家电行业周报(24年第43周)：湖北等地加码家电以旧换新政策，11月白电排产量增长超20%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年10月28日优于大市家电行业周报（24 年第 43 周）湖北等地加码家电以旧换新政策，11 月白电排产量增长超 20%核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业周报（24 年第 42 周）-9 月家电出口增速回落，空冰外销增长超 10%》 ——2024-10-21《家电行业周报（24 年第 41 周）-9 月家电内销零售增长强劲，双十一大促火热开启》 ——2024-10-15《家电行业 2024 年 10 月投资策略-国庆期间家电以旧换新销售强劲，10 月白电内外销排产回暖》 ——2024-10-09《家电行业周报（24 年第 38 周）-8 月空冰出口延续高景气，10月空调排产量增长 23%》 ——2024-09-23《家电行业周报（24 年第 37 周）-8 月家电零售环比回暖，全国大部分省市均已落地家电以旧换新细则》 ——2024-09-18本周研究跟踪与投资思考：部分省市持续加码家电以旧换新政策，湖北省将厨卫补贴扩容至 51 类，江苏、河北等也新增补贴品类。政策拉动下，家电内销快速回暖，9 月空调销量同比增长 21%，11 月空调排产增长 42%。以旧换新品类再扩容，湖北等地持续加码。1）湖北省 10 月 25 日宣布以旧换新新规，其中将原来对 23 类厨卫类产品补贴扩大到 51 类，增加投影仪、电吹风、取暖器、厨房空调等产品。2）江苏省 10 月 16 日在原有 17 类补贴商品的基础上，增加 7 类以旧换新智能家电，包含干衣机、扫地机器人、洗地机、吸尘器、消毒柜、蒸烤箱等。3）河北省 10 月 18 日，将燃气壁挂炉、空气源热泵和地源热泵等农村清洁取暖设备纳入家电家装以旧换新范围。9 月空调产销快速回暖，外销高景气内销反弹。产业在线数据显示，9 月我国空调总销量 1213 万台，同比增长 21.4%；空调生产 1221 万台，同比增长26.0%。其中内销 610 万台，同比增长 7.4%；出口 602 万台，同比增长 39.8%。9 月内销在以旧换新政策的带动下，我国空调需求快速回暖，奥维数据显示，9 月我国空调零售量同比增长 36.0%，从而带动企业端空调出货的快速回暖，但预计有所时滞。外销则延续高景气，在高温带动下叠加当地消费水平提升，拉美、东南亚和中东等海外市场需求呈现出一定的爆发趋势，我国企业也积极开拓当地市场，共同推动我国空调出口的蓬勃发展。白电 11 月排产增长超 20%，内销回暖外销景气延续。根据产业在线的数据，11 月白电合计排产量达到 3135 万台，较去年同期生产实绩增长 20.7%，增速环比持续回升。分品类看，11 月空调内/外销排产较去年同期内/外销量增长 18.5%/65.5%，合计排产 1519 万台，较去年同期生产实绩增长 41.6%；11月冰箱内/外销排产较去年同期内/外销量增长 13.5%/4.5%，合计排产 856 万台，较去年同期生产实绩增长 9.3%；洗衣机内/外销排产较去年同期内/外销量增长 8.5%/5.1%，合计排产 760 万台，较去年同期生产实绩增长 2.4%。11月空冰洗内销排产均有积极回暖，增长良好；空调外销排产增速持续强劲，冰洗外销则在高基数下逐步回到稳健增长水平。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+1.40%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比-0.9%、+1.7%至 9520/2630 美元/吨；本周冷轧价格周环比+0.7%至 4040 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+1.19%/-0.57%/-6.42%。海外天然气价格：周环比+6.9%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL 智家；厨电推荐老板电器；小家电推荐石头科技、新宝股份、小熊电器。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2024E2025E2024E2025E000333美的集团优于大市75.275730425.426.001413600690海尔智家优于大市30.822717192.022.281514002668TCL 智家优于大市11.37123260.890.991312688169石头科技优于大市266.014913819.2122.331412000651格力电器优于大市46.992632105.806.2388资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 以旧换新品类再扩容，湖北等地持续加码 .............................................. 52.2 9 月空调产销快速回暖，外销高景气内销反弹 .......................................... 52.3 白电 11 月排产增长超 20%，内销回暖外销景气延续 ..................................... 63、重点数据跟踪 ............................................................... 73.1 市场表现回顾 ...................................................................... 73.2 原材料价格跟踪 .................................................................... 73.3 海运及天然气价格跟踪 ...................................................