轻工制造行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖

第1页 / 共27页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 轻工制造 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 纸品需求改善，地产销售回暖 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 轻工制造相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业年度策略：政策提振信心，景气触底回升》 2024-11-28 《轻工制造行业月报：包装纸价小幅上涨，家居内销边际改善》 2024-11-12 《轻工制造行业专题研究：轻工制造行业2024 年三季报总结：业绩整体承压，出口相对较好，需求预期改善》 2024-11-06 联系人： 李智 电话： 0371-65585753 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2024 年 12 月 10 日 投资要点： ⚫ 市场回顾：11 月轻工制造板块上涨 6.40%，跑赢沪深 300 指数5.74pct，涨幅在中信一级行业中排名第 4 名。本月个股超七成上涨，涨幅靠前的 5 名分别是粤桂股份、实丰文化、柏星龙、美之高、泰鹏智能。 ⚫ 造纸：造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；废黄板纸价格上涨，阔叶浆继续回落，针叶浆略有上涨；包装纸迎来传统旺季，叠加行业内龙头企业停产，供需格局改善，呈现供弱需强，价格经连续调涨后落地情况较好；文化纸价格亦出现止跌回升；24Q3 由于造纸成本攀升导致行业盈利下滑，进入24Q4 生产成本随浆价回落将环比下降，企业盈利有望修复，叠加政策带动消费预期改善，经济基本面有望好转，各类纸品需求有望回升。 ⚫ 家居：地产发布税收优化政策，地产销售改善明显，政策效果持续释放；10 月建材家居市场继续延续“金九银十”旺季行情，家具类零售额当月增速环比明显提升，市场在经历了两个月负增长后，销售情况持续回暖，随着家居以旧换新政策进一步落地，消费需求持续释放，家居企业 24Q4 订单有望好转；2024 年 9 月以来，国家加码发布地产政策，促进房地产市场止跌回稳, 地产销售延续回暖，家居作为地产后周期产业链有望充分受益；家居板块当前估值已开始修复，后续仍有进一步上升空间。 ⚫ 投资建议：截至 2024 年 11 月 29 日，板块的 PE（TTM）为 32.24倍，处于近十年 50.16%分位；细分子板块家居、其他轻工的 PE估值水平分别位于历史 35.76%、26.18%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业太阳纸业，以及特种纸企业仙鹤股份、华旺科技，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团，以及受益于外需提升的相关家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险； 2）行业竞争加剧的风险； 3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。 -28%-21%-13%-6%2%9%17%24%2023.122024.042024.082024.12轻工制造沪深300第2页 / 共27页 轻工制造 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行业表现回顾 .................................................................................................. 5 1.1. 轻工制造指数涨幅排名靠前 .............................................................................................. 5 1.2. 子板块多数上涨 ................................................................................................................ 5 1.3. 个股超七成上涨 ................................................................................................................ 6 1.4. 行业估值水平持续修复 ..................................................................................................... 6 2. 行业重点数据跟踪 ........................................................................................... 7 2.1. 造纸 .................................................................................................................................. 7 2.1.1. 造纸行业：企业收入、利润持续增长，增速放缓 ................................................... 7 2.1.2. 原材料：废黄板纸价格上涨，阔叶浆继续回落 ....................................................... 8 2.1.3. 箱板瓦楞纸：价格上涨，库存环比下降 ............................................................... 10 2.1.4. 文化纸：库存环比下降，毛利率提升 ................................................................... 12 2.1.5. 生活用纸：木浆生活用纸价格下跌，库存较平稳 ................................................. 15 2.2. 家居 ................................................................................................................................ 17 2.2.1. 房地产：地产政策效能释放，销售改善明显 ........................................................ 17 2.2.2. 销售：内销持续改善，出口增速放缓 ...............