显微镜下的中国经济(2024年第48期)：12月高频数据怎么看？

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观定期报告 2024 年 12 月 30 日 定期报告 显微镜下的中国经济（2024 年第 48 期） 12 月高频数据季节性放缓，价格指标回落幅度大于供给指标。  年末是中国经济传统淡季，国内投资链高频数据逐步回落，尤其是近两周，开工率指标环比回落幅度扩大，产量水平也逐步走弱，不过产能利用率稳定在 75%以上的区间，这可能是当年供给侧改革去产能的效果，重化工业产能利用率高频指标常年处于较高水平。  价格形势依然不容乐观。12 月我们观测的 17 个价格指标整体走弱，除水泥价格表现较好之外，其余重化工业品、新能源产品以及猪肉价格在过去一个月走势以环比下跌为主。尤其是钢铁产品，近期产量、库存等供给指标都处于较低水平，但其价格水平仍持续下跌。  房地产市场在量的方面仍保持改善态势。可能受季末冲量的影响，上周30城商品成交面积达到 396.71 万平方米，创 3 年以来新高，环比增长 18.1%，同比增长 1.8%。12 月商品房销售面积当月同比增速预计将比 11 月涨幅进一步扩大。另一方面，随着年末供给放量，12 月以来 100 大中城市土地成交面积显著提升，12 月第 3 周成交面积超过 5000 万平方米，土地溢价率超过 9%  总的来看，12 月高频数据季节性回落，不过同比数据较环比数据保持相对稳定，预计 12 月总量数据当月同比回落幅度有限，4 季度经济有望边际改善。  风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。 张一平 S1090513080007 zhangyiping@cmschina.com.cn 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 12 月高频数据怎么看？ · 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 正文目录 1、 开工率 .................................................................................................................................................................... 5 2、 产能利用率 ........................................................................................................................................................... 10 3、 产量 ...................................................................................................................................................................... 14 4、 价格 ...................................................................................................................................................................... 18 5、 库存 ...................................................................................................................................................................... 25 6、 房地产市场 ........................................................................................................................................................... 31 7、 出行与物流 ........................................................................................................................................................... 34 图表目录 图 1：沥青企业开工率下降（%） ................................................................................................................................ 5 图 2：电炉开工率上升（%） ....................................................................................................................................... 5 图 3：主要钢企高炉开工率下降（%） ......................................................................................................................... 6 图 4：螺纹钢开工率上升（%） .................................................................................................................................... 6 图 5：纯碱开工率下降（%） ....................................................................................................................................... 7 图 6：热卷开工率保持不变（%） ................................................................................................................................ 7 图 7：冷轧开工率保持不变（%） ...............