电子行业泰科FY24Q4跟踪报告：单季度营收超此前指引，预计FY25AI业务收入翻倍

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2024 年 11 月 13 日 无评级（维持） 泰科 FY24Q4 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 泰科（TEL）发布 2024 财年第四季度（24CQ3，2024 年 7 月 1 日~9 月 30 日）财报，FY24Q4 营收 41 亿美元，有机同比+2%/环比+3%；调整后营业利润率18.6%，同比+1.3pct；调整后 EPS 1.95 美元，同比+10%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、FY24Q4 营收超此前指引，主要受益于通信部门的 AI 应用销售带动 FY24Q4 营收 41 亿美元，超出此前指引，有机同比+2%/环比+3%，增长主要受益于通信部门 AI 相关应用销售带动；FY24Q4 调整后 EPS 1.95 美元超出此前指引，创季度记录。订单方面，FY24Q4 订单总额超 38 亿美元，受到季节性因素、AI 项目强劲和一般工业市场持续疲软的综合作用，其中汽车领域亚洲持续增长、西方市场疲软；工业自动化领域持续疲软；通信部门订单同比+40%高增长。全年来看，FY24 营收 158 亿美元，同比-1.18%，其中通信、交通部门实现有机增长，但工业部门受到市场疲软、强势美元带来的不利影响。 2、FY24Q4 通信、工业部门同环比增长，交通运输部门短期承压 分部门来看，1）交通运输解决方案部门：FY24Q4 营收 23.1 亿美元，同比-4.2%/环比-0.8%，其中汽车/商业运输/传感器业务营收有机同比-1%/-4%/-11%。汽车业务同比-1%，而全球汽车生产-5%，400 个基点的超额表现主要受益于亚洲市场的增长，部分被西方市场的疲软抵消。商业运输业务营收有机同比-4%，主要系欧洲市场疲软。传感器营收下降主要受工业应用市场疲软及产品组合优化影响。2）工业解决方案部门：FY24Q4 营收 11.8 亿美元，同比+1.8%/环比+4.2%，其中工业设备/AD&M/能源/医疗业务营收同比有机-20%/+14%/+14%/-1%。商业航空和国防市场持续增长，能源业务中美洲和欧洲表现强劲，医疗和工业设备业务有机下降。3）通信解决方案部门：FY24Q4 营收 5.8 亿美元，同比+24.6%/环比+11.8%；其中数据和设备/家电部门营收有机同比+35%/+11%。数据和设备业务的 design-win 呈现加速势头，FY24 财年 AI 业务营收达 3 亿美元；家电业务增长主要得益于美洲、亚洲市场的强劲表现。 3、预计 FY25Q1 营收同比+2%，主要系季节性驱动；汽车业务维持中长期4%-6%超额增速预期，AI 业务 FY25 收入翻倍 预计 FY25Q1 营收 39 亿美元，同比+2%/环比+1.8%；调整后 EPS 1.88 美元。分部门来看，1）交通运输解决方案部门：预计 FY25Q1 这一业务将再次出现环比下降，但随着全年周期的推进，可能会出现改善。得益于数据连接和电子化的推进，预计我们的汽车业务长期增长将维特在 4%到 6%的范围内。预计商业运输业务下一季度将再次出现季节性下降。2）工业解决方案部门：预计 AD&M、能源业务继续增长，工业设备业务终端和渠道去库存仍将持续几个季度，25 年有望恢复常态。3）通信部门：在 FY25 中保持该领域的高双位数利润率。随着销量增加，预计该领域将实现约 20%的长期利润率目标。预计 AI 业务在 FY25销售额将翻倍，进一步推动整体业绩增长。 行业规模 占比% 股票家数（只） 496 9.8 总市值（十亿元） 9316.1 10.5 流通市值（十亿元） 7779.2 9.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 19.2 40.1 13.0 相对表现 14.1 28.6 -0.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《半导体行业月度深度跟踪—自主可控需求长期趋势不变，关注产业链 卡 脖 子 环 节 和 核 心 公 司 》2024-11-13 2、《高通 24Q3 跟踪报告—Q3 业绩超指引上限，受益于汽车、IoT 业务快速增长》2024-11-12 3、《恩智浦（NXPI.O）24Q3 跟踪报告—Q4 营收预计同环比下降，中国市场汽车和消费物联网环比增长》2024-11-08 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn -60-40-2002040Nov/23Mar/24Jun/24Oct/24(%)电子沪深300单季度营收超此前指引，预计 FY25 AI 业务收入翻倍 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 风险提示：宏观经济风险；下游需求不振风险；订单取消风险；原材料成本波动风险。 图 1：泰科分季度营收情况（亿美元）及增速 图 2：泰科分季度净利润（亿美元）及增速 资料来源：iFinD，招商证券 资料来源：iFinD，招商证券 图 3：FY24Q4 泰科各部门收入占比 图 4：泰科分季度毛利率情况 资料来源：iFinD，招商证券 资料来源：iFinD，招商证券 （后附 FY2024Q4 业绩说明会纪要全文） (30)(20)(10)01020304050600.010.020.030.040.050.020FQ120FQ220FQ320FQ421FQ121FQ221FQ321FQ422FQ122FQ222FQ322FQ423FQ123FQ223FQ323FQ424FQ124FQ224FQ324FQ4营业总收入同比(%)(500)05001,0001,5002,000-10.0-5.00.05.010.015.020.020FQ120FQ220FQ320FQ421FQ121FQ221FQ321FQ422FQ122FQ222FQ322FQ423FQ123FQ223FQ323FQ424FQ124FQ224FQ324FQ4净利润同比(%)交通解决方案工业解决方案通信解决方案0.05.010.015.020.025.030.035.040.020FQ120FQ220FQ320FQ421FQ121FQ221FQ321FQ422FQ122FQ222FQ322FQ423FQ123FQ223FQ323FQ424FQ124FQ224FQ324FQ4 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 附录：泰科 FY24Q4 业绩说明会纪要 FY24Q4 财务摘要 综合收益：FY24Q4 营业收入 41 亿美元，超出此前指引，有机同比+2%，环比+3%；上升主要来自通信解决方案部门 AI 产品销售；FY24 营业收入 158 亿美元，同比-1.18%，通信解决方案部门和交通运输解决方案部门实现了有机增长，但工业解决方案部门受到了市场疲软、强势美元带来的不利影响。FY24Q4 调整后营业利润 7.55 亿美元，调整后营业利润率 18.6%