绕直接纱全国均价 3670 元/吨，环比下跌 0.07%，同比上涨 9.71%，部分提价产品供需偏紧俏，个别大厂缠绕纱出货稍有恢复；电子纱价格维稳，下游 PCB 市场订单无增加迹象，电子布紧俏度明显放缓；玻纤底部涨价、碳基复合材料景气度继续筑底，龙头公司领先明显，看好中国巨石、长海股份，重点关注中材科技、金博股份。 ⚫ 玻璃：浮法玻璃开始去库，光伏玻璃成交好转。据卓创资讯，截至 9 月27 日，浮法玻璃均价 1166 元/吨，环比-3.5%，同比-45%；库存约 32.17天，环比-0.92 天；2.0mm 镀膜面板主流订单价格 12.5 元/平方米，环比持平，库存约 36.83 天，环比-0.84 天。当前玻璃龙头估值处于偏低水平，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。 ⚫ 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Gr ade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-09-30 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Contacts] 联系人： 黄雪茹 021-38003843 huangxueru@gf.com.cn -40%-31%-22%-14%-5%4%10/2312/2302/2405/2407/2409/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 26 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 12.54 2024/4/24 买入 19.60 1.31 1.51 9.60 8.33 4.62 3.96 11.2 12.0 科顺股份 300737.SZ RMB 5.23 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 10.89 7.31 7.15 5.53 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 35.88 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 23.81 15.97 13.92 10.43 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 28.19 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 17.14 12.68 8.12 6.49 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 31.25 2024/8/23 买入 33.24 2.56 2.84 12.22 11.02 9.34 8.39 16.6 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 13.67 2024/8/26 买入 16.20 0.81 0.86 16.88 15.84 11.94 11.16 23.5 25.6 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 8.76 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 5.25 4.08 2.99 2.54 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.15 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 8.92 7.74 2.97 2.67 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 11.31 2024/4/25 买入 13.25 0.88 1.03 12.84 10.95 4.94 4.74 22.1 23.3 王力安防 605268.SH RMB 7.50 2024/4/30 买入 9.12 0.46 0.65 16.44 11.52 6.27 5.16 10.2 12.0 箭牌家居 001322.SZ RMB 8.38 2024/4/22 买入 9.93 0.50 0.63 16.87 13.