北美CSP资本开支展望乐观，AI基建需求坚

北美 CSP 资本开支展望乐观，AI 基建需求坚韧 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 10 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 北美 CSP 资本开支展望乐观，AI 基建需求坚韧 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 10 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本周申万电子细分行业普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+5.88%）/其他电子Ⅱ（+2.45%）/元件（+6.74%）/光学 光 电 子 （ +3.81% ） / 消 费 电 子 （ +8.17% ） / 电 子 化 学 品 Ⅱ（+2.68%）；本周涨跌幅分别为半导体（+7.59%）/其他电子Ⅱ（+2.83%）/元件（+0.03%）/光学光电子（+5.85%）/消费电子（+6.91%）/电子化学品Ⅱ（+5.51%）。 ➢ 本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（-3.55%）/特斯拉（-10.62%）/博通（+1.63%）/高通（-2.87%）/台积电（-1.53%）/美光科技（+1.16%）/英特尔（-1.70%）/迈威尔科技（-1.98% ） / 英 伟 达 （ +8.14% ） / 亚 马 逊 （ -3.59% ） / 甲 骨 文（ +2.59% ） / 应 用 光 电 （ +6.05% ） / 谷 歌 A （ -9.16% ） /Meta（+3.68%）/微软（-1.28%）/超威半导体（-7.24%）。 ➢ 北美 CSP 资本开支展望乐观，AI 基建需求坚韧。微软 FY25Q2（CY24Q4）包括融资租赁在内的资本开支为 226 亿美元，公司指引第三财季和第四财季支出将与第二季度保持相似水平，26 财年资本支出公司将根据需求继续投资，但增长率低于 25 年。谷歌 24Q4 资本开支为 140 亿美元，公司预计 2025 年资本开支为 750亿美元。Meta 24Q4 括融资租赁在内的资本开支为 148 亿美元，公司指引 2025 年资本支出将在 600-650 亿美元间。亚马逊 24Q4资本开支未 263 亿美元，公司表示该支出合理代表了 2025 年的资本投资情况，线性外推 2025 年资本开支或为 1050 亿美元左右。针对 DeepSeekR1 的推出，各厂商表示 DeepSeek 做出了出色的研究工作，这是科技进步的方向，大家都会相互学习。我们认为，DeepSeek V3/R1 是 AI 进程上的里程碑，中长期利好算力。引用亚马逊法说会的观点，“在 2006 年 AWS 刚推出时，以每GB 0.15 USD 的价格提供存储，以每小时 0.1 USD 的价格提供计算。目前的价格比当年低很多，人们通常假设成本降低后在技术方面的消费将会减少，但事实并非如此。当成本降低后，人们会着手构建那些原本成本高昂的场景，最终导致消费更多。”微软表示在推理上由于软件优化和硬件的改善，每代模型的性能提高十倍以上。推理成本的降低是必然的。我们很庆幸 DeepSeek 的出色工作是由中国团队推出，让我们看到在云侧国产算力和北美算力斗同样具备广阔的发展前景。此外，推理成本降低也将直接利好端侧，2025 年有望有众多的智能终端推出，包括人形及行人、智能驾驶、智能消费电子终端、智能家居、智能医疗、智慧教育等等，建议持续关注优质个股。 ➢ 建议关注： 【AI 云侧】工业富联/沪电股份/生益科技/深南电路/胜宏科技/寒武纪/海光信息；【AI 端侧】蓝思科技/领益智造/鹏鼎控股/东山精密/乐鑫科技/瑞芯微/恒玄科技/全志科技/兆易创新/晶晨股份等。 ➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 行情追踪：本周申万电子行业普涨 ................................................................................................... 4 电子行业 ...................................................................................................................................... 4 个股涨跌 ...................................................................................................................................... 6 风险因素 .............................................................................................................................................. 8 表 目 录 表 1：半导体涨跌 TOP5 ........................................................................................................................................... 6 表 2：消费电子涨跌 TOP5 ....................................................................................................................................... 6 表 3：元件涨跌 TOP5 ................................................................................................................................................ 6 表 4：光学光电子涨跌 TOP5 .......