建材行业定期报告：国补、旧改等政策继续发力，关注消费建材板块修复

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 01 月 14 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/01/06-2025/01/12）建材动态：水泥行业市场需求持续萎缩，水泥价格继续走弱；浮法玻璃市场成交重心继续下跌，多数区域价格操作灵活；玻纤中，无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场价格整体暂稳。以旧换新力度有望加码，旧改等存量需求仍有支撑，继续关注消费建材各赛道龙头盈利筑底修复。 ❑ 水泥行业：市场需求持续萎缩，水泥价格继续走弱。本周全国水泥市场价格环比回落 0.6%。价格下调区域主要是上海、江苏、浙江和山东等地，幅度10-30 元/吨。一月上旬，国内水泥市场需求继续萎缩，全国重点地区企业出货率为 38%，华东、中南和西南地区企业出货率普遍降到 5 成左右，华北、西北少数仍在施工的区域企业出货率仅剩 2-3 成水平。价格方面，临近年底受需求不断下滑影响，水泥价格继续走弱。总体来看，受市场需求减弱、资金紧张及春节临近等因素影响，全国水泥市场价格呈现下行走势。预计未来一段时间，市场需求将继续萎缩，价格或将继续下调。 ❑ 浮法玻璃行业：市场成交重心继续下跌，多数区域价格操作灵活。截至20250109 全国浮法玻璃均价 1323 元/吨，较 2 日价格下降 3 元/吨；本周全国周均价 1323 元/吨，较上周下降 6.73 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。就各区域来看表现有所差异，除西北市场价格上调，华中基 本持稳外，其余区域成交重心均有下滑，当前虽然多数下游仍处于赶工期，但随着零星小型加工厂陆续放假，企业为进一步降库，市场成交相对灵活。截至 2025 年 1 月 9 日，全国浮法玻璃日产量为 15.78 万吨，比 2 日-0.43%。本周（20250103-20250109）全国浮法玻璃产量 110.57 万吨，环比-0.53%，同比-8.72%。截止到 20250109，全国浮法玻璃样本企业总库存4370.2 万重箱，环比-49.1 万重箱，环比-1.11%，同比+42.8%。折库存天数20.3 天，较上期-0.1 天。 ❑ 玻纤行业：无碱粗纱市场价格大稳小动，电子纱市场价格整体暂稳。1）本周无碱池窑粗纱市场价格整体以稳为主，局部个别产品存小幅调涨操作，涨幅 100-200 元/吨不等，其余多数产品及主流产品价格基本稳定。中下游整体开工进一步放缓，深加工局部陆续进入回款阶段，前期部分下游适当备货，短期进一步提货意向不大，加之临近年关，资金压力较大下，短期市场仍少量按需补货，各池窑厂出货大概率趋弱运行。但周内部分产线放水冷修，总供应阶段性缩减，各厂家挺价意向较大。预计短期各厂价格大概率稳价运行，近日部分产品价格提涨后，新价落实尚需跟进。2）本周电子纱市场价格主流报稳，但多数厂成交灵活可谈。春节前夕，池窑厂调价意向不大，且下游提货积极性一般。加之制品电子布库存仍存下，价格短期难有好转预期。后期看，供需仍偏弱，局部个别低介电产线点火后，电子纱总产能小幅增加，电子纱及电子布价格大概率弱稳运行。 ❑ 消费建材行业：以旧换新力度有望加码，旧改等存量需求仍有支撑。国务院发力扩围实施“两新”政策，预下达 810 亿元资金支持消费品以旧换新，助力内需扩大。城市更新成为推动内需的重要手段，老旧小区等改造加速推进，2025 年住房城乡建设部将加力实施城中村和危旧房改造，推进货币化安置，计划在新增 100 万套城中村改造和危旧房改造的基础上继续扩大改造规模。财政部等部门扩大政府采购支持绿色建材政策实施范围，促进建筑品质提升。继续关注消费建材各赛道龙头盈利筑底、应收包袱减轻后业绩有望修复。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东方雨虹、东鹏控股；关注中国巨石。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 行业规模 占比% 股票家数（只） 105 2.1 总市值（十亿元） 757.0 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 654.3 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -13.4 6.4 -15.3 相对表现 -8.1 -0.8 -28.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—需求渐入淡 季 ， 持 续期 待 政 策落 地效 果 》2024-12-31 2、《建材行业 2025 年度投资策略—寒尽觉春生，从预期反转到价值重估》2024-12-22 3、《建材行业定期报告—首提超常规逆周期调节，稳楼市预期强化》2024-12-10 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -40-2002040Jan/24May/24Aug/24Dec/24(%)建材沪深300国补、旧改等政策继续发力，关注消费建材板块修复 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 5 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 5 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 6 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 6 二、本周行业动态............................................................................................... 7 1、宏观 ............................................................................................................... 7 2、产业链要闻 .................................................................................................... 8 （1）房地产 ...............................................................