建材行业定期报告：玻纤龙头对细纱产品复价，关注盈利能力提升

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2025 年 02 月 25 日 推荐（维持） 建材行业定期报告 中游制造/建材 本周（2025/2/17-2025/2/21）建材动态：水泥行业需求恢复偏弱，价格延续回落走势；浮法玻璃现货市场呈下降趋势，下游采购积极性不高；玻纤中，无碱粗纱市场价格有所上调，电子纱市场价格暂稳，玻纤龙头对中高端细纱系列产品提价，关注盈利能力提升。消费建材板块，旧改政策持续推进，有望支撑地产后周期建材需求。 ❑ 水泥行业：需求恢复偏弱，价格延续回落走势。本周全国水泥市场价格环比继续走弱，跌幅为 1.4%。价格回落区域主要有浙江、山东、河南、湖北和云南地区，幅度 20-30 元/吨；价格推涨区域有江苏苏锡常、上海、浙江杭嘉湖、福建、贵州和重庆地区，幅度 10-60 元/吨不等。2 月下旬，国内水泥市场需求量环比继续提升，全国重点地区水泥企业平均出货率约为 22%，环比上周提升约 11 个百分点，同比下滑约 6 个百分点。分区域看，华东、华南地区略好，企业发货普遍在 3-4 成，其他其余多在 1-3 成水平。价格方面，由于整体市场需求恢复偏弱，本周价格仍延续回落走势，但为防止价格持续回落，以及提振市场信心，价格推涨地区增多，表明企业稳价意愿增强，预计后期价格多将震荡企稳。 ❑ 浮法玻璃行业：现货市场呈下降趋势，下游采购积极性不高。截至20250220 全国浮法玻璃均价 1340 元/吨，较 13 日价格下降 10 元/吨；本周全国周均价 1344 元/吨，较上周下降 4.49 元/吨。本周国内浮法玻璃现货市场呈下降趋势。整体来看，需求启动迟缓下，下游采购原片积极性整体不高，甚至部分企业为刺激下游拿货，让利优惠或价格下调，而多数企业出货未有明显改善，整体库存仍呈增加趋势。截至 2025 年 2 月20 日，全国浮法玻璃日产量为 15.53 万吨，比 13 日-0.7%。本周（20250214-0220）全国浮法玻璃产量 109.08 万吨，环比-0.22%，同比-9.44%。截止到 20250220，全国浮法玻璃样本企业总库存 6555.9 万重箱，环比+245.5 万重箱，环比+3.89%，同比+20.84%。折库存天数30.4 天，较上期+1.2 天。 ❑ 玻纤行业：玻纤龙头对中高端细纱系列产品提价，关注盈利能力提升。2025/2/24 中国巨石、泰山玻纤等多家玻纤企业发布调价通知，中国巨石自 3 月 1 日起，对电子纱电子布产品价格进行恢复性调整，按照电子细纱复价 800 元/吨，电子布复价 0.3 元/米；泰山玻纤即日起对细纱系列产品销售价格上调 800 元/吨，电子布系列产品销售价格上调 0.3 元/米。全市场来看，1）粗纱：本周无碱池窑粗纱市场价格有所上调，周内各区域部分厂报价调涨 100-200 元/吨不等，其余热固产品价格亦有小幅跟涨，部分厂后续仍有新价落实计划，但周内据了解，主流产品近期市场成交价格小幅提涨 100 元/吨左右。供应端来看，周内个别产线均有新点火，但产品结构来看，多以热塑及低介电产品为主，普通产品产量仍可控，加之风电纱价格尚处商谈阶段，局部价格已谈定，涨势不改下，短期价格大概率维持小涨走势。2）电子纱：本周电子纱市场价格大致走稳，各厂家报价以前期价格为主，但局部厂家成交存小幅灵活政策，主因前期签单价格略低。供应端看，近期华中个别产线点火，但设计产能相对较小，产品结构为低介电电子纱，普通 G75 市场供应相对平稳，受成本压力影响，后期价格或存提涨预期。 ❑ 消费建材行业：旧改政策持续推进，有望支撑地产后周期建材需求。据住建部数据，2024 年全国新开工改造城镇老旧小区 5.8 万个，超额完成5.4 万个的年度目标任务。分地区看，北京、河南、广西等 11 个地区超额完成计划。今年，多省份将“扩内需”列为 2025 年首要任务，重大基 行业规模 占比% 股票家数（只） 105 2.1 总市值（十亿元） 789.2 0.9 流 通 市 值 （ 十 亿元） 686.1 0.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.7 20.0 0.5 相对表现 -2.1 0.3 -14.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《建材行业定期报告—期待政策效应释放，关注 C 端建材需求修复》2025-02-18 2、《建材行业定期报告—稳楼市政策持续发力，关注建材基本面底部机会》2025-01-22 3、《建材行业定期报告—国补、旧改等政策继续发力，关注消费建材板块修复》2025-01-14 郑晓刚 S1090517070008 zhengxiaogang@cmschina.com.cn 袁定云 S1090523070010 yuandingyun@cmschina.com.cn -30-20-100102030Feb/24Jun/24Oct/24Jan/25(%)建材沪深300玻纤龙头对细纱产品复价，关注盈利能力提升 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 建项目、以旧换新政策及城市更新计划将继续推进。房地产“止跌回稳”政策持续推进，保交楼、存量房收购及保障性住房供给释放，有望支撑地产后周期建材品类需求。同时，存量房翻新需求持续增长，消费建材下游客户中 C 端占比逐渐提升。 ❑ 投资建议：伟星新材、科达制造、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、科顺股份、东鹏控股；关注中国巨石、中材科技。 ❑ 风险提示：基建投资增速不达预期，地产新开工大幅下滑，原材料和燃料动力价格大幅上涨，市场竞争加剧。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业定期报告 正文目录 一、本周核心观点............................................................................................... 6 1、周期建材本周观点 ......................................................................................... 6 2、消费建材本周观点 ......................................................................................... 7 3、重点推荐个股 ................................................................................................ 7 二、本周行业动态............................................................................................... 8 1、宏观 ......................................................................................